寶沃汽車破產福田汽車去年鉅虧逾50億高槓杆下資金鍊還好嗎？

隨着北京寶沃申請破產清算，福田汽車利潤受影響減損“在劫難逃”。

近日，福田汽車（600166.SH）發佈公告，由於北京寶沃汽車股份有限公司（以下簡稱“北京寶沃”）財務枯竭，無力清償到期債務，且資產不足以清償全部債務，因此申請破產清算，並向北京市第一中級人民法院提交相關申請。

北京寶沃系福田汽車2015年以500萬歐元價格收購的公司。截至公告日，北京寶沃尚有股權轉讓價款、欠款等未結清，加上投資收益等事項，預計影響福田汽車去年利潤總額-53.26億元。

雪上加霜的是，福田汽車業績並不樂觀，資產負債率已連續三年超70%。福田汽車，如何緩解焦慮？

去年鉅虧逾50億

2022年1月28日晚，福田汽車披露2021年年度業績預告。公司預計去年歸屬於上市公司股東的淨利潤爲-50.35億元左右。

業績預虧主要是報告期內對北京寶沃相關事項計提減值影響。具體包括：北京寶沃股權轉讓尾款及利息16.71億元，報告期計提減值9.95億元左右，累計計提減值16.50億元左右；北京寶沃股東借款及利息18.73億元，報告期計提減值13.87億元左右，累計計提減值18.13億元左右；北京寶沃往來欠款14.85億元，報告期計提減值10.14億元左右，累計計提減值13.42億元左右；長期股權投資5.34億元，報告期全額計提減值；收回寶沃整車資產14.56億元，考慮可收回價值後計提減值7.74億元左右；上述減值影響利潤總額預計-47.04億元左右。另考慮公司因持有北京寶沃的股權確認投資收益等，共計影響上市公司利潤總額預計-53.26億元左右。

業績預測上，公告進一步說明，扣除上述寶沃事項相關因素影響後，公司2021年利潤總額約爲3.55億元左右。

另據業績預告，公司2021年度非經常性損益預計5.17億元左右，扣非後歸屬於上市公司股東的淨利潤預計-55.52億元左右。

這不是福田汽車第一次在公告中表示利潤受北京寶沃影響。

2019年1月18日，福田汽車向長盛興業（廈門）企業管理諮詢有限公司轉讓寶沃汽車67%的股權，此後2021年1月29日，福田汽車發佈2020年度業績預減公告，稱受北京寶沃相關債權減值計提、股權確認投資收益及其他事項影響影響，2020年利潤總額減少共計約18.74億元左右。2020年4月22日，福田汽車發佈2019年度業績預告更正公告，鑑於北京寶沃股權轉讓款已出現逾期，導致公司歸母淨利減少-19158萬元。

北京寶沃的“隕落”，將讓福田汽車本就不樂觀的業績再受創傷。2021年的第三季度報告中，福田汽車實現營業收入128.18億元，歸屬於上市公司股東的淨利潤-3.15億元，歸屬於上市公司股東的扣非淨利潤-3.67億元。

連續三年資產負債率超70%

界面新聞注意到，福田汽車的資產負債率不低。據公告數據，2021年三季度末，福田汽車資產負債率達到71.18%，負債總額389.823億元，其中流動負債317.41億元。2020年、2019年、2018年福田汽車資產負債率分別爲74.17%、71.39%、70.74%，同樣超過70%。

同業層面，根據東風汽車（600006.SH）、中國重汽（000951.SZ）、一汽解放（000800.SZ）公佈的2021年年度報告數據，三家車企2021年年底的資產負債率分爲58%、58%、62%，均遠低於福田汽車。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍在接受記者採訪時表示，“雖然不同行業對最佳資產負債率的劃定標準不同，但標準其實沒有統一的意見的。一般來說，企業資產負債率的合適水平在40%~60%之間，倘若資產負債率高於70%，即便是汽車行業的企業，這樣的資產負債率也是處於過高的狀態。”

除財務槓桿較高之外，福田汽車的短期償債能力也具有不確定性。據界面新聞進一步統計，以福田汽車披露的2021年第三季度報告和2020年年度報告數據，福田汽車速動比率分別爲0.56、0.52，而根據東風汽車、中國重汽、一汽解放的2021年年度報告數據，三家同行企業的速動比率分別爲1.2、1.23、1.05．相比之下，福田汽車速動比率遠低於1。

對車企而言，影響業績的一個重要因素即銷量。根據福田汽車2021年12月份各產品產銷數據快報，2021年1月至12月，福田汽車累計銷量65.0018萬輛，同比下降4.43%；累計產量62.2396萬輛，同比下降10.60%。

內憂外患下，福田汽車經營現金流將面臨2018年以來最低。

在4月6日，爲提高相關資產的使用效率，福田汽車宣佈在北京產權交易所公開掛牌轉讓子公司北京智悅60%股權，交易價格爲3.42億元。4月1日，福田汽車公告稱，擬向控股股東北汽集團非公開發行股票約14.29億股，擬募集資金總額約爲30億元，佔發行前公司總股本的21.73%，發行價格爲2.1元/股。此次發行，在公告中福田汽車方面表示，“公司本次非公開發行股票募集資金將用於補充流動資金及償還債務。”

此後，北汽集團直接持有福田汽車18.05億股股票，通過銀河資本-渤海銀行-北京汽車集團產業投資有限公司間接持有公司2800.00萬股股票，合計持股比例爲27.89%。

據悉，此前福田汽車還先後以1.96億元、2.47億元、10.97億元的掛牌價，分別轉讓了北京歐曼重型汽車廠衝壓業務、河北雷薩重工和懷柔重機工廠等資產。