1季度实物商品网上零售额同比增8.8%至2.5万亿元（人民币，下同），其中3月单月同比增2.9%，增速放缓，主要由于多地疫情反复导致快递中断、延缓、电商仓库封停。

游戏： 1）版号重启：国家新闻出版署公布4月过审游戏，共有45款游戏过审。2）游戏直播政策指导：广电总局发布《关于加强网络视听节目平台游戏直播管理的通知》。我们认为头部游戏公司聚焦精品化游戏制作，符合行业健康发展导向。

腾讯：视频号直播首场商业化演唱会，获极狐汽车独家冠名。我们看好视频号在广告、直播、电商方面变现潜力 。

投资建议：疫情对短期业绩产生压力，但预计政策引导下行业长期保持稳定增长（10-20%），估值仍然偏低，建议关注中长期行业转型及战略布局重点带来的确定性机会。