隨着新股賺錢效應迴歸，新股發行市盈率正在逐漸走高，即將網上申購的科創板新股再現百倍市盈率發行。

5月25日，華海清科、宇邦新材披露首次公開發行股票並上市發行的公告，其中，宇邦新材的發行市盈率低於行業市盈率，但華海清科的發行市盈率接近130倍，顯著超過了行業市盈率。

華海清科的發行價格達136.66元，屬於高價發行的新股，這也是繼4月22日納芯微上市以來，近1個月首隻百元股。按照往常慣例，高價發行新股上市後，有可能成爲“大肉籤”，假設按照近期上市新股漲幅100%計算，單簽收益可達6.8萬元，但如果市場環境趨弱也有可能破發。

近期，市場有一定程度反彈，新股市場在定價迴歸理性後，表現出較強的賺錢效應。據證券時報記者統計，5月以來發行並上市的註冊制新股中，單籤平均收益基本上都在萬元以上，5月20日上市的科創板新股思特威單籤平均收益也接近萬元。

又現百倍市盈率發行芯片股

華海清科、宇邦新材將於5月26日網上發行，其中，華海清科的發行價格高達136.66元，發行市盈率更是達到127.9倍，如此高價高市盈率發行，一時間引起市場熱議。

資料顯示，華海清科主要從事半導體專用設備的研發、生產、銷售及技術服務，主要產品爲化學機械拋光（CMP）設備。

據悉，CMP是先進集成電路製造前道工序、先進封裝等環節必需的關鍵製程工藝。目前，公司所產CMP設備主流機型已成功填補國內空白，打破了國際巨頭數十年的壟斷，有效降低了國內下游客戶採購成本及國外設備的依賴，支撐國內集成電路產業的快速發展。

目前公司CMP設備已累計出貨超140臺，未發出產品的在手訂單超70臺，設備已廣泛應用於中芯國際、長江存儲、華虹集團、英特爾、長鑫存儲、廈門聯芯、廣州粵芯、上海積塔等國內外先進集成電路製造商的大生產線中。

值得一提的是，公司股票在IPO階段受到網下機構投資者的熱捧。在初步詢價過程中，網下機構報價區間爲71元/股-323 元/股，最終確定發行價格爲136.66元。

該發行價格對應公司2021年扣除非經常性損益前後孰低的攤薄後市盈率爲 127.9倍，高於中證指數發佈的發行人所處行業最近一個月平均靜態市盈率，但低於同行業可比公司靜態市盈率平均水平。

據公司披露，中微公司截至5月23日扣非前的靜態市盈率爲68.73倍，扣非後爲214.28倍；北方華創扣非前的靜態市盈率爲130.85倍，扣非後爲174.76倍；芯源微扣非前的靜態市盈率爲146.39倍，扣非後爲177.37倍；盛美上海扣非前的靜態市盈率爲145.37倍，扣非後爲198.75倍。

高價高市盈率發行同時也產生了超募現象，公司本次項目預計使用募資金額爲10億元，但按照136.66元的發行價和2，666.67萬股發行數量計算，預計發行募資金額達36.44億元。公司表示，本次發行存在因取得募集資金導致淨資產規模大幅度增加對發行人的生產經營模式、經營管理和風險控制能力、財務狀況、盈利水平及股東長遠利益產生重要影響的風險。

公司提醒投資者，雖然公司發行市盈率低於同行業可比公司，但仍存在股價下跌給投資者帶來損失的風險，投資者需關注投資風險，審慎研判發行定價的合理性，理性做出投資。

業績爆發式增長

華海清科技術起源於清華大學摩擦學國家重點實驗室，在國內較早開展CMP技術攻關。

2013年，清華大學爲推動CMP技術和設備產業化，與天津市政府合資成立了華海清科有限，並將前期與CMP設備產業化發展密切相關的30項專利或專利技術，以科技成果轉化的形式出資注入公司，同時，通過與公司簽署專利許可協議的方式，將其餘70項CMP相關專利或專利技術授權公司使用，成爲公司技術研發的理論基礎和關鍵技術支撐。

公司成立後，原清華大學摩擦學國家重點實驗室CMP核心團隊成員還加入到公司繼續推進CMP設備產業化應用的核心技術研發。

公司2018年開啓量產階段，隨後業績迎來爆發式增長。數據顯示，2019年至2021年分別實現營業收入2.11億元、3.86億元、8.05億元，同比增速分別爲491.44%、82.95%、108.58%。2019年至2021年實現歸母淨利潤-1.54億元、0.98億元、1.98億元，同比增速分別爲-331.80%、163.42%、102.76%，2020年實現扭虧爲盈。

今年一季度，公司業績延續高增長模式。報告期實現營業收入3.48億元，同比增長192.85%；實現歸母淨利潤0.91億元，同比增長121.63%。

目前，公司佔據了國產CMP設備銷售的絕大部分市場份額，按照SEMI統計市場規模數據進行測算，公司2018年-2020年在中國大陸地區的CMP設備市場佔有率約爲1.05%、6.12%和12.64%。

不過，全球CMP設備市場處於高度壟斷狀態，美國應用材料和日本荏原兩家設備製造商佔據了全球CMP設備超過90%的市場份額，尤其在14nm以下最先進製程工藝的大生產線上所應用的 CMP設備僅由兩家國際巨頭提供。

公司在招股說明書中提到，CMP設備市場高度集中，目前公司的競爭對手主要爲美國應用材料和日本荏原，公司在市場佔有率、歷史積澱、經營規模、產品豐富性和技術水平等方面均仍與兩家行業巨頭存在一定差距。

具體來看，目前，美國應用材料和日本荏原所生產的CMP設備均已達到5nm製程工藝水平，公司CMP設備則主要應用於28nm及以上製程生產線，14nm製程工藝仍在驗證中，在先進製程領域技術實力與上述兩家國際CMP設備巨頭仍存在一定差距。

新股賺錢效應迴歸

經歷4月破發潮後，5月份以來新股已經未有再出現首日破發現象，並且不少註冊制新股上市當天的收益都非常可觀。

據證券時報記者統計，5月17日上市的普蕊斯，上市首日平均漲幅達60%，單籤平均收益達1.39萬元；5月18日上市的中科江南，上市首日平均漲幅爲70%，單籤平均收益爲1.18萬元；5月20日上市的思特威，上市首日平均漲幅達61%，單籤平均收益達9560元。

而5月24日上市的創業板新股瑜欣電子、東田微漲幅則更高，兩隻新股開盤漲幅均在100%以上，瑜欣電子上市首日平均漲幅達115%，東田微達96%，單籤平均收益分別爲1.47萬元、1.1萬元。

5月以來新股超強表現，與當前的打新環境的轉變密切相關。

一方面，受益於A股市場近日回暖，市場整體情緒走出低谷區，連帶着投資者對於打新的熱情也慢慢迴歸，新股情緒持續改善。

另一方面，上市新股整體市盈率均偏低，高股價高市盈率的情況有所改善。此前，一些盈利能力不強的新股因爲定價偏高、市盈率高企等原因頻繁首日破發，且上市後股價仍一路走低，新股市場出現破發潮，而隨着5月上市的新股發行價逐漸迴歸合理，新股市場也迎來賺錢效應。

華金證券研究指出，從最新的註冊制新股數據來看，5月發行市盈率至今呈現的明顯平抑，預計將打開新股打新收益和新股上市初期投資收益的潛在空間。伴隨可見的新股定價博弈逐漸落定、新股發行節奏重新恢復，假設當前在博弈期內呈現的新股定價平抑趨勢再度得到確認，預計新股表現將繼續趨於活躍。

考慮到新股情緒的恢復及當期新股定價趨勢還是呈相對平抑的，華金證券建議在定價合理的前提下保持關注。