【中糧視點】煉焦煤：庫存低，需求強，預期好，價格高

中糧期貨研究中心　

摘要

從5月底開始焦煤結束了爲期一個多月的下跌行情開始反彈並一路向上，截至6月8日下午3點，JM2209合約收盤價2944.5元/噸。在“穩增長”政策刺激基建的較好需求預期以及低庫存的事實的情況下，焦煤依舊存在上漲動能。

一、供給端：整體較爲平穩

根據MySteel統計數據，110家洗煤廠產量在近兩個月之內的產量和去年基本維持在同一水平線上：截至6月10日，產量62.25萬噸，同比增長2.3%；開工率73.6%，同比增長4.0%。整體來說，上游的生產維持一個較爲穩定的狀態。進口方面，1-4月煉焦煤進口1651.6萬噸，同比去年增長12.1%；且煉焦煤進口經歷了前兩個月的下行低迷狀態後從3月開始環比上升有所好轉。今年我國的煉焦煤主要進口國是俄羅斯（30.5%）和蒙古（20.6%），影響二者進口的主要原因並不僅僅是價格，而是運力和疫情。對於俄羅斯煤炭進口的詳情可見5月熱點文章《動力煤：國際煤炭市場簡析》。總體來說，在我國停止從澳大利亞進口煤炭後，焦煤的進口占比已經處在一個比較低的水平。

圖1：110家洗煤廠精煤產量（樣本覆蓋率40%）

數據來源：MySteel，中糧期貨研究院

圖2：中國煉焦煤進口

數據來源：iFinD，中糧期貨研究院

二、需求端：鐵水產量攀升是價格上升主要驅動

5月底上海、北京兩大疫情“核心”城市基本已經從疫情困擾中走出；且國務院召開的穩經濟動員會中強調加速落實穩經濟的各項措施，這一信息開始扭轉了市場對未來的情緒，再次提振了大家對後期市場的信心。

實際上進入3月以來，下游的焦炭以及鐵水產量基本呈現上升的走勢，同時也可以看到高爐開工率也擁有近似的走勢。

截至6月3日，根據MySteel的數據，247家鋼鐵企業的高爐開工率爲83.68%，同比去年上升了3.47%，且從4月底開始基本一直維持在80%以上的高開工率，在這樣的背景下，6月3日鐵水產量一路攀升至242.61萬噸，基本持平於去年同期水平。同樣地，247家鋼廠焦化廠的焦炭產量在6月3日時達到47.64萬噸，與去年同期的47.83萬噸基本持平；230家獨立焦化廠的焦炭產量爲58.9萬噸，雖說一直居於近年的最低位置，但是依舊呈現類似的上升走勢，且擁有足夠的上升空間。

圖3：高爐開工率