21世紀經濟報道見習記者 唐婧 北京報道

鋼鐵作爲建築行業的主要原料，與房地產行業的興衰息息相關。作爲鋼材消費最大的行業，房地產與鋼鐵行業不僅呈現休慼與共的趨勢性變化，而且房地產的關鍵性信號往往能夠左右黑色系商品的市場信心和未來預期。

自7月17日晚間銀保監會有關部門負責人發聲支持“保交樓”以來，鋼鐵產業鏈上下游的黑色系品種終於迎來暖風。行情數據顯示，7月18日以來，螺紋鋼主力合約反彈14.49%，熱軋卷板反彈13.39%；作爲重要冶煉材料的焦煤反彈12.65%，焦炭反彈16%。

7月17日晚，銀保監會有關部門負責人在接受媒體採訪中表示，將指導銀行在地方“保交樓”工作安排的總體框架下，“主動參與合理解決資金硬缺口的方案研究”。

7月28日，中央政治局會議定調下半年工作重點，首次提到“保交樓”，被市場解讀爲對房地產市場上半年遇冷和近期停貸風波的回應。會議指出，要穩定房地產市場，堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，因城施策用足用好政策工具箱，支持剛性和改善性住房需求，壓實地方政府責任，保交樓、穩民生。

另外，還有業內人士提到，對基建等領域的投資最終也將惠及鋼鐵業的上下游。“六月份發了大量專項債，一個月相當於往年半年的量，7月中下旬開始陸續轉換成實際的需求。螺紋鋼的價格在7月18日的時候見底，近期開始企穩，國內可能有項目要批下來，終端需求逐步好轉。”

鋼鐵行業有望否極泰來

上半年，鋼鐵行業的效益下滑十分明顯。根據工信部8月2日發佈的《2022年上半年鋼鐵行業運行情況》，鋼材價格在上半年呈現先揚後抑。今年以來，鋼材價格緩慢上行，至4月中旬升至年內高點後持續下跌。據中國鋼鐵工業協會監測，截至6月底，中國鋼材綜合價格指數爲122.52，較年初下降7.0%，較年內高點下降14.0%。

中國鋼鐵工業協會統計數據顯示，會員鋼鐵企業利潤總額1034億元，同比下降55.47%；國家統計局的數據顯示，1—6月黑色金屬冶煉和壓延加工業利潤總額826億元，同比下降68.7%；虧損企業虧損總額410億元，同比增長442.4%。

不過，隨着穩增長持續發力和環保限產的持續推進，市場對鋼鐵行業的盈利預期正在改善。

供給方面，國家發改委產業司一級巡視員夏農7月29日在中鋼協會議上表示，下半年，鋼鐵行業要繼續勠力同心，推動行業高質量發展。一是嚴禁新增鋼鐵產能；二是繼續壓減粗鋼產量；三是繼續推動兼併重組；四是繼續推進綠色低碳轉型；五是加大國內鐵礦開發。

8月2日，工信部辦公廳開展2022年工業節能監察工作，對鋼鐵、石化化工、建材、有色金屬冶煉等行業企業開展強制性單位產品能耗限額標準執行情況專項監察。市場對於環保限產加嚴預期再度升級。

南華期貨諮詢服務部副經理顧雙飛對21世紀經濟報道記者表示，當前鋼鐵行業的利潤已經見底。他直言，今年鋼鐵業的主要問題雖然在需求端，但是解決辦法在供給端，通過減產向產業鏈上游要利潤。今年以來，鋼鐵行業的需求、特別是來自地產端的需求走弱，而螺紋鋼的生產在前半年並沒有顯著下降，導致庫存越累越高。同時，產業鏈利潤分佈非常不均勻，上游的礦端有每噸1000元的利潤，而下游的鋼廠只有100-200元的利潤，並且利潤持續走低，陷入大規模的虧損。目前鋼廠通過組織減產，來不斷降低產量，來達到供需的平衡，向上游來索取合理利潤。同時，在政策面上，鋼鐵行業的產業結構的調整是長期的，不論是最近中鋼協的大會，還是中國礦業集團的成立，都在強調鋼鐵產業鏈的利潤的重新分配。

國盛證券能源鋼鐵行業首席分析師張津銘也認爲，在粗鋼產量年度壓減政策的推進下，鋼材供給有望持續收縮，同時政策繼續穩樓市，鋼材需求在穩經濟政策導向下逐步回暖，行業供需改善拐點或已出現。

需求方面，興業證券鋼鐵有色分析師賴福洋認爲，4-5月份鋼鐵需求在疫情衝擊之下受到明顯抑制，而下半年將大概率有所修復，一方面是前期專項債集中發行帶來的基建項目發力；另一方面地產“爛尾”項目在政府重視下有望逐步復工，行業旺季需求或將超預期，進而推動行業盈利逐步修復。

國泰君安證券研報表示，在“穩增長”政策背景下，交易復甦邏輯成爲行情主線，鋼鐵行業作爲早週期行業將最先受益。隨着疫情持續好轉，被壓制的鋼材需求有望持續加速回補，鋼鐵需求已迎來年度拐點。分領域來看，地產端政策底已現，後續仍有望不斷加碼，下半年地產端用鋼需求有望觸底回升；基建在疫情好轉後將進入實質動工階段，對應基建用鋼需求將加速回暖；此外，隨着製造業復產復工持續推進，汽車缺芯問題逐步緩解及政策支持出現拐點，製造業及汽車用鋼需求也有望逐步回暖。總體來看，鋼鐵行業最差需求已過，拐點已至，鋼鐵板塊將迎來修復行情。

顧雙飛提醒，進入8月後，隨着鋼價的連續上漲，貿易商和終端補庫提前，淡季或提前結束，需求仍有增量。預計螺紋鋼價格在8月仍以溫和上漲爲主。但地產需求仍較爲疲軟，也要謹防預期過高而旺季需求不及預期的風險。

大宗商品或“內強外弱”

方正中期期貨首席宏觀分析師李彥森此前對21世紀經濟報道記者表示，在經濟內強外弱的節奏差異下，大宗商品價格難有明顯的單邊走勢，並且結構化差異可能放大。偏向國內需求的黑色系品種，走勢有望比偏向海外需求的品種更強。

李彥森今日對記者表示，近期黑色系的螺紋、鐵礦反彈相對強，有色品種表現居中，原油等能化品種受海外經濟風險拖累表現相對弱。這背後邏輯仍然是內需的改善和外需的不確定性。其中內盤品種主要遵循內需改善的邏輯，一個是基建，另一個房地產。一方面當下流動性充裕的大環境對基建投資的支撐力度較強，另一方面保竣工、保交房的政策提振了市場對房地產的未來預期。外需方面，美聯儲、歐央行持續緊縮，同時歐洲還受到能源問題等困擾，海外需求國的經濟仍面臨下行壓力和不確定性，這對外盤品種形成一定的拖累。

目前美聯儲等主流國家央行下定決心抗擊通脹，必然要犧牲部分經濟增長爲代價，海外貨幣政策持續收緊對海外需求較高的大宗商品走勢造成壓制。

宏觀方面，隔夜各地區聯儲主席聯袂鷹派發聲，給美聯儲將很快停止加息或降息的市場猜測潑了一盆冷水。週二美聯儲理事梅斯特、戴利、埃文斯以及布拉德都明確表示美聯儲將堅定不移地採取抗通脹立場。

聖路易斯聯邦儲備銀行總裁詹姆斯布拉德表示，美聯儲需要繼續加息以控制通脹，但美國經濟仍然可以避免衰退，這取決於美聯儲的公信力，即金融市場和公衆是否相信美聯儲抗擊通脹的決心。布拉德指出，今年美聯儲四次加息後，作爲央行基準的聯邦基金利率已經升至 2.25%-2.5%，到 2022 年底可能不得不升至 3.75%-4%。

克利夫蘭聯邦儲備銀行行長梅斯特表示，在美聯儲結束加息週期之前，還需要幾個月的證據來證明通脹已經見頂。

舊金山聯邦儲備銀行總裁戴利表示，美聯儲抗擊40年來最嚴重通脹的工作“遠未”完成，我們需要提高利率，然後在適當的水平上維持一段時間。

芝加哥聯邦儲備銀行總裁埃文斯的表態則更加激進，他認爲如果通脹沒有改善，加息50個基點是美聯儲9月議息會議的合理評估。埃文斯認爲加息75個基點也是可以的，甚至懷疑是否需要加息100個基點。

（作者：唐婧 編輯：曾芳）