平安證券發佈研究報告稱，資源稟賦決定未來海上風電需要向深遠海拓展，儘管成本依然較高、商業化尚需時日，漂浮式海上風電具有較清晰的降本路徑，供應鏈基礎較好，未來具備快速降本的潛力和巨大的長期成長空間。漂浮式海上風電的核心製造環節包括風電機組、浮式基礎、繫泊系統和動態海纜，其中後三者與傳統的固定式海上風電差別明顯，隨着漂浮式海上風電的逐步興起，這些環節相關企業有望迎來發展機遇。

投資建議：建議重點關注繫泊系統環節的亞星錨鏈（601890.SH），動態纜環節的東方電纜（603606.SH），風電機組供應商明陽智能（601615.SH），半潛浮式基礎潛在的相關供應商大金重工（002487.SZ）等。

事件：近日，海南萬寧市政府與中國電建海南分公司簽訂戰略合作協議，將投資建設全國首個百萬千瓦級漂浮式海上風電試驗項目。

平安證券主要觀點如下：

中國電建萬寧1GW漂浮式海風項目實質推進，國內漂浮式海上風電迎跨越式發展。

國內漂浮式海上風電起步較晚，2021年三峽引領號漂浮式海上風電樣機投運，成爲國內首個漂浮式海風項目。目前，中國海裝、中海油、龍源電力、明陽智能均有相關的漂浮式樣機項目處於建設之中。萬寧1GW漂浮式海風示範項目是國內首個大型漂浮式海風項目，也是全球已經實質性啓動的最大的漂浮式海風項目。據相關報道，該項目於2022年9月完成可研評審，計劃分兩期建設，其中一期建設規模200MW，計劃於2025年前投運；二期規模800MW，計劃於2027年底前投運。本次萬寧市政府與中國電建海南分公司簽訂戰略合作協議，有望促成該項目在今年年底前開工。整體看，國內漂浮式海上風電相比海外已經呈現彎道超車之勢，有望引領全球漂浮式海風的發展。

投資成本明顯下降，未來降本路徑清晰。

參考萬寧市披露數據，該項目總的投資計劃約230億元，對應的單瓦造價約23元，這一造價水平明顯低於國內首臺漂浮式樣機的單位造價，也明顯低於海外漂浮式項目的單位造價情況。據報道，該項目年發電量有望達到42億度電，對應的利用小時達4200小時，高於當前廣東等區域固定式海上風電項目常見的利用小時數。我們認爲，漂浮式海上風電仍處於發展初期，未來具有較大的降本空間，主要降本路徑包括風機單機容量的大型化、漂浮式海風的規模化發展、浮式基礎等部件的優化設計。基於萬寧項目的投資成本和利用小時情況，結合未來的降本潛力，國內漂浮式海上風電具有較清晰的實現平價的路徑，進而有望獲得大規模商業化發展。

資源稟賦決定漂浮式海上風電大有可爲，海外市場積極推動。

一般認爲，水深超過60米的海域適合採用漂浮式的海上風電開發模式，全球大部分海上風電資源適用於漂浮式，參考美國能源部的表述，美國大約三分之二的海上風能潛力存在於無法採用固定式開發模式的水域之上。目前，歐洲、日韓、美國等海外市場均在着力推動漂浮式海上風電的發展：2022年9月，拜登政府宣佈了一項到2035年安裝15GW漂浮式海上風力發電裝置的計劃，該計劃還旨在將美國漂浮式海上風電的成本降低70%以上，達到每兆瓦時45美元；英國計劃到2030年建設1GW漂浮式海上風電項目，2021年蘇格蘭皇家資產管理局發起ScotWind海底租賃，最終在74個申請人中選取了總容量爲24.8GW的17個海上風電項目，其中漂浮式海上風電容量14.5GW；2021年，韓國宣佈到2030年漂浮式海上風電裝機規模達海上風電市場。參考全球風能協會的預測，到2026年海外市場漂浮式海上風電新增裝機規模有望達到6GW，目前歐洲諸多的油氣巨頭和電力巨頭均在積極進軍韓國漂浮式

風險提示：1、漂浮式海上風電的降本速度可能不及預期。2、在邁向商業化的過程中，漂浮式海上風電的發展依賴政策支持，存在政策支持力度不及預期的風險。3、如果採用固定基礎的海上風電技術進步超預期，可能延緩漂浮式海上風電的商業化進程。