原標題：疲弱的10月金融數據：居民貸款收縮 企業中長期貸款成主力

經濟觀察網 記者 胡豔明  未能延續9月的融資“盛況”，10月社會融資數據顯得有些疲弱。

10月社會融資規模增量爲9079億元，相比9月的3.52萬億大幅回落，和去年10月相比少增加7097億元；10月新增人民幣貸款6152億，相比9月少增約1.85萬億，相比去年10月少增加2110億。

10月信貸表現轉弱，東方金誠首席宏觀分析師王青認爲，主要有三方面原因：一是疫情反彈擾動經濟運行，對工業生產、居民消費等影響較大，抑制相關信貸需求；二是10月商品房銷售環比走低，同比降幅擴大，對居民中長期貸款的拖累加劇；三是9月信貸大幅放量，部分透支10月信貸需求。另外，去年同期新增貸款規模基數偏高，也是今年10月信貸同比較大幅度少增的一個重要原因。

仲量聯行大中華區首席經濟學家兼研究部總監龐溟對記者表示，未來信貸支持應繼續重視和關注總量問題和結構問題，強調對實體經濟和市場主體的支持務求實效、畢盡全功。要綜合運用財政金融政策工具，並通過總量政策、結構政策、價格政策，適時適度、全面發力，支持實體經濟恢復和發展，支持重大項目建設、設備更新改造並形成更多實物工作量，促進消費恢復成爲經濟主拉動力，使經濟運行儘快回到潛在增速的合理區間之內。

新增社融規模不及預期

社會融資規模增量是指一定時期內實體經濟從金融體系獲得的資金額。2022年10月社會融資規模增量爲9079億元，不及此前市場預期的1.65萬億元，相比去年10月同期少7097億元。

從構成社融的各項數據來看，主要受投向實體經濟的人民幣貸款、政府債券融資和表外票據融資三項拖累。

首先，從間接融資——信貸類資金方面，（社融口徑）新增人民幣貸款爲4431億元，同比少增3321億元，未能延續三季度以來連續多增的態勢。

其次，從直接融資看，債券融資出現大幅少增。企業債券淨融資2325億元，同比小幅多增64億元，政府債券淨融資2791億元，同比少增3376億元。

中國銀行研究院研究員梁斯認爲，在專項債發行提前影響下，下半年政府債券融資同比明顯放緩，預計這一現象將持續至年底。股票融資788億元，同比少58億元。

從表外融資情況看，委託貸款同比多增643億元，呈繼續改善態勢，信託貸款、未貼現的銀行承兌匯票同比則分別少減1000億元、多減1271億元。

企業貸款支撐信貸 居民需求大幅收縮

信貸數據也明顯轉弱。10月新增人民幣貸款6152億，相比9月少增約1.85萬億，相比去年10月，少增加2110億。

對公貸款成爲支撐當月新增信貸的主力。10月企（事）業單位貸款增加4626億元，同比增加1525億元。其中，短期貸款減少1843億元，中長期貸款增加4623億元，票據融資增加1905億元。

雖然10月企業中長期貸款比9月少增8865億，但相比去年10月多增2433億，明顯強於整體信貸表現。

王青認爲，其主要原因是當前政策面對基建投資、製造業投資保持較高支持力度，包括9月底第二批3000億元基礎設施基金投放完畢、央行設立設備更新改造再貸款等，再加上2000億元保交樓專項貸款加速落地，都會對10月企業中長期貸款形成較強支撐。

“企業中長期貸款韌性很強，表明寬信用方向明確，但10月票據衝量現象抬頭，企業信貸結構有所惡化。”王青認爲，10月票據融資轉爲正增，比9月多增2732億，同比多增745億。

10月，住戶貸款減少180億元，相比去年10月大幅減少4827億元。其中，短期貸款減少512億元；居民中長貸增加332億元，同比減少3889億元。

目前不少銀行對企業貸款利率低於對居民的房貸利率，“經營貸置換房貸”的違規操作再引關注。近期，經濟觀察網記者也多方採訪瞭解到，不少中介聲稱可以通過操作進行貸款置換，但其操作中蘊含不少風險。

“如果企業貸款的利息低於住房按揭貸款，就會有很多人（利用經營貸置換房貸）套利。反映到數據上，可能是居民貸款餘額下降，企業貸款餘額上行。”有銀行業務人士表示。

在龐溟看來，居民端需求有所回落，但中長期貸款仍保持同比多增，說明在用足用好政策工具箱等利好刺激下，市場情緒和預期得到邊際提振，居民改善性和剛性住房需求繼續得到保證和滿足。在偶發性、突發性、階段性因素擾動下，消費類信用活動和零售短期貸款仍較低迷，10月份房地產銷售和汽車銷售數據相較9月份而言降幅較爲明顯，拖累居民部門主要貸款需求，預計後續零售信貸需求仍存在增長壓力和放緩可能，需要警惕居民部門貸款和企業信貸投放分化趨勢有可能加劇。

寬信用方向未變

從以往數據來看，10月一般是信貸小月，貸款增量環比回落符合季節性規律，但今年10月信貸數據的回落幅度還是超出了市場預期。

10月末新增信貸、社融偏低，信貸、社融存量同比均有所減速，對相關存款派生形成一定拖累，成爲當月廣義貨幣（M2）增速下行的重要原因之一。10月末，M2同比增長11.8%，增速比上月末低0.3個百分點，連續兩個月放緩。

“從金融數據可以看出，在疫情反覆擾動生產消費下，市場主體預期仍弱，疊加季節性效應，寬信用進程有所放緩。”中國民生銀行首席經濟學家溫彬表示，前期多項穩增長政策密集出臺，對信用形成一定支撐，但後續更重要的仍是儘快推動形成實物工作量，避免資金淤積和空轉，提升金融運行效率。在內需仍偏弱和外需加快回落下，逆週期政策需進一步加力顯效，爲實體經濟提供更有力支持，繼續推動基建、製造業、房地產等領域的信用修復擴張，激活市場主體活力，助力經濟運行保持在合理區間。

展望未來，王青認爲，在季末透支效應退去、財政貨幣政策將繼續保持穩增長取向帶動下，11月新增信貸有望恢復同比多增，各項貸款餘額增速也將恢復上行，其中企業中長期貸款是主要增長點。

王青判斷，年底前寬信用將主要依靠政策性金融發力和商業銀行貸款多增。綜合考慮當前疫情波動、樓市運行狀況，本輪寬信用進程將會抵達年底，這也將爲四季度及明年初穩定宏觀經濟運行提供有利的貨幣金融環境。