記者/袁穎琪

編輯/陳菲遐

對於依賴淘寶、京東平臺的電商代運營企業，每年“雙十一”的表現多少會影響其全年業績。

今年“雙十一”總成交額數據（下稱GMV）並未公佈，各家上市公司也沒有發出某類產品在“雙十一”期間大賣的喜報。投資者關心，相關公司今年會交出怎樣的業績成績單。

根據多家電商代運營企業的披露，今年“雙十一”期間，寶尊電商全網成交額（GMV）215億，同比增長12.3%；壹網壹創（300792.SZ）GMV增速爲12%；悠可天貓成交額同比增長10%，抖音平臺總GMV突破5億元。

報喜的公司GMV仍維持增勢，但電商代運營企業的營業收入其實早已出現下滑。A股上市公司中，電商代運營企業包括麗人麗妝（605136.SH）、壹網壹創、凱淳股份（301001.SZ）和青木股份（301110）。上述企業除青木股份外，2021年的營業收入均出現下滑。青木股份則是從今年開始營業收入下滑。

淨利潤承壓情況更爲嚴重。今年前三季度，麗人麗妝、壹網壹創、凱淳股份和青木股份的歸母淨利潤增速分別爲-114.8%、-27.83%、-149.20%和-50.60%。隨着消費品終端動銷變慢，不少企業不得不降價促銷，加速資金回籠，表現就是企業毛利率大幅下降。例如，壹網壹創今年前三季度的毛利率僅爲35.40%，比去年同期下降了13.05個百分點。 

“雙十一”數據影響的還不止是收入端，更可怕的連鎖反應或許將反應在存貨端。往年三季度，電商代運營企業都會爲“雙十一”進行備貨。今年“雙十一”銷售低迷會不會導致這些備貨的企業存貨積壓呢？

各家企業根據自身銷售情況，應對“雙十一”的策略並不相同。

凱淳股份今年以來營業收入下滑情況在同行中最爲嚴重，相應地，其對“雙十一”的應對也最爲保守。公司前三季度單季營業收入增速分別爲-17.41%、-19.07%和8.17%，直到第三季度纔出現恢復增長跡象。因此，公司主要想利用這個“雙十一”消化庫存，並沒有“加庫存”的動作。今年前三季度，凱淳股份庫存爲1.73億元，比半年報時的1.78億元略有下降。而前幾年，凱淳股份三季報存貨往往是一年中最多的，要爲“雙十一”、“雙十二”以及春節這些大的消費節點備貨。

青木股份比凱淳股份稍微樂觀一些，公司營業收入從二季度開始略微回暖，三季度存貨爲1.31億元，比半年報增長55.95%。因爲上市時間較短，沒有可比數據，公司三季度存貨水平不好判斷。

想在今年“雙十一”大展拳腳的應該要數壹網壹創。公司前三季度營業收入增速分別爲19.58%、38.82%和57.69%，表現遠超同行。存貨方面，壹網壹創今年三季報達到3.31億元，比半年報的2.5億元增長32%。因爲壹網壹創第三季度的營業收入增速高達57.69%，滯銷導致存貨增長的可能性不大，大概率是主動爲四季度的銷售旺季到來而備貨。

以往壹網壹創的存貨數據也可以佐證。2021年以前，公司三季度存貨都會較二季度有大幅提升，而後四季度再度回落，通常三季度是全年存貨高點。因爲壹網壹創2020年和2021年收入連續下滑，可能出現存貨積壓情況，因此才導致2021年三季度以後，公司存貨金額一路上升。

截止三季度，壹網壹創存貨水平已經達到上市以來的最高的3.31億元。