來源：華夏時報

本報（chinatimes.net.cn）記者劉佳 見習記者 王兆軒 北京報道

曾經站在風口上的豬，歷經10餘年IPO之路，再次向港交所發起衝擊。

近日，港交所官網披露了豬八戒股份有限公司（下稱“豬八戒網”）的上市申請材料，公司擬在港交所主板上市，其中，中信證券、建銀國際爲聯席保薦人。

然而近年來，豬八戒網主營業務增長乏力，虧損持續擴大，現金流緊張問題日益凸顯，上市進程迫在眉睫。也曾試圖探索金融領域，手握4張牌照，但無奈發展不及預期已於近兩年剝離。

11月18日，《華夏時報》記者致電豬八戒網，內部負責人對記者表示，公司大部分客戶爲中小企業，再加上疫情的影響，使得客戶需求下降對業績形成了負面影響。

此外，豬八戒網背後的三方投資者持股比例超過了一致行動人，未來如果上市後，三方機構相繼套現退場會否對公司股價和經營產生一定程度影響。中國人工智能學會天使投資人、知名互聯網專家郭濤對《華夏時報》記者表示：“原始投資機構退出後，豬八戒網創始人、董事會主席、執行董事兼行政總裁朱明躍仍是第一大股東，未來對公司經營管理不會產生較大影響”。

剝離金融業務

公開數據顯示，豬八戒網創立於2006年，註冊資本3.62億元。成立16年以來，作爲中國最早的一批定製化企業服務商，最初是將企業僱主的服務需求與服務商技能進行配對，經過多年業務拓展，平臺提供財稅、知識產權、IT、法務等業務，也被稱爲“企服界的淘寶”，目前有四大主營業務板塊，包括企業服務、智慧企業服務、產業服務以及政府區域企業服務生態促進合作，其中，智慧企業服務2022年上半年營收佔比達40.7%，爲該公司主要營收來源。

招股書顯示，2019年至2022年上半年，公司實現營業收入分別爲7.17億元、7.57億元、7.68和2.87億元，其中，2020年至2022上半年年增幅分別爲5.6%、1.4%、-25.14。同期，淨虧損分別爲2.72億元、2.68億元、3.66億元、1.33億元。三年半時間累計虧損10.38億元。

此外，豬八戒的核心業務板塊—智慧企業服務，顯示出明顯下滑的態勢。2022上半年智慧企業服務實現營收1.17億元，同比下滑26.7%。2021至2022年上半年相比，毛利由9670萬減少至6230萬，增幅-35.6%。同期，毛利率由60.6%下降至53.3%。企業服務平臺毛利最高，但近兩年收入佔比持續走低，甚至不到營收的兩成。

《華夏時報》記者聯繫豬八戒網內部人士瞭解到，智慧企業服務毛利和毛利率的減少主要由於知識產權服務業競爭激烈且相關銷售成本的增加導致。

值得一提的是，在費用支出方面，近些年銷售和營銷開支佔比很高。其中，2019年至2021年，銷售及營銷開支分別爲3.61億元、2.81億元、2.85億元，佔營收比例分別爲50.35%、37.12%和37.11%。自去年起，豬八戒的銷售及營銷開支略有下調。招股書顯示，2021年上半年1.44億元，這一數據到2022年上半年則同比下降了7.4%，至1.34億元。

對此，豬八戒網表示，未來會開發更具成本效益的方式部署新產品和服務、管理成本及開支和提高整體運營效率。

核心業務板塊下滑，高毛利業務持續萎縮，銷售及營銷支出增多，豬八戒網此前也在尋找新的增長極，涉足金融及教育領域，但對業務發展貢獻不大，已於近兩年剝離。

據瞭解，金融業務以6.54億元的價格轉讓嘉興歸藏股權投資合夥企業（有限合夥）和重慶靈華清鳴企業管理有限公司。此外，豬八戒網曾手握私募基金、保險經紀、小額貸款、商業保理等四張金融牌照，但於2016年至2018年先後退出投資重慶八戒商業保理有限公司、重慶豬八戒保險經紀有限公司、重慶市豬八戒宜創小額貸款有限公司和重慶豬八戒股權投資基金管理有限公司。目前，上述四家公司均歸屬於重慶豬八戒金融服務有限公司旗下。2020年12月23日，豬八戒保險經紀被註銷。

招股書中顯示，爲專注核心業務，豬八戒網已經決定出售豬八戒金融。但企查查顯示，豬八戒金融目前的業務看展情況存在不少問題。旗下小額貸成立於2016年，是全國第19家有牌照的互聯網小貸公司，但目前，該公司涉及261項司法案件，多個司法案件顯示，該公司通過收取額外的手續費和逾期費推高借款人成本，導致年化超30%。黑貓投訴上，有不少用戶投訴豬八戒金融暴力催收，威脅人身安全且客服不予處理的投訴。

三方機構等待套現退場

2007年到2015年，豬八戒網共完成4輪融資，先後引入IDG資本、重慶文投集團等，特別是在2015年，由賽伯樂投資和重慶兩江新區產業等6家公司在C輪聯合注資26億元，其中兩江新區產業屬於當地政府引導基金，使得豬八戒網估值一度超過110億元。

除了融資，豬八戒網也在積極推進上市進程，然而，自2011年起，歷經2輪IPO上市都慘遭流產，使得多家投資機構提前撤離。2018年到2022年，重慶文化基金、北京和諧、杭州夢勝文意三家股東先後撤離。

據瞭解，朱明躍通過八戒實業、堆龍高老莊持股28.09%。此外，聯合創始人劉川鬱和朱陶則分別持有1.12%、1.35%的股份，三人作爲一致行動人合計持股30.55%，共同構成控股股東。

值得注意的是，重慶博恩科技有限公司、兩江新區產業集團分別持股15.61%、13.98%，爲最大的兩家外部股東。經過梳理發現，豬八戒網三方機構的持股比例已經超過了一致行動人。

IPG中國首席經濟學家柏文喜在接受《華夏時報》記者採訪時表示：“豬八戒網目前股東多爲PE、VC等三方投資者，已經超過一致行動人，如果上市成功，這些投資機構套現退場是早晚的事。”

對此，《華夏時報》記者就招股書相關問題致函上述三方機構，截至發稿前未收到回覆。

責任編輯：孟俊蓮 主編：張志偉