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導語：近期國內連粕圍繞4100點關口上下浮動，但國內現貨卻出現了南北分化格局，上週北方大幅下跌，南方穩中小跌，其中天津周度下跌590元/噸，山東周度下跌500元/噸，而華南周度下跌100元/噸；而這周局面轉換，北方暫時止跌回升，華南順勢下跌，截至11月23日，連粕主力合約回到4200點以上，截至收盤主力合約M01報收於4212元/噸，漲44元/噸，漲幅1.06%，現貨方面沿海區域油廠主流報價5120-5230元/噸，其中廣東5230元/噸跌20元/噸，江蘇5120元/噸漲40元/噸，山東5120元/噸漲40元/噸，天津5210元/噸漲50元/噸。連粕衝上4200點關口，整體表現相對抗跌，但國內現貨價格凸顯壓力。

一、美豆出口進度保持較好 南美播種進度加快

美豆方面，美國農業部（USDA）11月21日消息，美國農業部週一公佈的周度出口檢驗報告顯示，截至2022年11月17日當週，美國大豆出口檢驗量爲232.91噸，此前市場預估爲100-250萬噸，美豆出口有條不紊，初步統計12月份到港預計在1100萬噸左右；而南美方面，農業諮詢機構AgRural週一發佈報告稱，巴西大豆播種進度觸及80%，較上週的69%進度明顯加快，巴西諮詢機構Safras & Mercado公司的調查顯示，預計2022/23年度巴西大豆產量達到1.5453億噸，高於7月份時預測的1.515億噸。如果預測成爲現實，將比上年產量1.2744億噸增加21.3%，巴西整體天氣預報降雨正常，目前尚未進入天氣炒作中，後期重點關注南美的天氣預報。

二、美豆貼水回落 國內大豆進口成本降低

截至11月22日，美灣12-1月貼水報價在305-325美分，本週美灣 12-1 月升貼水報價較上週下調 20-35 美分，遠月船期對盤面壓榨利潤繼續小幅改善，因貼水價格的回落，疊加CBOT 大豆價格下跌，抵消人民幣微升，國內連盤期貨相對強於外盤，大豆進口成本下降。

三、國內開機回升 豆粕成交回歸清淡

根據Mysteel農產品對全國主要油廠的調查情況顯示，2022年第47周（11月19日至11月25日）國內油廠開機率大幅上升，油廠大豆壓榨量預計206.36萬噸，開機率爲71.73%，而上一週國內油廠實際壓榨量爲152.86萬噸，開機率爲53.13%。這也是自本月以來國內開機首次恢復200萬噸以上，供應緊張壓力緩解。國內成交方面，截至11月18日當週，國內油廠共成交51.36萬噸，較前一週減少133.14萬噸，成交大幅銳減，中下游買興積極性不高，大多以執行合同爲主，終端觀望情緒較濃。

展望後市：隨着後期到港增加，豆粕供給增加，短期豆粕現貨價格壓力顯現，豆粕基差也將整體走弱。

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