導語：

低迷多時的保險板塊11月以來有了新氣象。

截至11月29日收盤，A股保險板塊上漲7.46%，個股表現可圈可點，五大保險股中，中國平安領漲，上漲達8.14%，中國人壽上漲7.22%，中國太保上漲4.22%，新華保險上漲6.19%，中國人保上漲2.25%。

與A股呼應，H股市場中，保險股也呈“起跳”態勢。11月29日截至發稿，中國平安H股上漲11.11%，中國人壽、中國太保、新華保險股價上漲7.06%、6.14%、3.78%，中國人保集團上漲2.79%。

從資金對保險股的青睞看，11月以來的交易日，北向資金淨買入top10榜單中，中國平安多次出現，並在11月29日以3.04億元的淨買入額名列第七。此外，中國平安近期還多次獲摩根大通增持，充分說明資金對保險龍頭的青睞。

“保險股的起跳是多因素產物。”多位保險業人士表示，對保險股迎來反彈並不意外，經濟環境、政策引導，保險公司自身轉型均釋放出積極信號，再疊加估值性價比高，勢必會成爲資金搶籌的重點。“深蹲起跳，正是保險公司，尤其是壽險公司的基本面”，多家券商分析師也樂觀預期，“看好保險板塊配置價值”。

01．迎暖：國內經濟回穩向好、政策暖風頻吹

立足國內，伴隨10月各項經濟數據的出爐，我國經濟恢復韌性進一步顯現。同時，疫情科學精準、支持房地產市場平穩健康發展的“金融16條”等陸續釋放的積極信號，也進一步夯實經濟發展向好預期。

國家發改委近日也表示，穩經濟一攬子政策和接續措施正加快落地見效，一系列舉措將在四季度集中顯效，工業增長動力、投資信心將繼續增強。“展望全年，經濟增速有望進一步加快，回穩向好基礎將不斷得到鞏固。”

“經濟回穩向好，一定程度上將加速推動各行業穩健發展。”一位保險業人士表示，從需求端看，近兩年來，疫情反覆、經濟增長乏力等因素持續影響居民消費，經濟的穩健回暖，將一定程度刺激消費回暖，金融消費也會有所回升。此外，資本市場是經濟的晴雨表，經濟韌性十足，資本市場也會迎來機遇，低估值的保險股自然也會隨之“起跳”。

11月25日晚間，今年第二輪降準正式官宣。央行決定在今年12月5日全面降準0.25個百分點，共計釋放長期資金約5000億元。

中金公司表示，從A股市場的角度來看，本次降準一方面傳達了積極的政策信號，說明在貨幣政策方面依然保持較爲寬鬆，政策支持經濟增長的大趨勢依然保持，另一方面也給資本市場帶來流動性上的邊際好轉，也有助於穩定債市預期，緩解近期因爲短端利率波動帶來的投資者信心的變化和產品的贖回壓力，防範波動放大和外溢。

放眼國際，今年以來，不確定性增多，美國及全球均面臨高通脹壓力，美聯儲“加息風暴”一定程度上爲全球主要股指帶來壓力。最新數據顯示，持續高熱大半年後，美國通脹拐點初現。美國勞工部10月通脹數據顯示，美國10月消費者物價指數（CPI）同比增長7.7%，前值8.2%，是今年3月以來首度回落至8%以下。

市場分析人士預計，美國通脹壓力開始緩解，美聯儲加息壓力也將驟減。就在數據公佈的當天，美股三大股指全線飆高，均創下2020年上半年疫情以來的最大單日漲幅。受其影響，我國A股、H股也迎來不同程度上漲，保險板塊順勢反彈。

02．強基：保險機構基本面穩健，改革成效逐步顯現

個股市場表現，離不開上市公司經營狀況等基本面。保險股的此輪“起跳”，更多程度上是市場對保險機構基本面、改革效果的認可。

近日，五大上市保險公司前10月保費成績單揭曉，中國平安、中國人保、中國太保、中國人壽、新華保險今年前10個月保費收入分別爲6561.31億元、5343.21億元、3469.30億元、5745億元、1489.92億元，同比變化分別爲2.21%、9.34%、8.29%、-0.05%、1.09%。

在今年複雜多變且不確定增多的環境下，五大上市保險公司的業績依然實現穩健，實屬不易。其中，作爲行業發展“風向標”的中國平安，同比增速保持了提升態勢；衝擊開門紅的中國太保，增速也明顯加快。“部分公司的新業務發展，已體現出邊際改善。”券商分析師表示，保險頭部公司的改革呈現已在逐步凸顯。

更詳細的數據體現在上市保險公司的三季報中。以率先開啓壽險改革的中國平安爲例，2022 年前三季度，中國平安壽險及健康險業務的新業務價值258.48億元，雖然仍同比下滑，但下滑幅度與半年報數據相比，已有所趨緩。說明中國平安壽險及健康險業新業務價值已實現改善。

新業務價值的改善，源於平安壽險隊伍的“強基”。今年以來，平安壽險實施代理人隊伍分層精細化經營，推動隊伍結構優化。截至2022年9月末，大專及以上學歷代理人佔比同比上升4.0個百分點。新人隊伍方面，平安壽險持續升級“優+”政策，通過以優增優，逐步改善隊伍結構與質量，提升優質新人佔比，2022年前三季度，新增人力中“優+”佔比同比提升10.3個百分點。鑽石隊伍方面，平安壽險進一步深化績優經營策略，穩定鑽石隊伍規模，優化隊伍結構。2022 年前三季度，鑽石隊伍人均首年保費是整體隊伍的4.8倍。

除了代理人團隊的高質提升，平安還加強了內部渠道的強強聯合。平安壽險與平安銀行深化融合，銀保新優才隊伍堅持嚴選增優，引入高學歷精英隊伍，截至三季度末，該隊伍已招募超1000人，超9成擁有本科學歷，業績貢獻逐步提升。

此外，平安壽險探索社區網格化經營模式，以“孤兒單”繼續率提升爲第一要務發展高素質網格化專員隊伍，截至三季度末，試點“孤兒單”13個月保單繼續率同比提升超17個百分點。平安壽險副總經理王國平表示，社區網格化模式聚焦離職代理人存量客戶續收與加保，致力於實現客戶、行業及公司三者價值的統一。目前，平安壽險社區網格化模式已在25個城市進行網格試點。截至今年9月，已組建超4000人的隊伍，整體發展符合預期。

據介紹，平安社區網格化的運營模式有三點核心要素：一是聚焦客戶。建立全覆蓋的網格體系、保證客戶服務責任到人；並通過深度經營模式，配置全流程標準化動作；同時按照客戶需求進行分類，實施差異化經營策略，最終實現持續、個性化、高質量服務。二是聚焦隊伍。社區網格化的成敗在於人，平安壽險通過“四嚴”管理模式，目標打造一支素質過硬、長期深入社區、客戶關係緊密的紀律部隊。三是數字生態搭建。在客戶授權的前提下，社區網格化依託數字化經營管理平臺，實現經營動作標準化、交互過程可追溯、活動軌跡可追蹤。

社區網格化模式有望成爲平安壽險新的保費增長點。王國平透露，社區網格化模式未來有兩大目標：一方面，利用社區網格化渠道服務好離職代理人存量客戶，即孤兒單客戶，改善客戶體驗；另一方面，提升繼續率，貢獻續收價值同時，實現新單業務突破，助力公司業務經營。

代理人是壽險公司發展的根基，今年以來，銀保監會也在多個文件中倡導代理人“精英化”高質量發展。“平安壽險代理人轉型取得成效，多元化渠道都有進展，是非常積極的信號。”多位券商分析師認爲，在此基礎上，平安分層精細化經營，隊伍的產能將持續改善。“疊加年底的開門紅，在股債收益率下滑，居民風險意識抬升的背景下，儲蓄型產品的吸引力和競爭力有所提升，有望推升新業務價值。”

03．順勢：個人養老金逐步落地 保險第二成長曲線明晰

政策引導，是行業及公司高質量發展的方向、契機。

11月15日，聯合國表示全球人口正式達到80億。但縱觀人口結構，老齡化愈發嚴重。以我國爲例，據權威測算，預計“十四五”時期，60歲及以上老年人口總量將突破3億，佔比超過20%，進入中度老齡化階段。2035年左右，60歲及以上老年人口將突破4億，佔比超過30%，進入重度老齡化階段。

伴隨人口結構的變化，今年以來，我國養老頂層設計也不斷推進。4月，國務院辦公廳發佈《關於推動個人養老金髮展的意見》，指出要推動發展適合中國國情、政府政策支持、個人自願參加、市場化運營的個人養老金，與基本養老保險、企業（職業）年金相銜接。

隨後，多部門陸續相應發佈《個人養老金實施辦法》細則，明確個人養老金基本概念並實行個人賬戶制。近日，銀保監會又下發《關於擴大商業健康保險個人所得稅優惠政策適用產品範圍有關事項的通知（徵求意見稿）》，保險產品、參與險企等範圍均有擴展。

11月25日，國家人社部宣佈在全國31個省、市、自治區合計30多個城市啓動個人養老金業務試點。作爲首批獲得個人養老金業務資格的試點金融機構，自11月25日15時起，中國平安旗下平安銀行將在試點城市範圍內，開展個人養老金資金賬戶業務、個人養老儲蓄業務、個人養老金產品代銷業務及個人養老金諮詢業務。平安基金4只養老目標FOF已獲批增設個人養老金專屬Y份額。此外，平安的保險業務板塊及平安理財等專業公司也在積極籌劃相關產品和服務，藉助集團整體的賬號管理優勢、投資能力及服務能力優勢，努力爲客戶提供“省心、省時又省錢”的專業養老金服務。

目前，平安銀行已按照國家人社部、銀保監會等部委的相關政策和制度要求，完成制度建設、人員配備、系統對接等業務籌備工作。在試點城市範圍內爲參加人提供個人養老金資金賬戶開立、個人養老金繳費和領取服務、個人養老金資金賬戶信息管理和信息查詢服務、個人養老金產品的各類交易和查詢等服務。

平安基金已成立了2025、2030、2035、2045多隻目標日期FOF基金和穩健目標風險FOF基金，其中平安養老2025、平安養老目標日期2030一年持有、平安養老2035及平安穩健養老一年持有共四隻基金增設Y類基金份額，Y類基金份額僅供個人養老金購買。此次平安基金4只產品滿足《個人養老金投資公開募集證券投資基金業務管理暫行規定》中關於個人養老金可以投資的基金產品的要求，可滿足不同年齡階段、不同風險偏好的客戶關於個人養老金的投資需求。

此外，平安壽險，平安養老險，平安理財等多個專業公司也積極行動，初步完成產品開發及內部營運流程設計和系統準備，投身養老保險服務體系建設。

有券商在研報中分析，個人養老金在全國的實際落地更進一步，或將形成可觀的資金規模，參與個人養老金業務的商業銀行、保險公司、證券公司、基金公司皆有望受益，但受益程度可能有所不同。“保險公司的產品能夠較好的滿足個人養老金追求長期資產穩健投資的需求。即使部分個人養老金用於購買保險，形成的新單保費規模也較爲可觀。根據監管對參與個人養老金業務淨資產、償付能力、信息管理能力等方面的要求，上市大險企更具競爭優勢。”

“保險公司在產品組合創設、長期投資資金管理能力、長壽風險管理、醫療健康養老產業協同等領域有着一定競爭優勢。”業內分析，個人養老金落地，稅優健康險擬擴容，保險業或迎來二次成長曲線。

順勢的前提，就是能力的具備。事實上，與養老有着天然關聯的保險業早已提前佈局。以中國平安爲例，近年來，平安通過打造全球領先的醫療健康服務生態，提供覆蓋健康、慢病、疾病、養老的一站式服務，讓客戶“省心、省時、又省錢”。截至2022年9月末，平安醫療健康生態圈已實現國內百強醫院和三甲醫院100%合作覆蓋，平安自有醫生團隊與外部簽約醫生的人數超5萬人，合作藥店數約21.1萬家。

依託強大的醫療健康服務生態資源，中國平安同步打造出“保險+健康管理”、“保險+高端養老”、“保險+居家養老”的三位一體服務模式，形成獨具特色的平安養老生態體系，構建差異化競爭優勢，向中國版“管理式醫療模式”持續推進。其中，“保險+居家養老”瞄準最廣泛養老人羣，整合內外部服務商爲客戶提供“老人舒心、子女放心、管家專心”一站式居家養老服務，填補了行業服務空白。

保障主業方面，近兩年來，平安以“高端康養、居家養老、健康管理”三大服務爲經線，以“御享、盛世、智盈、如意”四大產品系列爲緯線，加速經線與緯線的融合，爲消費者織就一張日益密實的保障網。其中，四條“緯線”中，每個產品系列都包含重疾、意外、醫療、壽險、儲備和養老六類保險產品，通過專業而精準的需求匹配，滿足人民健康及養老保障、財富增值與傳承等各類所需。

平安的醫療生態圈對金融主業的賦能效果也一再凸顯。截至2022年9月末，集團有超過1.46億個人客戶同時使用了醫療健康生態提供的服務，約1644萬壽險客戶體驗過“保險+健康管理”服務，整體滿意度達99%。

“現成的產品體系、龐大的資源生態、多元的專業能力，讓平安在政策利好襲來之時，能快速順勢而爲，搶佔市場。”業內人士認爲，這也正是上市險企近期受到資本青睞的原因之一。

結語：

迎暖、強基、順勢三大因素支撐下，保險股的價值已然凸顯。近期，多家券商也在研報中看好保險股潛力，稱“長期配置價值凸顯，建議積極增配保險股”，建議左側佈局壽險龍頭。此次“起跳”值得期待！