國泰君安：後市仍將是行業快速輪動，權重股搭臺的過程，醫藥中期行情隨時啓動

【國君金工】復甦預期強化下的資金選擇

來源：Allin君行

核心觀點：市場已經形成一致預期：“通脹回落、美聯儲加息週期臨近尾聲、消費復甦預期上修”，未來是預期企穩到業績落地之間的真空期，權重搭臺過程持續。

上週覆盤與展望：初期聚焦地產、消費，中期機會仍在醫藥。

當一個邏輯被市場廣泛認知的時候，機會一定不在這條邏輯線上，我們需要從市場已有認知外尋求突破。其中，市場認知熱度，需要根據籌碼變化情況來判斷，而認知程度，通過漲跌幅來判斷。當前來看，市場認知可總結爲3句話“通脹回落、美聯儲加息週期臨近尾聲、消費復甦預期上修”，而預期消費復甦不等於實際消費數據回暖，經濟復甦不會一蹴而就，消費當下只是估值修復行情，並未成爲主線。在無明晰主線的背景下，後市仍將是行業快速輪動，權重股搭臺的過程。

策略配置建議：北上資金中期流入趨勢不改，大盤權重搭臺進行時。

從統計結果來看，北上資金受利率、匯率以及全球風險預期影響。其中，北上資金流向與中美國債利差及美元指數的相關係數分別達0.33及-0.45。中期來看，美國通脹下行趨勢確立，而國內疫情防控及地產政策迎來重要邊際變化，利率匯率或將同步走強，同時全球經濟政策及地緣政治不確定性均出現回落趨勢，這意味着北上資金未來有望加速流入。總結來說，北上資金將是未來1-2個月市場資金流入主導力量，其配置偏好值得重點關注。

板塊配置：醫藥中期行情隨時啓動。

近期市場輪動現象持續，但一個非常值得關注的現象是，醫藥板塊近一週換手率、成交額在所有行業中排名靠前，但其與可選消費、地產不同，其呈現的是盤整走勢，而非大幅上漲，這說明醫藥板塊內部正在進行充分的籌碼交換，且預期分歧較大，這爲醫藥後市拉昇提供了基礎，維持重點配置建議。

壹

擇時

市場情緒指數

上週萬得全A漲幅2.44 %，上證指數漲幅1.76%，深證成指漲幅2.89%。其他寬基指數方面，滬深300漲幅2.52%，中證500漲幅1.32%，中證1000漲幅2.59%。

微觀市場結構擇時

知情交易者活躍度指數在上週一至週五持續上升並轉爲正值，發出看多信號。

貳

行業與風格

風格收益

北上資金中期流入趨勢不改，大盤權重搭臺進行時。從統計結果來看，北上資金受利率、匯率以及全球風險預期影響。其中，北上資金流向與中美國債利差及美元指數的相關係數分別達0.33及-0.45。中期來看，美國通脹下行趨勢確立，而國內疫情防控及地產政策迎來重要邊際變化，利率匯率或將同步走強，同時全球經濟政策及地緣政治不確定性均出現回落趨勢，這意味着北上資金未來有望加速流入。總結來說，北上資金將是未來1-2個月市場資金流入主導力量，其配置偏好值得重點關注。