轉自：中國網科技

中國網科技12月30日訊（記者 李婷）近日，多點數智有限公司（以下簡稱“多點”）向港交所遞表，申請港股主板上市。瑞信和招銀國際擔任聯席保薦人。

背靠物美系，多點從即時零售業務起家，在成本高壓下，重點逐漸向SaaS服務傾斜，定位爲數字零售SaaS平臺。隨着業務結構變化，多點毛利率開始轉正，但持續虧損的局面仍難逆轉。2019年至2022年前三個季度，公司累虧超過40億元，資產負債率高達513%。

業務調整難逃虧損命運

多點成立於2015年，爲本地零售業提供基於雲端的一站式端到端的數字零售SaaS。

報告期內，公司處於高速發展中。2019年至2022年前三季，多點分別實現營收2.6億元、4.9億元、10.4億元和11億元。2020年和2021年增速分別爲84%和115%，今年前9個月也達到50%。

多點業務分爲零售核心服務雲、電子商務服務雲和營銷及廣告服務雲三部分。

多點最早期孕育的是零售電商業務，2015年開始通過多點App及小程序向物美提供服務。多點根據銷售額向零售商或商家收取佣金費用。報告期內營收佔比從64.5%降至30.5%。

此後，多點將重心轉向零售核心服務雲。該業務向零售商提供端到端數字化解決方案，包括操作系統Dmall OS及AIoT解決方案，二者分別於2017年和2019年推出。SaaS服務盈利模式爲向客戶收取訂購費。報告期內，零售核心服務雲業務營收佔比逐年攀升，今年前三季度貢獻了58%的營收。

重點扶持零售核心服務雲，與電商業務高成本運營壓力不無關係。報告期內，物流成本佔電子商務服務雲解決方案產生的收入百分比分別達到166%、139%、94%及79%，該業務的毛利率分別爲-101.1%、-78.9%、-21.4%及-3.1%。而零售核心服務雲分部利潤率相對更高，業務的天平向零售核心服務雲傾斜後，多點毛利率水平明顯得以改善，分別爲-47.6%、-7.5%、34.3%及41.7%。

儘管毛利率轉正，但多點依然籠罩在虧損陰影中。多點分別於2019年、2020年、2021年及2022年前三個季度虧損8.3億元、10.9億元、18.3億元及4.8億元，累虧超過40億元。同期，淨利潤率分別爲-314%、-200%、-224%及-44%，經調整淨利潤率分別爲-308%、-205%、-89%和-31%。

融資舉債兩手抓

常年虧損現金流狀況不佳，多點一方面依靠一級市場輸血，另一方面對外大幅舉債。在提交招股書前，多點在2015年4月至2021年10月期間完成A輪至C+輪累計6輪融資，進賬7億美元，獲得騰訊、IDG、聯想、興業銀行等明星股東支持。截至2021年10月最後一輪融資，多點投後估值達30.52億美元。

融資並不足以解決現金流問題，公司負債居高不下。2019年、2020年、2021年及2022年前9月，多點經營活動使用的淨現金分別爲7.1億元、4.8億元、13億元及1.6億元。相應期間內多點資產負債率居高不下且呈上升趨勢，分別爲316%、305%、470%、513%。

多點不僅受困於長期虧損問題，現有業務中客戶成色不足，關聯交易比重也比較大。截至2022年9月，多點累計開拓了458家客戶，零售核心服務雲和電子商務服務雲客戶數量分別爲336家和37家。報告期內，約70%的收入來自前五大客戶物美、麥德龍中國、重慶百貨、銀川新華集團及DFI Retail Group（擁有亞洲7-Eleven及IKEA特許經營權），前四家企業均爲多點的關聯實體，其中物美貢獻五成左右的營收。

背靠物美多點在短期內實現業務起飛，但兩大核心業務也面臨增長瓶頸的問題。今年以來，電子商務服務雲業務出現客戶流失現象，客戶數量從2021年的42家減少至37家。同類的即時零售賽道競爭激烈，多點與美團、京東到家、盒馬鮮生、叮咚買菜及大型商超等勁敵正面抗衡，而頭部玩家擁有更大的流量池和規模優勢，多點欲瓜分更多市場份額阻力不小。

對於權重更大的零售核心服務雲業務，涉及海量核心運營數據及財務信息等資料，零售企業若將自身數據全盤交付給物美系企業多點，數據安全是難以繞開的問題。從主要客戶名單來看，多點已達成合作的企業中，多爲區域性零售企業，鮮少有在全國佈局的主流商超身影。

未來如何推動更多合作和業務發展改善現金流和盈利情況，是擺在多點面前的現實難題。中國網科技記者就業務擴張、客戶拓展等招股書相關問題致函多點，截至發稿前未收到回覆。

（責任編輯：王晨曦）