首發審覈未能過會，雨中情成爲2023年首家上市審覈“折戟”的泛家居企業。

證監會網站1月5日的公告顯示，防水企業雨中情首發審覈未能通過。發審委會議反饋意見中對雨中情提出的疑問，包括應收賬款、一次性支付大額履約保證金、報告期內綜合毛利率、2021年以來經營業績下滑等多項問題。

證監會官網顯示，要求雨中情說明約7項問題，包括報告期逾期應收賬款餘額逐年上升且上升速度大於收入的原因及合理性，是否存在放寬信用政策調節收入的情形；發行人向天津傳景一次性支付大額履約保證金的原因和合理性，是否屬於行業慣例，是否存在以履約保證金名義向其借款的情形，是否與其他客戶採取同樣的銷售模式。

同時，發行監管部還要求雨中情的保薦人說明覈查方法、依據及過程等。

雨中情成立於2000年，總部位於陝西西安，主要從事建築防水材料的研發、生產和銷售，以及防水工程施工服務，主要產品爲防水卷材、防水塗料等。公司實際控制人爲耿進玉、魏杏色和耿融，其中耿進玉、魏杏色爲夫妻，耿融爲二人之子，三人合計共同持有公司84.89%的股權。

雨中情目前發佈在公開平臺的招股書更新於2022年3月，所覆蓋的業績截止於2021年9月末。儘管公開業績的日期並不“新鮮”，但證監會所提出的疑問，仍可以從這份招股書中窺得端倪。

這份覆蓋2018-2021年1-9月的業績報告中，雨中情應收賬款賬面價值爲4.92億元、6.59億元、9.57億元和10.55億元，佔同期營業收入比例分別爲44.82%、51.59%、59.89%和65.1%（年化），呈逐年攀升趨勢。雨中情在公告中也表示，應收賬款“佔比較高”。

雨中情期內年度應收賬款增速爲33.94%、45.22%。而同期公司營收規模則是10.98億元、12.77億元、15.98億元和12.16億元（1-9月），報告期內的年度營收增速則是16.3%、25.14%，營收增速明顯低於應收賬款增速。

同時，證監會指出的向天津傳景一次性支付大額履約保證金，在招股書中也有顯現。

公告顯示，天津傳景科技有限公司（下稱“天津傳景”）是融創華北公司的經營關聯方。這家成立於2019年、註冊資本1000萬的軟件和信息技術服務爲主業的公司，在2021年5月和雨中情簽署了一份2021-2023年的集中採購協議。

這份採購協議中，2021年6月1日-2023年5月31日的2年協議期間，融創華北建築工程項目向雨中情采購的防水材料合同總金額不低於2億元，而雨中情要向天津傳景支付1億元履約保證金，並且已經在2021年年內分3次支付。

不過這筆款項在招股書公開前，已經由天津傳景返還給雨中情8000萬元，但證監會對履約保證金的合理性仍持有懷疑。

證監會另一項疑問則是雨中情較高的毛利率。公告顯示，2018-2021年1-9月公司綜合毛利率爲36.65%、42.03%、43.38%和37.4%。而同行業的東方雨虹、科順股份，凱倫股份等行業綜合毛利率同期均值則爲34.25%、36.12%、39.06%和30.75%，雨中情歷年毛利率水平均高於行業均值。

與防水行業龍頭東方雨虹相比，雨中情除2018年之外，其餘各財年毛利率均高於東方雨虹6個百分點及以上。

雨中情將毛利率較高歸結於公司直銷比例高於同行業其他企業，而直銷渠道毛利率高於同行業廣泛使用的經銷渠道。

不過從證監會的反饋來看，雨中情2022年1-9月業績中毛利率進一步升高，並且是在公司2021年後業績明顯下滑的情況下出現，而這一時期行業毛利率則在普遍下滑，因此要求雨中情說明數據合理性。

作爲防水塗料行業中少數尋求上市的企業之一，雨中情的上市之路並不順利。2022年2月，雨中情就因爲規範性、信息披露和財務會計資料等問題，被證監會發出47項質詢。2022年12月1日，IPO首發申請就遭到暫緩表決。

一個多月後，雨中情首發上會審覈就未能通過，成爲家居行業內今年首家上市審覈受阻的企業，對於這家防水塗料企業而言，跨進新年後的上市之路或許還將充滿波折。