國美零售1月18日晚再次公告債轉股方案，這次的債權人是國美零售的創始人、大股東黃光裕全資擁有的兩家公司Shinning Crown和國美管理。通過債轉股的形式，Shinning Crown和國美管理把借給國美零售的共7.8億港元貸款，以及國美零售欠國美管理的1.1927億元人民幣供應商結款，認購國美零售新發行的股份。此次債轉股後，Shinning Crown和國美管理將持有國美零售已發行股本的約16.71%，黃光裕及其關聯方將共持股國美零售25.66%。

2023年以來，此前黃光裕在國美零售的股權一路不斷稀釋。國美零售1月2日晚曾首次公告債轉股的方案，其所欠約4.16億港元廣告費的債權人寰亞國際資本擬以債務金額認購國美零售增發股份，認購價0.1023港元/股，將佔認購後國美零售總股本的10.21%；黃光裕及其一致行動各方在國美零售的持股比例將從之前的21.53%，降至19.33%。

在此前後，黃光裕不斷減持國美零售的股份。2023年1月3日，港交所數據顯示，2022年12月29日，黃光裕減持約6404萬港元國美零售股票，持股比例降到18.47%。此後，1月4日，黃光裕在國美零售的持股比例變爲15.68%，1月6日變爲14.84%，1月9日再變爲13.32%，1月11日進一步降到10.79%。

而從2022年12月8日至2023年1月6日，黃光裕旗下全資子公司Shinning Crown和國美管理合共分五次、累計向國美零售提供免息無抵押貸款7.8億港元。

據1月18日晚的公告，Shinning Crown和國美管理對國美零售的7.8億港元貸款，以及國美零售欠國美管理1.1927億元人民幣的供應商結款，也將實施債務資本化。通過以0.115港元/股的價格來認購國美零售新增股份，Shinning Crown和國美管理將合共持有國美零售發行新股後總股本的約16.71%。由於涉及關聯交易，此資債務資本化還需經過國美零售的股東大會批准，以及港交所上市委員會的批准。

在上述新一輪債轉股方案實施後，寰亞國際資本在國美零售的持股比例將從10.21%，降至8.51%；而黃光裕及其關聯方（包括Shinning Crown和國美管理）在國美零售的持股比例將從10.74%，提升至25.66%；其它公衆股東的持股比例則從79.05%，降至65.83%。

“黃光裕想維持國美零售大股東的地位。”一位接近國美零售的業內人士向第一財經記者分析說，通過債轉股，國美零售在解決部分債務的同時，也可節省現金資源用作其它用途。

2022年10月28日，國美零售曾發佈盈利警告透露，預計2022年全年歸母淨利潤虧損將比2021年擴大35%-65%之間；截至2022年9月30日，國美零售逾期貸款約爲人民幣30億元。目前，國美零售旗下的國美電器正在全國關閉不盈利的門店，並積極發展直播電商，希望通過“瘦身”和轉型來自救。近日，國美零售旗下的真快樂APP重新更名爲“國美”，預計可節省品牌推廣費用。

2022年12月29日，國美零售還曾公告，其附屬公司國美電器近日收到法院破產清算申請，申請人主張追討貨款470.6萬元人民幣。目前，這一官司還有待法院的審理和宣判。今後，國美零售是否還會對其它欠款進行債務資本化的操作，還需進一步觀察。現在，黃光裕以債轉股的方式，擬增持國美零售股權至25.66%，不排除爲後續操作“鋪路”的可能性。

1月18日，國美零售的股價下跌2.36%至0.124港元/股。