■ 繼2021年11月4日首次赴港遞交上市申請等來“失效”的結果後，1月20日，KK集團二次向港交所遞交上市申請，衝擊港股“潮流零售第一股”。

  ■ KK集團表示，募資將主要用於門店網絡的擴張、供應鏈優化和零售基礎設施建設。不過，KK集團的業務模式也在市場上存在一定爭議。招股書顯示，極速擴張之下，KK集團近四年累計虧損超6億，負債總額更是連年攀升。

  ■ 陷入擴張與虧損怪圈之中的KK集團，此時IPO究竟能否有結果？

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  極速擴張的KK集團

  KK集團創始人爲80後吳悅寧。2014年，吳悅寧在東莞創辦了一家進口商品集合店KK館，主要經營零售美妝、零食、個護等進口快消品。後發展至今，其中，美妝品牌THE COLORIST以及KKV都受到市場較多關注，KK集團也圍繞這兩個品牌進行了快速擴店。

  爲什麼THE COLORIST與KKV能受到市場關注？

  THE COLORIST的特點在於店面新穎，比如店面獨特的美妝蛋彩虹牆設計成功吸引不少年輕消費羣體。招股書顯示，門店主要提供國內和進口的大衆和輕奢化妝品品牌，涵蓋七個品類超過2600個SKU。而KKV的特點在於“夠大”。品牌有超過20000個SKU，涵蓋食品、日用品等各種核心生活用品類別；面積從300平方米到3500平方米不等。

  寬敞的門店面積、豐富的SKU、別緻的裝修風格，再通過網絡社交平臺產生裂變式傳播，因此吸引了不少年輕消費者前去打卡、購物。

  從門店擴張速度來看，2019年門店總數量爲211家，2020年增至556家，2021年增至721家，截至2022年10月31日總門店數量爲701家。在增速最快的2020年，KK集團每天約有一家成功留存下來的門店誕生。

  KKV和THE COLORIST依舊是KK集團目前主要的發力方向。

  截至2022年10月末，KKV、THE COLORIST、X11和KK館，分別擁有383家、207家、50家、67家門店。與此同時，今年計劃新增270家門店，其中包括約200家KKV門店、40家THE COLORIST門店和30家X11門店。

  不過值得一提的是，截至2022年10月末的門店數量相比2021年有所減少。這主要是由於加盟商數量的減少，而KK集團“接手”了大部分加盟商門店，因此其自有門店依然保持較高增速。

  招股書顯示，2021年，KK集團的加盟店縮減至357家，2022年前10個月，加盟店數量更是縮減至145家，減少了212家。同期，自營門店從364家增加至556家，新增了192家。

  總的來說，KK集團緊盯年輕消費羣體，吸引年輕人注意力後開始快速跑馬圈地。但由於行業門檻並不高，再加上如今加盟商紛紛“撤離”，這會否爲企業後續發展埋下隱患？

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  深陷虧損怪圈

  從營收來看，2019-2021年及2022年前10個月，KK集團的收入分別爲4.64億元、16.46億元、35.24億元、30.67億元。收入增速有所下滑，2022年前10個月，同比增長僅1.6%。

  從四個細分品牌來看，2022年前10個月，KKV、THE COLORIST、KK館和X11分別爲KK集團貢獻了65.3%、17.3%、4.1%和7.0%的營收。而四個品牌中，除了KKV外，其餘三個品牌發展現狀都不容樂觀。

  首先，THE COLORIST，其2022年前10個月實現營收與去年同期相比明顯下滑，對總營收的貢獻也明顯下降。

  此外，THE COLORIST的開店速度快，關店速度也快。2020年、2021年及截至2022年前10個月，KK集團分別開設了223家、63家、7家新COLORIST門店；然而，2021年和2022年前10個月，關店數量分別高達44家及45家，兩年關店數量佔2020年新開門店的40%。

  招股書稱，這些THE COLORIST門店關閉，是因未能達成業績目標。這或許也表示，KK集團快速擴張的策略在美妝領域並不算順利。

  其次，KK館業務同樣並不景氣。招股書顯示，其營收從2021年的3.57億元一路下降至2022年前10個月的1.26億元。

  X11是KK集團2020年推出的新潮流零售品牌，或許是吸取了THE COLORIST擴張受挫的教訓，截至2022年10月，X11門店只開了50家，佔比較小。

  虧損方面，2019-2021年及2022年前10個月，KK集團錄得經營虧損8860萬元、1.425億元、2.375億元及1.596億元。可以看出，報告期內，KK集團經營虧損持續擴大，累計虧損超6億元。

  此外，KK集團的資產負債表也正在持續惡化。2019-2021年及2022年前10個月，KK集團的負債淨額分別爲7.12億元、27.10億元、81.72億元及81.53億元。截至2022年前10個月，KK集團的負債總額爲138.10億元。

  相較於負債，KK集團的賬上現金同樣捉襟見肘。截至2019年、2020年、2021年及2022年10月31日，KK集團的現金和現金等價物分別爲2.33億元、1.68億元、4.66億元、4.63億元。

  按照過往幾年的經營現金淨流出速度，KK集團融資或已迫在眉睫，否則可能有資金鍊斷裂的風險。

  3

  潮流零售的不易

  KK集團所做的潮流零售生意，模式存疑，行業競爭也異常激烈。

  首先，從成本角度看，截至2022年10月，其門店銷售商品接近90%來自第三方品牌。這就意味着KK集團對於大部分商品並沒有絕對的產品定價權與採購成本的控制權，使得大多數產品毛利率較低。

  另外，由於KK集團旗下門店面積偏大，SKU數量偏多，這就意味着除了需要支付更多租金費用外，企業對於庫存與管理經營的成本支出也較高。

  其次，從復購率看，KK集團搭上了新零售的快車，通過迎合年輕羣體的偏好，吸引了消費者注意力與資本注意力。但正因如此，KK集團旗下門店，都難免被貼上“網紅”標籤。這個標籤或許有助於品牌迅速走紅，但是新鮮感過去之後，KK集團還需要思考，靠什麼來留住消費者。

  這些都是看似火熱的KK集團，不得不面對的難解問題。畢竟線下實體店之路並不好走，而KK集團在渠道以及定位上都不易於控制成本，復購率成爲至關重要的一環。

  最後，從市場競爭角度看，一份報告顯示，以GMV（商品交易總額）計，2021年國內潮流零售市場CR5（業務規模前五名）約爲14.9%，KK集團市佔率約爲1.8%，很明顯KK集團並未佔據市場優勢地位。

  KK集團的一大競爭對手是坐擁超5000家門店的名創優品（MNSO.US），但名創優品的成本控制要優於KK集團，在迅速擴張下逐漸形成規模效應。

  即將上市的KK集團將走向何方？或許應該看到，KK集團近年來不斷增長的營收背後，已經出現極速擴張的不良反應。

  成都商報-紅星新聞記者 劉謐