原油：俄羅斯石油產量增量受限，油價繼續上漲

【行情回顧】

2月8日，NYMEX 原油期貨03合約78.47漲1.33美元/桶或1.72%；ICE布油期貨04合約85.09漲1.40美元/桶或1.67%。中國INE原油期貨主力合約2304漲12.7至537.7元/桶，夜盤漲12.4至550.1元/桶。

【重要資訊】

1．美國至2月3日當週EIA原油庫存+242.3（萬桶） ，精煉油庫存 293.2萬桶，汽油庫存 500.8萬桶，庫欣原油庫存 104.3萬桶。

2．俄羅斯副總理諾瓦克：1月份俄羅斯石油產量爲980-990萬桶/日，2月份的石油產量與1月份持平。俄羅斯將在3月1日前決定應對歐盟對俄石油產品制裁的措施。

3．土耳其方面證實，已經開始在傑伊漢碼頭重新開始向船隻裝載原油。

4．英國石油公司：土耳其傑伊漢港目前還仍未裝載BTC原油。

5．伊朗官員：歐佩克+可能在下次會議上繼續現行政策。預計明年油價將上漲。

6．俄羅斯副總理諾瓦克：俄羅斯2月份有石油產品供應合同，我相信未來俄羅斯能源行業將穩定發展。歐盟石油禁運政策出現了例外情況，表明俄羅斯石油產品在歐洲還是有需求的。

7．日本石油協會（PAJ）：截至2月4日當週，日本煉油廠平均運行率爲84.3%，而1月28日爲84.1%。日本商業原油庫存增加66000千升，至1061萬千升。日本煤油庫存下降22萬千升至177萬千升。日本汽油庫存下降53000千升至170萬千升。

【行情展望】

週一土耳其地震引發了短期的供應出口中斷，隨着伊拉克通往土耳其傑伊漢港的原油管道恢復供應，供應影響偏短期爲主。供應方面，受制裁影響，俄羅斯石油產量增長受到抑制，1月份俄羅斯石油產量爲980-990萬桶/日，2月份的石油產量與1月份持平。宏觀方面，美聯儲鮑威爾強調2023年通脹將大幅下降，美聯儲後期的政策方向將取決於接下來的經濟數據，宏觀情緒有所緩和。需求方面，IEA上調2023年全球石油需求增速，節後國內後續復工啓動則需求仍有一定修復空間。最新EIA原油和成品油庫存累庫，庫存結果偏空，但短期海外需求仍有一定韌性，國內需求復甦邏輯明確，油價下方支撐仍強，但油價上方仍受海外經濟衰退壓制。短期原油多單建議繼續持有，關注布油88美元/桶壓力。

瀝青：成本支撐增強，瀝青有望延續強勢

【現貨方面】

2月8日，國內瀝青均價爲3976元/噸，較上一工作日價格上調26元/噸，東北、華北以及山東地區上調高低端區域報價，煉廠多合同出貨爲主，整體帶動瀝青價格上行。

【開工方面】

截至2月3日當週，國內瀝青廠裝置總開工率爲27.96%，較上週增加0.07%。

2月8日國內瀝青總產量共計7.09萬噸，環比增加0.07萬噸或1.0%。2月8日中海四川正常生產，帶動整體產量增加。

【庫存方面】

最新煉廠庫存率環比-0.32% ，社會庫存率則環比+1.94%

【行情展望】

2月國內瀝青產量預計爲182.11萬噸，環比減少13.39萬噸，降幅爲7%。近期煉廠供應有顯著的增加趨勢，但煉廠合同出貨的情況下庫存供應壓力有限。節後終端需求啓動緩慢，主要備貨需求爲主，隨着節後復工啓動，預計終端需求將繼續好轉，關注天氣情況對於施工節奏的擾動。整體而言，瀝青供需雙增，但庫存低位、需求預期較好，瀝青基本面仍有一定支撐，但剛需暫未啓動情況下，瀝青漲幅空間亦受限。短期瀝青或跟隨成本偏強震盪，建議06合約關注回調後滾動做多，參考3820元/噸支撐。

PTA：供需偏弱但原料PX短期存支撐 PTA高位震盪

【現貨方面】

昨日PTA期貨震盪，現貨市場商談一般，基差商談僵持。終端恢復較預期偏慢，市場心態逐漸承壓。不過PTA裝置暫時維持偏高水平，PTA市場心態逐漸承壓。本週及下週主港貨主流在05貼水35~37附近，寧波貨在05貼水55有成交，成交價格區間在5605~5677附近，低端成交集中。2月下在05貼水33有成交。3月中上在05貼水20成交。主港主流貨源基差在05貼水40。

【成本方面】

昨日亞洲PX上漲2美元/噸至1051美元/噸，PXN壓縮至344美元/噸；PTA現貨加工費持穩至241元/噸附近，TA05盤面加工費240元/噸。

【供需方面】

供應：目前PTA負荷調整至75.6%附近；

需求：元宵節附近裝置出產品相對集中，本週聚酯負荷提升加速，週一升至70%偏上水平，預計周內仍將陸續提升，初步預估週五可能升至75%附近。節後江浙終端開工緩慢恢復，訂單表現總體仍偏弱。江浙滌絲報價多穩，成交優惠商談爲主，產銷整體偏弱。元宵節後，聚酯負荷及下游開工加速提升，但因爲下游年前原料備貨充足，短期仍以消化庫存爲主，滌絲產銷維持偏弱，滌絲工廠庫存累積速度明顯加快，絲價面臨進一步鬆動。

【行情展望】

廣東石化PX新裝置投產有所推遲，短期PX存在一定支撐，但因PXN偏高，存量裝置PX負荷仍有提升，且新裝置投產時間臨近，一季度PX存累庫預期，PX上漲乏力。2月PTA檢修計劃不多，雖元宵節後聚酯負荷提升加快，但節後終端訂單偏弱且節前原料備貨較多，節後滌絲產銷持續偏弱，2月聚酯和PTA累庫預期均較強，承壓市場心態。儘管低加工費下原料支撐偏強，但商品整體氛圍偏弱拖累下，PTA反彈乏力。

操作上，TA05短期圍繞5600震盪對待；空TA05多SC05套利持有。

乙二醇：需求逐步恢復且檢修預期下 EG05在4200以下空間不大

【現貨方面】

昨日乙二醇價格重心弱勢整理，市場商談一般。日內現貨成交區間較窄，整體區間在4075-4115元/噸附近，基差運行較爲平穩。美金方面，乙二醇外盤重心弱勢整理，近期到港船貨512-514美元/噸商談成交，3月下船貨商談重心稍高在517-518美元/噸附近，融資商適量詢盤。

【供需方面】

供應：國內乙二醇整體開工負荷在62.40%，其中煤制乙二醇開工負荷在56.19%。

需求：元宵節附近裝置出產品相對集中，本週聚酯負荷提升加速，週一升至70%偏上水平，預計周內仍將陸續提升，初步預估週五可能升至75%附近。節後江浙終端開工緩慢恢復，訂單表現總體仍偏弱。昨日江浙滌絲報價多穩，成交優惠商談爲主，產銷整體依舊偏弱。元宵節後，下游開工提升加速，但因爲年前原料備貨充足，短期仍以消化庫存爲主，滌絲產銷維持偏弱，負荷提升下工廠庫存累積速度明顯加快，絲價面臨進一步鬆動。

【行情展望】

2月MEG部分裝置檢修和重啓抵消，整體開工偏高，加上下游聚酯逐步復工過程，MEG仍存累庫預期，且近期煤價走勢偏弱，MEG承壓明顯。但2季度開始，因裝置檢修力度增加，加上進口維持偏低預期，以及需求逐步修復，MEG存去庫預期，MEG低位仍有支撐，EG05在4200下方空間有限。

策略上，EG05在4200以下可短多；中長線EG09低多機會（建議4200附近），但高點預計有限，存量裝置博弈下難有超預期行情。

短纖：供需雙增，短纖短期跟隨原料波動

【現貨方面】

昨日原油大漲，直紡滌短期貨衝高回落，現貨早盤報價多維穩，部分優惠縮小，但隨着期貨震盪下跌，下游觀望心態加重，部分期現及貿易商低價走貨，部分庫存偏高工廠也有低價讓利走貨意願。直紡滌短工廠產銷回落，平均在44%。半光1.4D 直紡滌短江浙商談重心7200-7350元/噸，福建主流7350-7400元/噸附近，山東、河北主流7300-7450元/噸送到。

【供需方面】

供應：部分短纖工廠重啓出產品，直紡滌短開機負荷提升至75.9%。

需求：滌紗價格維穩，銷售一般，負荷持續提升，庫存累加。

【行情展望】

近期短纖供需雙增。直紡滌短及下游紗廠負荷逐步走高，但目前下游訂單尚未表現，下游低價適當補貨，以鎖單爲主，整體觀望心態濃厚。預計短纖短期無明顯驅動，重心跟隨原料波動。

策略上，PF05空單關注7200-7300附近支撐；PF03/04盤面加工費1200以上可鎖定加工費。

苯乙烯：上有壓力下存支撐 苯乙烯延續震盪走勢

【現貨方面】

昨日華東市場苯乙烯寬幅震盪，港口庫存整體走高，加之下游復工緩慢，承壓市場交投氣氛，聽聞部分倉儲提高儲罐費用，承壓基差走勢。至收盤現貨8370票對8390票，2月下8440票對8450票，3月下8490票對8500票，4月下8470票對8470票，單位：元/噸。美金市場小幅波動，內外盤基差保持倒掛，國內價格大幅回落，承壓美金報盤重心，聽聞2月裝船出口至東南亞成交，2月紙貨賣盤1120 ，3月到船貨買盤1090 LC90 ，單位：美元/噸。

【成本方面】

昨日華東港口純苯商談重心偏強，港口庫存下降以及內外盤純苯持續倒掛，同時主營工廠掛牌價穩定在7000元/噸，港口持貨商低價惜售；不過市場對終端需求恢復偏謹慎，截止收盤華東港口現貨商談 6880/6920元/噸，3月下商談7080/7110元/噸，4月下商談7180/7210元/噸，FOB韓國3月一單在954美元/噸成交。

【供需方面】

供應：目前苯乙烯負荷至74%附近。

需求：下游EPS/PS訂單跟進有限，在復工後開工負荷開始下滑，行業景氣度偏低；ABS工廠生產尚可，部分排貨至3月後，工廠庫存不高，然而行業利潤延續壓縮。

【行情展望】

本週苯乙烯港口依然累庫，目前絕對庫存偏高，壓制苯乙烯反彈，但隨着浙石化進入檢修，苯乙烯累庫放緩，對價格存一定支撐，2-3月去庫情況仍需看下游復工進度。成本端來看，原料純苯2月供需壓力較大，純苯走勢依然承壓，且苯乙烯非一體化裝置仍有一定利潤，苯乙烯上方壓力較大。加上商品整體情緒偏弱，預計需求明顯恢復前苯乙烯偏弱震盪爲主。

策略上，EB03在8300附近嘗試短多，遠月反彈偏空對待；EB3-4逢低正套。

PVC：弱現實與強預期，PVC階段性或震盪爲主

【PVC現貨】

國內PVC市場現貨價格窄幅整理，貿易商一口價報盤較昨日變化不大，點價貨源實際成交基差較昨日基本穩定，部分仍有小幅價格優勢，下游低價掛單爲主，成交較少，整體成交氣氛偏淡。5型電石料，華東主流現匯自提6120-6230元/噸，華南主流現匯自提6220-6300元/噸，河北現匯送到6040-6150元/噸，山東現匯送到6180-6250元/噸。

【電石】

電石市場價格個別下調，整體穩定觀望。以給貿易商爲主電石企業出貨有所好轉，部分庫存壓力消失；下游到貨不均衡，待卸車數量不一。目前各地PVC企業電石到廠價格爲：山東主流接收價4070-4230元/噸；山西榆社陝西自提3650元/噸；陝西北元烏海府谷貨源到廠價3750元/噸。

【PVC開工、庫存】

開工：截至2月2日，PVC整體開工負荷率78.51%，環比提升0.16個百分點；其中電石法PVC開工負荷率77.16%，乙烯法PVC開工負荷率83.35%。

庫存：截至2月5日，國內PVC社會庫存在51.395萬噸，環比增加7.21%，同比增加46.38%；其中華東地區在37.395萬噸，華南地區在14萬噸。

【行情展望】

基本面看供應矛盾不強，下游逐步復工中，少部分企業訂單預售至3-4月，但整體看下游高價備貨意願不強，逢低點價積極性尚可。庫存方面廠庫+社庫合計處於110萬噸水平，超往年同期近一倍，且短期大概率延續累庫。進出口方面近期偏淡但需關注當前出口窗口打開以及亞洲市場報價3月預期上漲的帶動作用。當前盤面6150似有支撐，或維持低位反覆，05建議暫觀望。

甲醇：現實有支撐但邊際趨弱，甲醇中期或震盪偏弱

【甲醇現貨】

內蒙古市場價格整理運行，主流意向和成交價格在2190-2250元/噸。山東地區甲醇市場震盪爲主，魯南地區低價出貨減少，成交價格小幅上移，日內綜合評估在2530-2570元/噸。廣東市場弱勢盤整，主流商談在2680-2700元/噸。太倉甲醇市場穩中調整，價格在2675-2700元/噸，買盤謹慎，價格弱勢回撤。

【甲醇開工、庫存】

開工率：截至2月2日，國內甲醇整體裝置開工負荷爲68.17%，較上週上漲0.24個百分點，較去年同期下跌4.45個百分點。

庫存：截至2月1日，沿海地區甲醇庫存在83萬噸，環比上漲5.75萬噸，同比下降9.29%。整體沿海地區甲醇可流通貨源預估24.9萬噸附近。

【行情展望】

估值看煤制甲醇仍虧損，但中期伴隨煤價下滑甲醇或重心下移。當前主要利多驅動在於MTO節前好轉奠定基本盤，港口方面庫存水平偏低且在裝船有限下或難有明顯累庫預期。利空除了煤價趨弱外，MTO整體利潤仍是偏低，對於高價甲醇牴觸仍存在；且據悉富德已停車計劃至月底，興興05內存檢修預期，MTO支撐逐步趨弱。進口方面伊朗裝置預計在2月中至月底陸續迴歸情緒上予以一定擾動，兌現至港口或在三月。因此中長期看甲醇預計偏弱運行。

尿素： 需求端尚未完全啓動，盤面多空博弈情緒漸增

UR2305

【當前邏輯】

1．從供需面看，對當前僵持博弈的尿素市場來說，破冰點在於需求面的恢復情況，下游之中複合肥工廠慢慢恢復生產，開工率有回溫跡象，以寧陵地區爲例，當前大部分複合肥工廠已經正常生產，尿素日用量回歸正常水平，不過廠家大多存在原料庫存，暫未出現集中性採購跡象。對於農業方面來說，蘇皖、山東、河南等地在雨水到來之後，將迎來春耕返青肥的施用，農業直撒方面會進入小高峯階段，但因今年春節較早，農業戰線時間較長，因此工農業需求疊加的時間有限，節後現貨市場一直維持僵局；

2．成本端看，煤炭價格重心下移導致盤面支撐的走弱使得市場擔憂情緒增加，且工廠利潤水平的提高也爲後期降價空間做了基礎。當前尿素企業庫存較上週有所減少，環比減少5.93%。多數尿素工廠在前期訂單的支撐及農需推進之下，庫存量呈現減少趨勢，雖然個別省份如內蒙、新疆等地庫存依舊高位，但廠家庫存壓力的下降導致降價幅度有限，貿易商雖有補貨意願，但因情緒趨勢，對後市信心不足，造就了近期市場的僵持博弈現狀；

【觀點與策略】

綜合來看，，廠貿心態博弈，市場雖需利好帶動，但市場價格高位難以滿足業者補貨預期，故而短期市場在僵持局面之下，盤面依舊有低位震盪。操作策略方面，盤面近期觸及BOLL下邊際，支撐逐漸增強，建議暫時觀望爲主，整體波動空間 [2400，2650]；UR和MA價差建議前期策略止盈離場，區間波動在[120，200]；以及UR05-09正套短期頂部壓力位[170，190]，僅供參考。

LLDPE：當前需求仍處於偏空不明朗階段，短期內仍有偏弱運行預期

L2305

【基本面情況】

1．供需博弈下，LL下游工廠陸續開工，需求將會明顯增加。另外， 國際油價或有小漲空間，聚乙烯成本端支撐尚可。供應方面來看，2 月份計劃停車檢修裝置較1月份相比較少，聚乙烯裝置開工提升明顯，產能利用預計將會達到93.54%。疊加廣東石化、海南煉化裝置投產，市場供應壓力持續回升。需求端看，元宵節後下遊工廠陸續復工，若工廠按期復工，需求將陸續增加。另外，下游地膜行業也將進入需求旺季，對於原料需求將會明顯增加，市場價格將會有所上漲。但迫於供應壓力，預計漲幅有限；

2．庫存端看，PE庫存趨勢由漲轉跌。生產企業開單計劃正常，終端復工腳步加快，庫存向下轉移，考慮檢修較少，產量小幅回升，庫存降幅有限。考慮社會庫存仍在持續遞增，以及更多的市場參與者之間的比價行爲，更多的庫存壓力或在社會方面，需注意後期降庫情況。；

【觀點和策略】

綜合來看，需求上升弱化供應壓力，LL趨於區間運行，應重點關注下游工廠開工情況、原料價格以及庫存方面的影響。操作策略上，LL單邊建議謹慎空單持有，短期沿下邊際止盈[8200，8300]；L05-09反套進場做闊需注意短期壓力位在[100，150]，僅供參考。

PP：終端需求恢復偏慢成品庫存較高，預計短期維持寬幅波動

PP2305

【基本面情況】

1．供需面情況看，根據四聯的口徑預計2月的粒料的國產供給大約在262萬噸左右，同比增加3%，環比減少8.5%；需求方面，考慮到疫情後復工以及本身1月的需求基數，認爲2月的需求會好於1月，庫存小幅累庫。節後PP總庫存92.77萬噸，較節前漲37.13%。PDH企業庫存漲幅明顯，較節前漲108.54%，兩桶油庫存漲幅偏高，較節前漲60.80%，節後下遊工廠恢復尚需時日，且下游需求端真正恢復預計2月中下旬，市場節後一週處於需求恢復期。商家庫存尤爲凸顯較節前漲幅12.74%。

【觀點和策略】

預計短期市場存在繼續回調的可能，不過當前上游的庫存水平較低，回調的幅度會相對有限。因此操作策略方面，單邊建議謹慎做空，短期波動範圍[7800，8000]，05-09跨期套利目前價差較小，沒有明顯驅動力量之前建議觀望爲主，PP-3MA震盪整理趨勢，上方壓力[190，200]，僅供參考。

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