白酒指數從去年10月低點已累計反彈45%。

“股王”貴州茅臺（601519.SH）時隔十四年再度回購股份的舉動提振了白酒板塊情緒。

2月13日，大消費板塊再度強勢，市場再度“暢飲白酒”。中證申萬白酒指數（930622）收漲3.89%，中證白酒指數（399997）收漲3.89%。其中，老白乾酒（600559.SH）漲停，逼近歷史最高價（36.5元/股）。酒鬼酒（000799.SZ）、口子窖（603589.SH）、瀘州老窖（000568.SZ）等個股均漲逾5%。

目前，白酒板塊已經走出三個半月的反彈行情，中證申萬白酒指數和中證白酒指數區間最大反彈幅度均超過52%。短期長期資金對板塊達成一致預期後，年內消費動能復甦力度或是白酒股行情的關鍵。

機構仍看好白酒景氣度

2022年10月底開始，白酒板塊走出一波漲幅迅猛的反彈行情。數據顯示，去年11月1日，中證申萬白酒指數放量收漲7.05%，開啓反彈行情。截至2月13日收盤，申萬白酒指數報70658.59點，盤中最高上攻至71488.53點，較去年10月31日盤中創出的兩年多來新低（46985.57點），累計上漲52.15%。

白酒板塊反彈至今，總市值已累計增長1.46萬億元。截至2月13日，19只白酒股總市值合計爲4.77萬億元，去年10月31日這項數據爲3.31萬億元。

個股方面，捨得酒業（600702.SH）今年以來的累計漲幅爲29.35%，領漲白酒板塊。老白乾酒與今世緣（603369.SH）分別上漲27.75%、25.54%，緊隨其後。伊力特（600197.SH）、五糧液（000858.SZ）、瀘州老窖、迎駕貢酒（603198.SH）、酒鬼酒、洋河股份（002034.SZ）等白酒股的漲幅均超12%。

外資是推動本輪白酒板塊反彈的重要力量，春節前北上資金連續兩週淨流入400億元以上，其中，1月4日~2月2日連續17個交易日淨流入，買賣方向爲加倉白酒、減倉電力及新能源等，食品飲料被外資大幅搶籌，身居買入前五行業。

隨着國內經濟恢復逐步提速，多家機構認爲白酒行情演繹主邏輯爲“需求恢復+經濟修復”，關鍵變量在於消費情緒恢復斜率，以及經濟修復的進程。同時，市場亦對節後包括二季度的大衆社交飲酒恢復、商務需求恢復、宴席等規模化宴請需求回補存在一定預期。

經歷了近一年估值調整後，儘管白酒指數目前累計反彈逾50%。目前白酒板塊PE（TTM）約36.5X，位於18年至今第58分位，2020年至今第33分位。

大部分機構仍看多白酒股的後市表現。國金證券認爲，白酒動銷仍在持續恢復，預計節後“淡季不淡”，往後仍上看20%及以上年內空間，整體仍看好在行業景氣度持續兌現恢復的態勢中板塊的配置價值。

“今年消費增長在經濟修復中扮演的角色更重。春節前的白酒板塊上漲，可以被視爲‘補償’式行情，即消費場景全部放開，短線與長線資金達成一致共識，板塊隨即迎來估值修復。”某上海地區私募人士對第一財經記者說，“經歷春節後，大部分白酒企業的庫存已經降至1-2個月水平，後市來看，消費動能仍是關鍵，收入端逐步改善帶動預期改善”。

公募或已陸續回補白酒倉位

業績方面，截至13日收盤，19只白酒股中有8只股已披露2022年度業績預告，3家略增、1家預增、1家扭虧、1家略減、1家首虧、1家續虧。整體來看，頭部白酒股的業績更穩定。

老白乾酒的淨利潤預計增幅居首，公司預計全年實現歸母的淨利潤與上年同期相比預計增加3億元左右，同比增加77%左右，預計扣非後歸母淨利潤同比增長35%左右。

貴州茅臺早在去年底就披露了2022年經營情況，公司預計實現歸母淨利潤626億元左右，同比增長19.33%左右。山西汾酒（600809.SH）亦實現了業績預增，預計全年實現營業收入260億元，同比增長約30%，實現歸母淨利潤79億元左右，同比增加49%左右。

兩天前，貴州茅臺公告稱，控股股東茅臺集團和茅臺技開於2月10日合計增持公司股票15.45萬股。這也是貴州茅臺上市以來，控股股東第四次出手增持。

也有白酒股預計2022年業績虧損。金種子酒（600199.SH）預計全年業績續虧，歸母淨利潤爲-1.75億元到-1.95億元。*ST皇臺（000995.SZ）預計2022年業績扭虧，公司預計全年歸母淨利潤盈利580萬元~750萬元，上年同期虧損1355.48萬元。

*ST皇臺表示，開拓經銷和直銷渠道，以及持續優化產品結構，是業績扭虧的主要原因。對此，上交所下發關注函，要求*ST皇臺詳細說明報告期內經銷和直銷渠道拓展情況，包括但不限於名稱、關聯關係、歷史合作情況、交易內容、銷售金額等，並進一步說明2022年營收淨利大幅增長的原因。截至目前，*ST皇臺尚未回覆關注函。

除了外資，市場多方觀點指出，1月以來白酒板塊的漲幅也系公募基金增配白酒板塊。回看去年四季度，公募基金對白酒板塊持股小幅減倉。數據顯示，去年四季度，基金持有的食品飲料股票市值佔基金投資總市值的15.33%，環比三季度下降0.79個百分點，同比增加了 1.01個百分點。其中，第四季度的白酒板塊基金重倉持股比例爲13.15%，環比下降0.77個百分點，同比上升0.78個百分點。

而從個股持倉集中度情況來看，去年四季度公募基金重倉酒類行業前十隻個股市值爲 2816.0億元，環比減少3.8%；佔同期基金重倉酒類行業市值總額的64.7%，較三季度減少 0.53個百分點，顯示四季度公募基金重倉酒類行業個股集中度略有下降。