黔通智聯創業板IPO，ETC熱度褪去相關收入銳減，4成收入來自關聯方應收賬款卻遲遲難歸

來源：貓財經

近日，ETC服務商貴州黔通智聯科技股份有限公司（以下簡稱：黔通智聯）回覆了深交所第二輪問詢函並更新招股書，繼續申請創業板上市。

ETC熱度褪去，

相關業務收入銳減

黔通智聯的前身爲“貴州黔通智聯科技產業發展有限公司”，2014年7月，省交通廳作爲國有獨資公司高速集團的國有資產監督管理機構行使股東會職權，同意高速集團組建ETC專營公司對ETC卡片發行、後期服務、業務拓展等進行統一運作和管理，黔通智聯由此而設立。

截至招股書籤署日，黔通智聯仍然不存在外資股份。據天眼查APP顯示，目前高速集團持有黔通智聯60%股權，爲公司控股股東，其實際控制人爲省國資委。另外，中國工商銀行股份有限公司全資子公司工銀金融資產投資有限公司也持有公司13%股份，爲公司第二大股東。

事實上，近年來國家陸續出臺一系列與ETC佈局相關的產業政策，均對黔通智聯的業績產生積極影響，不過ETC逐漸成爲常態熱度退去，黔通智聯的營利增長也隨之平緩，甚至有所下滑。

據招股書顯示，黔通智聯是智慧交通領域系統化解決方案提供商，其主要業務包括智慧交通ETC產業鏈服務、智慧交通數字化系統服務等。

其中，智慧交通ETC產業鏈服務主要包括ETC發行和客戶服務、ETC收費系統解決方案以及ETC衍生服務等，智慧交通數字化系統服務則包括行業網絡基礎設施服務、行業數字化系統服務。

2019年至2021年以及2022年1-6月（以下簡稱報告期），黔通智聯分別實現營業收入約爲10.88億元、10.49億元、5.39億元和2.68億元，同期實現歸母淨利潤分別約爲8538.16萬元、8914.86萬元、1.08億元和5302.48萬元。

在進行風險提示時公司也表示，目前ETC發行與銷售業務已過爆發式增長期，未來相關收入存在繼續下滑風險。

受不停車收費相關行業鼓勵政策的影響，黔通智聯ETC發行和客戶服務業務、ETC收費系統解決方案業務等均有較大幅度的波動。報告期內，公司ETC發行和客戶服務業務收入分別爲10.39億元、2.8億元和1.58億元，同期ETC收費系統解決方案業務收入分別爲676.64萬元、6.74億元和2.5億元。

此次IPO上市，黔通智聯計劃募集資金3億元，最主要的目的是進行ETC服務生態圈建設項目以及智慧高速雲控平臺建設及關鍵技術研發項目，二者分別擬將佔用募集資金1.56億元、8400萬元，合計佔總募集資金的80%。

超4成收入來自關聯方，

近半應收賬款超過1年

受行業政策影響與主動戰略規劃佈局，近期黔通智聯的業務結構佔比存在明顯的變化。報告期內，公司智慧交通ETC產業鏈服務收入佔比分別爲98.79%、93.67%、78.88%和65.52%，逐期大幅減少，同時公司智慧交通數字化系統服務佔比增加。

比如，在2019年時，公司全年96.49%的收入都來自單一的ETC發行和客戶服務，2020年ETC收費系統解決方案收入佔比達到64.63%，超越ETC發行和客戶服務成爲公司最主要的收入來源，而2021年後智慧交通數字化系統服務收入開始放量增長。

簡單來說，黔通智聯的業務開始由ETC設備銷售及更新業務轉爲向高速網絡使用方定期收取服務費及平臺搭建等業務。

而由於市場競爭加劇、部分業務快速搶佔市場的策略需要以及主要原材料受市場供求關係影響等因素，使得黔通智聯毛利率出現大幅波動。報告期內，公司主營業務毛利率分別爲20.38%、17.93%、40.02%和45.19%。

值得一提的是，報告期內，黔通智聯向前五大客戶銷售收入佔當期營業收入比重分別爲90.06%、89.01%、70.61%和75.54%，其中關聯交易佔比極高。

一方面，公司控股股東高速集團爲貴州省最大的單一業主方，截至2021年12月31日，其經營管理高速公路佔全省高速公路通車總里程超過50%。報告期內，公司分別有0.56%、12.84%、32.19%和33.88%的收入來自高速集團。

另外，報告期內，黔通智能與中國工商銀行股份有限公司的關聯銷售佔營業收入比例分別爲67.89%、22.17%、14.37%和8.69%。

而在國資“撐腰”、ETC業務如火如荼的時候，黔通智聯現金流卻時常爲負，報告期各期，公司經營活動產生的現金流量淨額分別約爲1.18億元、-7870.41萬元、4.3億元和-1.8億元。

除去2020年受到新冠疫情及期間全國高速公路免收通行費等因素影響，黔通智聯應收賬款餘額略有下降之外，報告期內，公司應收賬款均有明顯增長，扣除壞賬後各期淨額分別約爲3.42億元、2.31億元、3.68億元和4.65億元，佔公司各期營業收入的比重分別爲31.42%、22.06%、68.24%和173.75%。

從公司前五大應收賬款方來看，2022年6月末時，中國工商銀行股份有限公司和貴州高速公路集團有限公司應收賬款餘額佔比分別爲22.25%、19.97%，是黔通智聯最主要的欠款方。同時當期已對其計提壞賬準備分別爲1135.57萬元、641.22萬元。