作者｜凌雲

來源｜汽車大觀

海馬汽車終於擺脫退市風險了。

日前，ST海馬發佈公告稱，自5月27日起海馬汽車的股票簡稱由“ST海馬”正式變更爲“海馬汽車”，股票交易價格的日漲跌幅限制由5%變爲10%。也就是說，被“ST”近2年的海馬汽車成功“摘帽”，擺脫了退市風險。

對於此次“摘帽”，海馬汽車在公告中表示，公司經過一系列戰略調整，在技術、產品及營銷等多領域的創新變革成效顯著，資產質量持續優化，持續經營能力顯著增強，爲公司重振打下了堅實基礎。

受此影響，5月27日、28日，海馬汽車股價均出現漲停。其中，28日以5.66元/股收盤。在經歷了連續兩日的大漲後，海馬汽車目前總市值爲93.09億元，是海馬汽車近四年來從未有過的高光。據統計，進入2021年以來，海馬汽車股價漲幅已達82.39%。

此前，因2017年度、2018年度，連續兩個會計年度經審計的淨利潤爲負值，海馬汽車的股票交易在2019年4月24日被深圳證券交易所（以下簡稱深交所）實行退市風險警示處理，股票名稱由“海馬汽車”變更爲“*ST海馬”。但經過2019年、2020年的自救，海馬汽車終於“摘星脫帽”。

“海馬汽車能夠摘帽，只是符合了交易所的相關規定，這並不意味着未來海馬汽車的汽車業務以及盈利能力會進一步提升。”汽車行業分析師張翔表示。

換言之，雖然已經摘帽，但海馬汽車的主營業務依舊堪憂，其能否真正擺脫困局，還是一個未知數。

靠賣房、賣股權“回血”

從退市邊緣“*ST海馬”到“ST海馬”，再到成功“摘帽”，海馬汽車的“逆襲”之路可謂相當曲折。

將時間撥回至5年前。2016年，海馬汽車累計銷量近22萬輛。這一成績，在彼時的中國車市中雖談不上亮眼，但對於海馬汽車來說也不算差。

到了2017年，情況開始發生變化。數據顯示，當年海馬汽車累計銷量爲14萬輛，同比下滑35%。而在隨後的2018年、2019年及2020年，海馬汽車銷量更是出現斷崖式下跌，至2020年僅剩下1.78萬輛。

隨着銷量的斷崖式下滑，虧損自是不可避免。2017年，海馬汽車營收100.79億元，同比下降29.22%，虧損金額達9.94億元，2018年淨虧損繼續擴大至16.37億元。由於連續兩個會計年度經審計的淨利潤爲負，2019年4月24日深交所對海馬汽車股票交易實行退市風險警示，股票簡稱由“海馬汽車”變更爲“*ST海馬”，日漲跌幅限制爲5%。

對於上市公司而言，最大的風險莫過於退市。因此，爲了摘掉頭上的帽子，海馬汽車也開始了自救。

2019年5月15日，海馬汽車董事會十屆九次會議上，時年53歲的海馬汽車創始人景柱被招回，重新擔任海馬汽車董事長。

雖然景柱的迴歸，向外界傳達了海馬汽車將再次進入“創業”狀態的信號。但鑑於短時間內依靠主營業務翻身的希望渺茫，需要維持運營的海馬汽車只能選擇“賣房求生”。

2019年，海馬汽車出售房產401套，同時變賣部分房地產物業、剝離了汽車研發業務。得益於此，海馬汽車當年以0.85億元的淨利潤成功“保殼”，並於2020年6月順利“摘星”，從“*ST海馬”變爲“ST海馬”。

經歷了2019年的微弱盈利之後，2020年海馬汽車營業收入再度下滑，至13.75 億元，歸屬於母公司所有者的淨利潤爲-13.35億元，同比下降1667.09%。不過，得益於2019年的扭虧爲盈，海馬汽車避免了連續兩年淨利潤爲負的局面，達到“摘帽”條件。

值得一提的是，海馬汽車的成功“摘帽”，不只得益於變賣資產。2018年，尚未有生產資質的小鵬汽車選擇與海馬汽車合作，由後者爲其代工首款車型G3。據瞭解，代工車型採用淨額法覈算，這也對海馬汽車的營業收入有所影響。

此外，爲了能夠徹底“摘帽”，海馬汽車還選擇了出售股權。公開信息顯示，2021年2月海馬汽車以3.29億元的價格，向中國鐵路投資出售了其持有的海南銀行7%的股權。

前景依舊不明

儘管已經成功摘帽，但海馬汽車想要真正起死回生，卻非一件易事。

公開資料顯示，2019年海馬汽車淨利潤爲0.85億元，但扣非經常性損益後淨利潤爲-7.31億元。2020年，海馬汽車的扣非淨利潤爲-14.61億元，虧損繼續擴大。

與盈利狀況一樣，海馬汽車主營業務的表現也不好看。據海馬汽車方面介紹，目前其主打的產品爲定位MPV的海馬7X、定位SUV的海馬8S，以及首款插混車型海馬6P。其中，海馬7X是海馬汽車於2020年8月推出的全新MPV車型。該車推出之初，曾被海馬汽車寄予厚望，但2020年1153輛和2021年前4個月2159輛的銷量成績，顯然未能達到當初的預期。

相比海馬7X，海馬8S和插混車型海馬6P也沒好到哪裏去。數據顯示，今年前4個月海馬8S累計銷量僅爲941輛，海馬6P爲28輛。

在自主車型整體表現較爲乏力的情況下，海馬汽車或許還將失去代工業務。2020年3月19日，小鵬汽車宣佈收購廣東福迪汽車有限公司，後者的股東變更爲肇慶小鵬新能源投資有限公司。通過此次收購，小鵬汽車開始擁有生產資質，旗下車型可以不再依靠海馬汽車代工。

而更尷尬的是，有消息稱，中期改款的小鵬G3將於下半年正式上市，上市之後新車將與小鵬P7一樣，由小鵬汽車自行生產。如果此消息屬實，那麼在失去了代工業務之後，海馬汽車的賬面銷量數據或將更加難看。

面對重重困境，海馬汽車並未坐以待斃。2020年，海馬汽車開始選擇佈局氫能源和智能化賽道。在氫能源方面，海馬汽車目前已經完成氫燃料電池汽車樣車開發，並與科研機構合作共建水制氫及高壓加氫一體化站。

智能化方面，海馬汽車表示，除了自動駕駛，還會將5G技術帶入到銷售體驗、產品開發、生產製造等方面，進一步推廣汽車市場全場景應用。

對於已無路可退的海馬汽車來說，氫能源和“新四化”雖然是一個絕佳的翻身機會，但值得注意的是，目前海馬汽車在智能化領域並無優勢，而且氫能源汽車當前在全球範圍內也還處於發展階段，何時能夠走向成熟，尚屬未知數。

換言之，海馬汽車在氫能源領域的佈局，短期內很難成爲其主營業務的支撐。

此外，盈利狀況堪憂的海馬汽車，要如何應對智能化、氫能源所需要的鉅額投入，也是一個未知數。

而鑑於此，有業內人士表示，海馬汽車能否成功翻身還需要觀察。