來源：華夏時報 

新冠疫苗紅利褪去，“疫苗巨頭”康希諾被打回原形。

3月27日，康希諾生物發佈2022年財報，報告期內，康希諾實現營收10.35億元，同比下降75.94%；歸母淨利潤由盈轉虧9.09億元，上年淨利潤爲19.14億元，歸母扣非淨利潤虧損10.33億元，虧損幅度同比擴大157.49%。這也意味着，康希諾2022年一年的虧損額，已經超過了此前幾年的虧損累計金額。

康希諾方面解釋稱，營業總收入減少，主要系報告期內新冠疫苗需求量同比大幅下降，市場競爭不斷加劇，公司新冠疫苗產品銷售收入大幅下降，同時，公司其他商業化產品，如腦膜炎球菌多糖結合疫苗，仍處於商業化初期階段，致使公司營業收入同比大幅下降。

績後次日，康希諾生物股價一度跌超4%，截至午盤，港股跌3.89%，報45.750港元，成交額3774萬港元。

《華夏時報》記者多次致電康希諾證券部，截至發稿，對方並未接聽。盤古智庫高級研究員江瀚在接受《華夏時報》記者採訪時表示，後疫情時代，新冠疫苗接種將會進入平緩的長尾階段，在這樣的大背景之下，一部分常規疫苗的銷售必然會有一個市場迴歸的過程，這個過程是整個市場發展的必然，也是客觀規律的結果。

吸入式新冠疫苗“曇花一現”

成也疫苗，敗也疫苗，作爲全球首款可吸入式新冠疫苗，康希諾的克威莎霧優是疫情紅利中最後一個高光產品，也見證了康希諾業績跌落神壇。

2022年9月4日，康希諾發佈公告稱，公司研發的吸入用重組新型冠狀病毒疫苗（5型腺病毒載體）克威莎霧優，經國家衛生健康委提出建議，國家藥品監督管理局組織論證同意作爲加強針納入緊急使用。

2022年10月25日，上海市人民政府新聞辦微信平臺“上海發佈”宣佈，該市將於當日起啓動康希諾生物吸入用重組新型冠狀病毒疫苗（5型腺病毒載體）克威莎（商品名：霧優）加強免疫預約登記，26日起啓動加強免疫。

隨後陸續傳來了吸入式疫苗全國推廣的消息，也讓康希諾收穫了股價六連漲的甜頭，康希諾A股兩度出現20cm漲停，港股也曾單日大漲63.38%。彼時，康希諾相關負責人對《華夏時報》記者表示，“我們目前是全國都在推廣，具體還要看各地疾控中心的安排。”

不過很快，市場出現了不同的聲音，由於吸入用重組新冠病毒疫苗（5型腺病毒載體）暫不用於基礎免疫接種，且各類人羣僅需接種1劑次同源加強免疫或序貫加強免疫接種。因此，符合條件接種的人羣仍然有限。

業內人士普遍認爲，吸入式新冠疫苗對注射式疫苗尚難迅速形成全面替代，這一產品對公司業績的提振作用仍有待觀察，這也引發了康希諾股東紛紛出逃。

鑑於當時新冠疫苗接種率較高及預測需求量將大幅下滑的現實情況，11月2日晚間，康希諾主動發佈公告稱，公司預期吸入用重組新型冠狀病毒疫苗不會帶來業績大幅增長。

值得一提的是，康希諾生物仍然繼續在新冠疫苗上投入研發。

去年4月，康希諾生物宣佈，其新冠mRNA疫苗已獲得國家藥品監督管理局藥物臨牀試驗批件。

2023年1月26日，康希諾發佈公告稱，旗下mRNA疫苗CS-2034在一項評估序貫加強安全性和免疫原性的臨牀研究中，取得了積極的階段性數據。公告也指出，CS-2034尚處於臨牀IIb期階段，能否獲得國內外緊急使用或上市批准尚存在不確定性。

2022年年報顯示，該疫苗累計投入超過2.02億元，已完成臨牀IIb期試驗。產業化方面，康希諾生物透露正在上海臨港建設mRNA產業化基地，首期規劃產能爲1億劑，截至2022年年底，已開始進行試生產。

業績由盈轉虧

康希諾成立於2009年，是一家致力於研發、生產和商業化符合中國及國際標準的創新型疫苗企業。康希諾2019年3月在香港聯交所主板H股上市，被稱爲“港股疫苗第一股”，2020年8月登陸科創板，成爲科創板開板以來第一隻“A+H”疫苗股。

新冠疫苗“克威莎”是康希諾首款商業化產品，依靠銷售克威莎的紅利，康希諾也順利實現扭虧2021年，康希諾生物實現營收43億元，實現淨利潤約19.14億元，賬上現金也達到創紀錄的75億元人民幣。

不過，隨着新冠病毒劃歸“乙類乙管”，疫苗接種率大幅降低，康希諾也受到了影響。2022年，康希諾疫苗及相關產品銷售的營收達10.31億元，同比減少76.02%，毛利率達59.67%，比上年下降10.17%。

具體來看，去年該公司銷售費用達2.67億元，同比增長151.95%，康希諾生物解釋道主要是由於銷售人員增加，以及爲持續推廣疫苗產品增加營銷推廣所致。

與銷售投入增加相對的是，康希諾生物的研發費用卻有所下降。去年，其研發投入爲7.78億元，同比下降11.43%，該公司稱主要是由於重組新型冠狀病毒疫苗（5型腺病毒載體）於2021年實現商業化後，2022年度相關投入減少，且其他在研產品的研發進展、研發階段不同所致。

康希諾在公告中坦言，公司管理層將繼續推進已上市產品的商業化進程，同時未來在研管線配套的生產線及在研管線產品研發仍需保持金額較大的投入。如果公司研發項目進展或產品上市後銷售情況不及預期，公司仍將可能出現業績大幅下滑或虧損。

從產品來看，新冠疫情熱度褪去，除新冠疫苗外的獲批產品，誰來拉動康希諾業績增長？

腦膜炎球菌病是主要由腦膜炎奈瑟球菌引起的嚴重傳染病，中國新生兒腦膜炎球菌疫苗的整體接種率在99.7%左右。

在腦膜炎球菌疫苗領域，獲批產品衆多，國內MCV2市場呈現以智飛生物、羅益生物、沃森生物三足鼎立態勢，其中智飛生物佔有過半市場份額。而康希諾則作爲後入局者，憑藉着差異化優勢，搶食一杯羹。

MCV4是康希諾自主研發的國內首款四價腦膜炎球菌多糖結合疫苗，在此之前，國內市場僅有多糖疫苗及二價結合疫苗。

康希諾曾將曼海欣的獨家推廣權交於輝瑞，不過在2022年6月宣佈終止協議。推廣協議終止後，康希諾商業化團隊將負責MCV4的國內外市場策略、營銷活動規劃與執行。

在此次終止協議的公告中，康希諾方面強調，MCV4的商業化將縮小中國與發達國家的差距，填補中國在該領域缺乏高端疫苗的空白，因此在中國市場擁有廣闊前景。

年報顯示，截至2022年10月末，曼海欣完成24省市的准入，以及近800個區縣及不設縣的市的開戶。公司還表示2022年Q3銷售收入（營收7760.5萬元）大部分來自曼海欣的貢獻。

華鑫證券研報指出，康希諾MCV4疫苗是我國首個腦膜炎球菌四價結合疫苗產品，具備先發優勢，同時填補國內腦膜炎球菌四價苗不適用2歲以下兒童的空缺，截至2022年Q3，MCV4批簽發6批次，貢獻了公司第三季度主要銷售收入。MCV4結合苗具備強勁銷售潛力，預計2023年Q1完成重點區域的全部覆蓋。

江瀚對本報記者表示，如今，伴隨着全面疫苗接種的普及，康希諾將有可能憑藉自己的商品化能力在當前激烈的市場競爭之中搶奪先發競爭優勢，從而在後續流腦等多種疫苗市場上真正獲得更長期的市場競爭力。