2023年3月，上證綜指、滬深300指數微跌，創業板指數下跌1.22%。板塊方面，人工智能、數字經濟主題持續活躍，帶動相關的傳媒、計算機、通信、電子板塊出現較大漲幅。順週期的房地產、鋼鐵、化工、建材等跌幅較大。

經濟復甦的“飛輪效應”

商業管理學者吉姆•柯林斯曾提到“飛輪效應”。要轉動一個巨大飛輪，開始的每一圈都需要很大力氣，但每一圈的能量積累，加上飛輪自身的動能，終將推動飛輪正常運轉。推動經濟復甦這個飛輪，我們看到疫情之後人們的出行、消費活動在慢慢推動，後續將帶動基建、地產等領域實物工作量的形成。更多項目落地實施以及相對寬鬆的政策環境，有望持續轉動經濟飛輪，帶動經濟逐季走強。

強指引與強現實：兩個維度評估企業投資價值

一季度以來，A股呈現出不同類型機會輪動的特點，一類是經濟敏感型資產，另一類是對經濟相對免疫的資產。我們認爲經濟復甦具有足夠可能性，優秀企業也會更大程度受益於經濟復甦，所以現階段組合佈局的重點在捕捉經濟敏感型資產的機會上。

我們通過兩個具體的維度評估企業投資價值：第一，企業是否能夠提出針對今年全年業績向上的“強指引”，即儘管當下還未必能呈現出強有力的好轉，但預期已經逐步樂觀，例如當前在一些消費細分領域會看到這樣的跡象；第二，企業是否已經進入業績復甦的“強現實”，例如線下消費及線下出行領域正逐步呈現這樣的態勢。

同時，我們也會關注新興成長領域資產，同時也包括自主可控、半導體領域的主題投資機會。過去兩個月，人工智能領域的ChatGPT成爲市場聲量大、交易活躍的主題。我們認爲它是一種代表長期趨勢的主題，當前正向“AI+各行各業”的方向蔓延。我們目前正密切跟蹤其未來演繹趨勢及相關基本面變化，更多還是希望從基本面的實質變化角度去尋找落地機會。

責任編輯：石秀珍 SF183