來源：長江商報

知名母嬰社區電商寶寶樹業績鉅虧，又遇高層內鬥，前景不明。

近日，寶寶樹（01761.HK）公告，免除徐翀的董事、CFO、薪酬委員會成員等一切職務，同時任命“復星系”高管高曉光爲CFO，負責全面管理集團財務資金工作等事務，自2023年4月11日起生效。

被免去職務的徐翀反手實名爆料稱，2018年寶寶樹上市過程中，由於融資訂單認購不足，公司數名主要董事決議，採取“結構單”方式擴大IPO發行規模。徐翀所指的主要決策人爲復星委派非執行董事陳啓宇、王長穎，公司執行董事兼董事長王懷南。

長江商報記者發現，巧合的是，寶寶樹僅在2018年上市當年實現了5.26億元的歸母淨利潤盈利，其餘年份均錄得鉅額虧損。此外，2018年的營收規模也是公司的巔峯，到2022年，相比高點營收已經腰斬。

數據顯示，2015年至2022年，刨去唯一盈利的2018年，7年時間公司累計虧損接近40億元。

與業績上市即巔峯一樣，二級市場上，寶寶樹的股價也在2019年3月達到高點後一路下滑，從8港元/股下滑至4月17日收盤的0.295港元/股，已淪爲仙股，跌幅高達96.31%。

老臣被免內鬥升級

公開資料顯示，生於1975年的徐翀畢業於南京大學，2001年7月取得中國人民大學法律碩士學位。在被免職之前，徐翀負責寶寶樹公司的戰略發展財務運營管理及資本運作。

在2014年擔任寶寶樹執行董事、CFO之前，徐翀曾擔任過中視金橋CFO、華康保險代理有限公司副總裁兼CFO、上海找鋼網信息科技股份有限公司CFO。

根據寶寶樹4月11日公告，公司董事會宣佈，免除徐翀的董事職務，CFO職務，由今年4月剛剛加入公司的高曉光取代。與徐翀一同免職的還有聯席公司祕書馬烈，而其接替者同樣是來自大股東的高管湯亦敏。

寶寶樹屬於復星系，復星國際直接和間接持股49.62%，郭廣昌爲實控人，淘寶持股9.95%，好未來持股8.7%。

之所以將徐翀免職，公告稱是因公司董事會對徐翀表現並不滿意，免職事項符合本公司及股東們的整體最佳利益。

不過，徐翀並未坐以待斃，在被免職之後，就實名爆料了公司的上市造假過程，引發市場關注，內鬥開始升級。

徐翀指出，寶寶樹在2018年上市過程中，由於公司融資訂單認購量不足，公司數名主要董事決議採取“結構單”的方式擴大IPO發行規模。

上述主要操作過程爲，公司與一家名爲尚乘環球市場有限公司（下稱：AMTD）的投資機構約定，令其以7000萬美金認購公司上市發行訂單，並承諾於上市發行當天，將全部7000萬美金以委託理財形式“歸還”AMTD。

不僅如此，徐翀還爆料了復星系其他公司利用“結構單”的方式來虛假擴大IPO發行規模，其表示有充分確鑿證據，希望引起香港證監會、聯交所等機構關注。

七年累虧39.51億

公開資料顯示，寶寶樹成立於2007年，最早從母嬰社區做起，逐步發展成電商平臺銷貨模式，隨着2014年至2018年的互聯網母嬰行業熱潮，寶寶樹先後獲得經緯中國、SIG海納亞洲、千合資本、聚美優品、好未來等投資機構和公司的融資。

2016年，復星集團聯合晨山資本、好未來共同參與了寶寶樹D輪30億元人民幣的融資，上市前的最後一輪融資後，寶寶樹的估值一度達到140億元人民幣，上市之後公司的市值也一度飆漲至135億港元。

2018年上市時，寶寶樹業績迎來了巔峯，當年實現營業收入7.6億元，歸母淨利潤5.26億元，這也是公司歷史上唯一盈利的年份，營收也是歷史上最高的年份。

Wind數據顯示，在此之前的2015年至2017年，寶寶樹營收分別爲2億元、5.1億元、7.3億元，逐年增長；歸母淨利潤虧損額分別爲2.86億元、9.35億元、9.11億元，上市前三年虧了21.32億元。

在2018年短暫盈利之後，2019年至2022年，寶寶樹繼續鉅額虧損。數據顯示，這四年內公司的營收分別爲3.57億元、2.13億元、2.86億元、3.15億元，較2018年的高點已腰斬。同期，歸母淨利潤虧損額分別爲4.94億元、4.7億元、3.87億元、4.68億元，累計虧損18.19億元。

也就是說，刨去2018年上市當年，寶寶樹七年累計虧損39.51億元，接近40億元。

業內人士表示，在寶寶樹上市當年，京東、淘寶天貓等電商利用自身流量資源發力母嬰垂直領域，對公司電商業務衝擊很大，市佔率大幅下降。

2019年後，隨着抖音、小紅書等渠道的崛起，用戶獲得母嬰資訊的渠道逐步多元，寶寶樹的營收壓力進一步加大。

從經營業務上來看，廣告和電商業務收入是寶寶樹最主要的收入來源。2018年，寶寶樹的廣告業務收入高達5.96億元，到了2022年，公司的廣告收入已經下降至2.34億元，下降幅度高達60.73%。

此外，電商業務在2018年高達1.35億元，而到了2022年後，降低至7694.7萬元，下降幅度高達42.96%。

業績長期低迷下，寶寶樹股價也一路下跌。從2019年3月發佈2018年年報前的最高8港元/股，一路下跌至2023年4月17日的0.295港元/股，下跌96.31%，市值僅剩4.9億港元。