來源：長江商報

鋼結構、化肥兩個完全沒有關聯的行業，彙集在東方鐵塔（002545.SZ），均穩健發展。

4月19日晚間，東方鐵塔披露的年報顯示，2022年度，公司實現營業收入36.16億元，同比增長約30%，歸屬於上市公司股東的淨利潤（以下簡稱“淨利潤”）8.25億元，同比翻倍增長。

近幾年，東方鐵塔的經營業績表現出欣欣向榮的跡象。2020年、2021年，公司的淨利潤同比增速分別爲1.37%、30.77%，2022年，淨利潤增長大幅加速。

2022年的經營業績大幅增長，得益於鋼結構及化肥雙主業發力。東方鐵塔稱，鋼結構產品業務穩步發展，鉀肥產品價格上漲，共同推動業績大幅增長。

東方鐵塔正在擴產。公司表示，今年上半年，年產百萬噸氯化鉀將達產達標。

儘管在積極佈局，但東方鐵塔的財務狀況仍然較爲穩健。截至2022年底，公司資產負債率爲35.04%。

化肥業務毛利率升22個百分點

化肥業務成了東方鐵塔業績增長的重要推進劑。

年報顯示，2022年，東方鐵塔實現營業收入36.16億元，同比增長約30%，淨利潤、扣除非經常性損益的淨利潤（以下簡稱“扣非淨利潤”）分別爲8.25億元、8.08億元，同比增長104.12%、119.54%，均爲翻倍增長。

單季度業績數據顯示，去年一、二、三、四季度，公司實現的營業收入分別爲9.60億元、9.73億元、8.16億元、8.67億元，同比增長92.74%、19.93%、14.53%、14.11%，季度同比增速逐季略有放緩。與之對應的淨利潤爲2.01億元、2.84億元、2.29億元、1.11億元，同比分別增長326.54%、82.41%、53.18%、113.97%，均爲高速增長，增速遠高於營業收入。

對於2022年經營業績大幅增長，東方鐵塔解釋稱，一方面，第一主業鋼結構產品業務穩健發展，另一方面，第二主業化肥業務爆發式增長，氯化鉀產品市場價格較上年同期大幅上漲，帶動公司利潤大幅增長。

東方鐵塔以鋼結構業務起家，2011年登陸A股市場。當年的營業收入、淨利潤分別爲18.71億元、2.63億元，同比雙雙保持兩位數增長。2012年至2014年，受市場等因素影響，營業收入和淨利潤持續下滑。2014年，淨利潤爲0.54億元，較2011年下降近80%。

在這種情況下，東方鐵塔尋求外向而生。2016年，東方鐵塔作價40億元收購匯元達100%股權，進軍鉀肥領域，佈局第二主業。

近年來，東方鐵塔還加碼鉀肥佈局。去年12月，公司宣佈，通過全資子公司匯元達支付2.81億元現金收購昆明市帝銀礦業有限公司（以下簡稱“昆明帝銀”）72%股權，昆明帝銀擁有“雲南省祿勸縣舒姑磷礦、硫鐵礦”探礦權。藉助本次收購，東方鐵塔向鉀肥產業鏈上游延伸，以保障鉀肥業務原料供應。

毫無疑問，化肥業務已經成爲東方鐵塔收入、利潤的主要來源。2022年，東方鐵塔的氯化鉀產品收入爲18.35億元，佔公司營業收入的50.75%，營業利潤超過12億元，佔比高達92.24%，淨利潤約爲6.30億元，佔比約爲76%。

氯化鉀產品的毛利率大幅攀升，是東方鐵塔的淨利潤大幅增長的主要原因。2022年，公司化肥業務毛利率高達65.42%，較上年上升22.46個百分點。

東方鐵塔鉀肥業務發展勢頭強勁。2022年，公司全年實現氯化鉀產量約50.56萬噸，銷售量47.39萬噸，基本實現了產銷平衡。公司稱，目前，老撾開元顆粒鉀的品牌效應已經在東南亞展現，客戶需求不斷擴大，特別是泰國、越南、新西蘭等市場顆粒鉀供不應求。此外，粉鉀也在中國以及印尼等區域站穩了市場，受到了更多客戶的青睞。

雙主業應對週期風險

無論是鋼結構業務，還是化肥業務，均具有較爲明顯的週期性。東方鐵塔雙主業運營，目的是應對週期性波動風險。

目前，東方鐵塔主營業務涉及鋼結構行業和鉀肥行業，實行雙主業運營。在這兩個行業，公司均具有較強的市場競爭力。

鋼結構行業是一個資質門檻較高的行業。東方鐵塔擁有房屋建築工程施工總承包壹級資質、鋼結構工程專業承包壹級資質、鋼結構製造企業特級資質。能夠承攬電廠鋼結構、重型工業廠房、多高層重鋼結構、大跨度空間鋼結構、電力鍋爐鋼架等各種類型的鋼結構工程。不同於國內大部分鋼結構企業專注某一特定類別產品生產，公司的鋼結構涉及電力、新能源、廣播通信、石油化工、民用建築、市政建設等多領域，能夠根據下游各行業景氣週期及時調整產品結構。

東方鐵塔稱，國內鋼結構及鐵塔類產品市場化程度較高，競爭異常激烈，多年來，公司擁有了國家電網、南方電網等在內的國有特大型企業客戶，各類產品的綜合表現處於行業領先。公司具備業內領先的新產品、新工藝和設備工裝的開發能力。2022年，公司繼續加大研發創新力度，研發投入 7067 萬元，佔營業收入的 4.03 %，加快對鋼結構類產品生產線的技術化改造，通過生產技術改造提高公司產品質量及成本競爭能力。

鉀肥業務方面，全球鉀鹽資源分佈極不均衡，高度集中在加拿大、俄羅斯、白俄羅斯等少數國家，三國合計約佔全球總儲量的 60%以上。中國鉀鹽資源相對匱乏，且固體鉀礦缺乏，鉀資源以含鉀滷水爲主，目前，國內尚未發現大型固體鉀鹽礦。近兩年來，受到地緣政治、人口增長等多重因素影響，鉀肥供給持續偏緊，進入高景氣週期。

東方鐵塔超前佈局，持續推進產能擴張。匯元達的全資子公司老撾開元在老撾境內擁有141平方公里的鉀鹽礦權益，截至2022年底的產能爲年產50萬噸氯化鉀，爲老撾境內現存產能最大的氯化鉀生產企業，產品主要銷往中國、印度和越南、泰國、馬來西亞、新加坡等東南亞國家。公司“老撾甘蒙省鉀鎂鹽礦 150 萬噸氯化鉀一期項目工程（50 萬噸）”項目建設全面推進， 預計今年上半年，實現年產 100萬噸氯化鉀達產達標。

鋼結構與化肥業務，二者都具有周期性。但分析人士稱，鋼結構業務與宏觀經濟相關，化肥業務與地緣政治、全球糧食市場波動等有關。兩大業務之間並無關聯，週期性不盡相同，存在平抑週期風險的空間。