期貨日報

4月23日0時起，河北、山東地區部分鋼廠對焦炭採購價下降100元/噸。

“跌跌跌，進入4月份，焦炭連跌四輪了。”河北某焦化企業人士說。

期貨日報記者注意到，目前焦炭市場已提出第四輪下跌，幅度爲100元/噸。截至目前，焦炭下跌累計300元/噸，其中前兩輪下跌幅度在50元/噸左右，後期下跌幅度擴大至100元/噸。本次下跌自4月初開始，累計跌幅在400—500元/噸。

“今年4月初至今，鋼廠連續四輪調降焦炭現貨價格，每輪跌幅100元/噸。焦炭價格此輪下跌的原因有兩方面：一方面，原材料焦煤受自身供應顯著增加等因素影響，價格自3月初以來持續走弱，失去成本支撐後，焦價跟隨焦煤下跌；另一方面，近期鋼材需求表現不及預期，去庫存速度放緩，鋼材價格承壓回調，致使鋼廠利潤收縮，遂通過調降焦價將需求壓力向原材料端傳導。”中鋼期貨煤焦研究員馮豔成說。

一德期貨黑色事業部高級分析師張源告訴記者，下游鋼材市場目前需求表現依然不樂觀，週五盤面下跌幅度較大，鋼廠出貨壓力增加。目前電路利潤已經被吞噬，高爐方面，華東地區尚有一定利潤空間，但其他地區基本也處於虧損狀態，鋼廠減產意願提升。從排產計劃來看，鋼廠高爐5—6月份檢修力度有所增大，制約焦炭等原料需求。而從焦炭自身來看，由於原煤價格下跌，焦化廠利潤空間近期反而有所擴大，對焦炭供應形成正面影響，反而進一步加劇供需壓力，使得整體供應保持在中性偏高水平。

焦炭價格下調的同時，焦煤價格也出現不同幅度的下跌。張源告訴記者，焦煤方面，節後至今整體下跌幅度相對較高，山西地區中流主角累計跌幅超過600—700元每噸，跌幅遠高於盤面。焦煤下跌大致從3月份陸續啓動，由於鋼廠及焦企保持原料低庫存操作，焦煤需求壓力快速增加，焦煤庫存在礦山及貿易商中積累速度較快，導致市場情緒快速轉向。另一方面，今年以來進口蒙煤數量明顯回升，而山西地區國內焦煤供應也有所增加，進一步加劇了當前焦煤市場的偏弱預期。

當前焦炭的供需情況如何？焦化企業的利潤情況怎樣？張源告訴記者，目前焦炭整體供需處於平衡偏寬鬆狀態，對應鐵水在247萬—248萬噸，山西地區噸焦盈利保持150元/噸附近，焦企生產積極性較前期持續回升，供應也較前期有所增加。這一點從焦化產能利用率中得到體現。但從需求的角度來看，下游鋼廠由於虧損，減產力度有所擴大，其中5月份高爐檢修減產計劃有所增加，目前鋼廠鐵水供應基本上已經處於近期的相對高點，後期有回落預期。

“焦價多輪下跌後仍有一定利潤空間，平均約70元/噸。需求方面，鋼廠高爐近期開工率持續攀升，日均鐵水產量達245萬噸，焦炭剛性需求較爲旺盛。在有利潤且剛需旺盛的情況下，焦化企業開工積極性尚可，獨立焦企產能利用率由此前的72%逐步提升到77%左右。目前焦炭總體呈現供需雙增的格局。”馮豔成說。

汾渭能源價格中心主任劉燕君告訴記者，焦炭市場依舊弱勢運行，入爐煤成本繼續回落，焦企盈利水平較好，支撐焦炭供應持續增加。下游消費端表現較差，成材庫存偏高，降庫緩慢，同時鋼價繼續承壓下行，鋼廠盈利轉差，現金流喫緊，部分鋼廠逐步開啓檢修模式，焦炭剛需回落，產地庫存保持回升態勢，焦炭供需矛盾進一步加大。短期焦價下行壓力仍較大，後期市場關注成材消費表現以及鋼廠檢修情況。

近期來看，期貨盤面以負反饋表現爲主。張源認爲，負反饋的邏輯大致爲鋼材需求持續保持在較低水平上，鋼廠鐵水供應保持在高位，導致供需壓力有所擴大，鋼廠利潤回落，出現減產。同時，今年原料端焦煤供應出現明顯回升，對應鋼廠鐵水需求恢復增加，過剩壓力明顯，價格下跌。而原料的價格下跌，又進一步降低了鋼廠的生產成本，制約了鋼廠的減產速度，導致整體負反饋情緒的出現，盤面下跌幅度快速擴大。

期貨市場方面，焦煤、焦炭期價表現較板塊內其他品種更弱，主要交易邏輯在於市場對煤焦後期供應增加預期較爲一致，尤其是焦煤端，並且預期正逐步兌現。今年前2個月，煉焦煤進口量已突破1300萬噸，同比大增54%，近期隨着國外焦煤價格回落，後期進口仍將有增量空間。“在供應增量預期衝擊下，焦煤期價持續走弱，進而拖累焦炭。另外，當前終端需求的表現不及預期以及粗鋼產量全年平控政策的制約，市場對原材料後期需求更加擔憂，加劇了煤焦的偏空氛圍。”馮豔成說。

對於後市，張源認爲，從近期市場來看，鋼材及原料的下跌幅度較大。現貨市場需求存在釋放空間，疊加勞動節前市場補庫或對現貨市場形成支撐，整體下跌幅度預計有所放緩。但市場暫時也沒有形成上漲的明顯驅動。下游房地產傳導表現不理想，基建方面則面臨一定的資金壓力。整體來看，上半年需求回暖的概率相對有限，對於成材以及原料端的支撐均不明顯。節前盤面或保持低位振盪運行，或出現低位反彈，但力度不大，難以形成趨勢性行情。

“後市來看，基於終端需求表現不佳、鋼廠利潤收縮等現狀，近期部分地區鋼廠已陸續發佈檢修計劃，對原材料採購仍保持謹慎，預計短時煤焦期現價格偏弱走勢或難以改變。”馮豔成說。

“焦煤方面，煉焦煤市場延續弱勢運行，主產地除個別煤礦由於庫存壓力較大有減產現象之外，多數煤礦仍維持正常生產，煉焦煤供應延續高位。”劉燕君說，進口蒙煤方面，由於市場預期較爲悲觀，近兩日貿易商拉運積極性減弱，甘其毛都口岸通關出現回落，22日通關615車，口岸蒙煤市場延續弱勢，蒙5原煤主流價格1310—1340元/噸。