◎記者 孫越

昨日，AI板塊呈現分化態勢。大模型、算力等方向震盪回調，中科曙光、三六零、中際旭創等紛紛下跌。而AI應用端方向則再度爆發，影視傳媒、遊戲方向掀漲停潮，榮信文化、華策影視雙雙收穫20%幅度漲停，慈文傳媒、引力傳媒、新華傳媒等漲停。

4月以來，市場對AI板塊的投資邏輯已逐步發生轉變，投資重心從大模型爲代表的計算機、算力爲代表的通信行業，逐步轉移到AI應用爲代表的傳媒行業。

有機構人士分析認爲，上述變化受兩方面因素催化：一方面受業績端催化。芯片在內的上游算力和大模型由於一季度業績普遍較爲平淡，且估值已先於基本面演繹，後續欠缺催化劑；而下游應用端的傳媒行業以基本面底部反轉爲核心趨勢，一季度業績明顯得到改善，從而助推了估值修復。 根據招商證券統計，媒體、廣告營銷、文化娛樂一季度淨利潤增速分別由2022年四季度的-29.1%、-237.4%和-155.7%恢復至21.5%、272.7%和6.8%。估值層面，傳媒板塊整體估值處在中樞水平，部分龍頭公司估值較行業平均值低。

另一方面受AI應用持續落地的催化。消息面上，近日，生成式AI的熱度已經蔓延至音樂領域，“AI孫燕姿”系列視頻在網絡上引發大量關注。在這些視頻中，AI技術通過提取歌手孫燕姿的音色特徵，對其他歌曲進行翻唱。

此外，近期傳媒公司在AIGC工具應用方面不斷有新進展。引力傳媒5月10日晚間公告，公司與北京瀾舟科技有限公司共同佈局基於AI 2.0時代的AIGC輕量化模型及產品應用。5月8日，浙文互聯發佈公告稱，其定增方案獲交易所審覈通過，募集資金中的2.07億元將用於AI智能營銷系統項目。

券商普遍認爲，隨着大模型技術成熟，國內下游應用市場有望迎來快速發展期。信達證券表示，隨着人工智能技術的快速發展，將給傳統營銷活動帶來全面重塑和創新。營銷領域涵蓋大量的文字、圖片等內容創作，AI技術有望提高創作效率，推動營銷落地加速。從內容創意的角度來看，營銷領域或將是AI技術最先商業化變現的場景。

財信證券認爲，AI技術能夠賦能遊戲製作的全產業鏈，帶來的降本增效邏輯最爲明確。國內大模型的相繼發佈爲下游生態的建立提供了基礎，且國內已有多家遊戲廠商進行投入，助力推動行業價值重估。“供給端版號常態化+消費需求提振+AI技術”賦能下，遊戲板塊兼具業績及估值提升邏輯。建議關注基本面穩健、自研能力優秀、產品線飽滿、估值仍然相對低位的優質龍頭遊戲企業。