周觀點:推薦歐派家居志邦家居、索菲亞、晨光股份、華旺科技。1)家居:1-4月工業企業傢俱製造業收入累計同比-11%,降幅環比1-3月收窄2.2pct;1-4月利潤總額累計同比-12.3%,降幅環比1-3月收窄0.3pct。隨着近期家居板塊情緒回調,當前板塊PETTM估值處於歷史4.6%分位,市場情緒低點提示板塊配置機會。我們認爲,一方面,隨着開年以來終端訂單的逐步傳導,板塊Q2業績預期改善仍是大概率事件;另一方面,家居作爲典型的大件可選耐用消費品,受當期經濟環境影響較大,未來隨着消費環境改善疊加基數效應,我們預計下半年業績增長可期。多數公司當前估值安全邊際顯現,推薦定製板塊歐派家居、志邦家居、索菲亞、金牌廚櫃,建議關注尚品宅配、我樂家居;軟體推薦慕思股份、喜臨門、敏華控股、顧家家居,建議關注受益於竣工邏輯大宗業務佔比高的江山歐派、皮阿諾、王力安防,家居賣場龍頭美凱龍、居然之家,以及受益於智能化滲透率提升的國產衛浴龍頭箭牌家居。2)必選:1-4月工業企業文教、工美、體育和娛樂用品製造業收入累計同比-2.5%,降幅環比1-3月收窄3.5pct;1-4月利潤總額累計同比-6.7%,降幅環比1-3月收窄9.2pct。建議關注晨光傳統核心業務恢復趨勢,持續看好公司品類和渠道創新發展,全球化進程穩進。個護推薦全國擴張深化、電商高增的百亞股份,建議關注需求穩健、成本回落的中順潔柔。3)造紙包裝:受近期漿價快速回落以及新一輪出版教材招標價影響,雙膠紙和銅版紙價格有所下行,包裝紙整體景氣仍處低位,靜待後續需求回暖,建議關注華旺科技、太陽紙業、山鷹國際、仙鶴股份;包裝板塊建議關注大包裝龍頭裕同科技,當前估值處於歷史底部,配置價值顯現。4)出口鏈:近期美國製造商和零售庫存水平高位均有所回落,4月保溫杯、裝飾原紙、辦公室用金屬傢俱出口持續高增,建議關注出口鏈企業改善彈性,建議關注共創草坪、嘉益股份、樂歌股份

輕工製造板塊(2023.5.22-2023.5.26)表現跑贏市場。截止2023年5月26日過去一週,輕工製造行業指數下跌1.63%,滬深300指數下跌2.37%,整體跑贏市場。輕工製造細分板塊中,包裝印刷行業指數-0.14%,文娛用品行業指數-1.51%,家居用品行業指數-1.63%,造紙行業指數-3.47%。

家居:TDI、聚醚價格下跌,銅價下跌,海運費價格下跌。成本方面,化工原料TDI、MDI、聚醚市場價格環比分別變化-8.4%、+0.3%、-0.5%。五金原料銅價環比-1.0%。海運費CCFI:美西航線海運指數環比-0.6%。

造紙:主要紙種價格下跌,闊葉漿、期貨漿價下跌,4月廢系紙進口量同比增長。紙價方面,雙膠紙價格,晨鳴紙業6700元/噸(持平),太陽紙業6600元/噸(下降240元/噸);白卡紙價格,晨鳴紙業4450元/噸(持平),博彙紙業4560元/噸(持平);銅版紙價格,晨鳴紙業5800元/噸(下降540元/噸),太陽紙業5900元/噸(下降580元/噸)。東莞玖龍地龍瓦楞紙3744元/噸(下降6元/噸),東莞玖龍地龍牛卡箱板紙3490元/噸(下降10元/噸)。成本方面,天津玖龍廢黃板紙收購價格爲1500元/噸(持平);紙漿期貨價格爲5192元/噸(下跌64元/噸);巴西金魚闊葉漿價格爲480美元/噸(持平),智利銀星針葉漿價格爲680美元/噸(下跌40元/噸)。庫存方面,截止2023年5月26日過去一週,白卡紙工廠周庫存爲85.08萬噸,環比增長0.51萬噸;雙膠紙庫存41.49萬噸,環比增長0.48萬噸。進出口方面,紙漿4月進口數量296.7萬噸,同比增長21.10%。雙膠紙4月進口量20.18千噸,同比減少43.82%;箱板紙4月進口量28.44萬噸,同比增長10.19%;瓦楞紙4月進口量26.68萬噸,同比增長49.38%

包裝:4月規模以上快遞業務量同比高增,鋁、馬口鐵價格下降。需求方面,4月規模以上快遞業務量102.11億件,同比+36.4%,增速環比+13.7pct。4月限額以上菸酒類企業零售額當月同比+14.9%,增速環比+5.9pct;限額以上飲料類企業零售額4月當月同比-3.4%,增速環比+1.7pct。成本方面,截至2023年5月29日,馬口鐵天津富仁SPCC0.18900鍍錫板卷價格6810元/噸(下跌90元/噸),A00鋁價格18212元/噸(下跌146元/噸)。

風險因素:宏觀經濟環境波動風險、原材料價格大幅上漲風險。

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