周觀點：推薦歐派家居、志邦家居、索菲亞、晨光股份、華旺科技。1）家居：1-4月工業企業傢俱製造業收入累計同比-11%，降幅環比1-3月收窄2.2pct；1-4月利潤總額累計同比-12.3%，降幅環比1-3月收窄0.3pct。隨着近期家居板塊情緒回調，當前板塊PETTM估值處於歷史4.6%分位，市場情緒低點提示板塊配置機會。我們認爲，一方面，隨着開年以來終端訂單的逐步傳導，板塊Q2業績預期改善仍是大概率事件；另一方面，家居作爲典型的大件可選耐用消費品，受當期經濟環境影響較大，未來隨着消費環境改善疊加基數效應，我們預計下半年業績增長可期。多數公司當前估值安全邊際顯現，推薦定製板塊歐派家居、志邦家居、索菲亞、金牌廚櫃，建議關注尚品宅配、我樂家居；軟體推薦慕思股份、喜臨門、敏華控股、顧家家居，建議關注受益於竣工邏輯大宗業務佔比高的江山歐派、皮阿諾、王力安防，家居賣場龍頭美凱龍、居然之家，以及受益於智能化滲透率提升的國產衛浴龍頭箭牌家居。2）必選：1-4月工業企業文教、工美、體育和娛樂用品製造業收入累計同比-2.5%，降幅環比1-3月收窄3.5pct；1-4月利潤總額累計同比-6.7%，降幅環比1-3月收窄9.2pct。建議關注晨光傳統核心業務恢復趨勢，持續看好公司品類和渠道創新發展，全球化進程穩進。個護推薦全國擴張深化、電商高增的百亞股份，建議關注需求穩健、成本回落的中順潔柔。3）造紙包裝：受近期漿價快速回落以及新一輪出版教材招標價影響，雙膠紙和銅版紙價格有所下行，包裝紙整體景氣仍處低位，靜待後續需求回暖，建議關注華旺科技、太陽紙業、山鷹國際、仙鶴股份；包裝板塊建議關注大包裝龍頭裕同科技，當前估值處於歷史底部，配置價值顯現。4）出口鏈：近期美國製造商和零售庫存水平高位均有所回落，4月保溫杯、裝飾原紙、辦公室用金屬傢俱出口持續高增，建議關注出口鏈企業改善彈性，建議關注共創草坪、嘉益股份、樂歌股份。

輕工製造板塊（2023.5.22-2023.5.26）表現跑贏市場。截止2023年5月26日過去一週，輕工製造行業指數下跌1.63%，滬深300指數下跌2.37%，整體跑贏市場。輕工製造細分板塊中，包裝印刷行業指數-0.14%,文娛用品行業指數-1.51%，家居用品行業指數-1.63%，造紙行業指數-3.47%。

家居：TDI、聚醚價格下跌，銅價下跌，海運費價格下跌。成本方面，化工原料TDI、MDI、聚醚市場價格環比分別變化-8.4%、+0.3%、-0.5%。五金原料銅價環比-1.0%。海運費CCFI:美西航線海運指數環比-0.6%。

造紙：主要紙種價格下跌，闊葉漿、期貨漿價下跌，4月廢系紙進口量同比增長。紙價方面，雙膠紙價格，晨鳴紙業6700元/噸(持平)，太陽紙業6600元/噸(下降240元/噸)；白卡紙價格，晨鳴紙業4450元/噸(持平)，博彙紙業4560元/噸(持平)；銅版紙價格，晨鳴紙業5800元/噸(下降540元/噸)，太陽紙業5900元/噸(下降580元/噸)。東莞玖龍地龍瓦楞紙3744元/噸(下降6元/噸)，東莞玖龍地龍牛卡箱板紙3490元/噸（下降10元/噸）。成本方面，天津玖龍廢黃板紙收購價格爲1500元/噸（持平）；紙漿期貨價格爲5192元/噸（下跌64元/噸）；巴西金魚闊葉漿價格爲480美元/噸（持平），智利銀星針葉漿價格爲680美元/噸（下跌40元/噸）。庫存方面，截止2023年5月26日過去一週，白卡紙工廠周庫存爲85.08萬噸，環比增長0.51萬噸；雙膠紙庫存41.49萬噸，環比增長0.48萬噸。進出口方面，紙漿4月進口數量296.7萬噸，同比增長21.10%。雙膠紙4月進口量20.18千噸，同比減少43.82%；箱板紙4月進口量28.44萬噸，同比增長10.19%；瓦楞紙4月進口量26.68萬噸，同比增長49.38%

包裝：4月規模以上快遞業務量同比高增，鋁、馬口鐵價格下降。需求方面，4月規模以上快遞業務量102.11億件，同比+36.4%，增速環比+13.7pct。4月限額以上菸酒類企業零售額當月同比+14.9%，增速環比+5.9pct；限額以上飲料類企業零售額4月當月同比-3.4%，增速環比+1.7pct。成本方面，截至2023年5月29日，馬口鐵天津富仁SPCC0.18900鍍錫板卷價格6810元/噸（下跌90元/噸），A00鋁價格18212元/噸（下跌146元/噸）。

風險因素：宏觀經濟環境波動風險、原材料價格大幅上漲風險。