近日，摩根士丹利發佈研報“看空”全球動力電池龍頭寧德時代，將公司評級從“平配”下調至“低配”。受此影響，寧德時代7日盤中一度放量大跌逾6%，總市值一度跌破9000億元。

事實上，這並非摩根士丹利首次看空寧德時代。2020年11月，摩根士丹利曾將寧德時代的股票評級從“超配”下調至“平配”；2021年5月，摩根士丹利再度將寧德時代評級下調至“低配”，目標價251元，較當時寧德時代的股價打了六折。

彼時，摩根士丹利表示，寧德時代的股價已達到目標價，反映了新能源行業中期前景。不過，從二級市場表現來看，寧德時代的股價當時並未受到看空研報的影響，繼續上漲並於2021年底觸及歷史高點。

與此同時，相比於摩根士丹利的觀點，國內多家券商的研判則樂觀許多。部分市場人士認爲，寧德時代週三的大跌或許是資金情緒的又一次連鎖反應。

看空研報誘發大跌？

週三，動力電池龍頭寧德時代全天低開低走，開盤便快速下挫跌超3%，截至收盤下跌5.46%，報207.3元，成交額達104億元。這一跌幅創下了寧德時代今年以來的最大單日跌幅，盤中其總市值一度跌破9000億元。本週以來寧德時代連續三日下跌，累計跌幅達9.25%。

寧德時代的下跌也帶崩了新能源板塊，億緯鋰能、新強聯、恩捷股份等多隻個股紛紛下挫。

消息面上，摩根士丹利近日發佈報告稱，將寧德時代的股票評級下調至“減持”，目標價由此前的213.89元調整爲180元。按照週三的收盤價計算，該股還有超過13%的下跌空間。

摩根士丹利表示，電池材料公司利潤率下滑的不利因素大部分已被股價反應，但寧德時代可能在市場份額和利潤率方面面臨的風險在增加，將公司評級從“平配”下調至“低配”。該行分析師在報告中寫道，預計短期電池產能依然過剩，這使得價格戰不可避免，今年下半年二線電池製造商可能會採用更加激進的價格戰略以獲得市場份額。

根據彭博社彙編的數據，在超過40家跟蹤寧德時代的評級機構中，摩根士丹利給出的該公司的目標價是最低的。這些機構對於寧德時代的平均目標價爲325.51元，較當前股價高出約57%。

券商觀點針鋒相對

相較於摩根士丹利的分析，不少國內券商的觀點則顯得樂觀許多。

天風證券電新團隊表示，寧德時代一季度業績大超預期，上調公司2023年、2024年歸母淨利潤至460億元、620億元（前次爲420億元、584億元），同比增長50%、35%，預計公司2025年實現歸母淨利潤780億元，同比增長26%。公司龍頭地位穩固，領銜多項新技術發展，維持“買入”評級。

東吳證券曾朵紅團隊表示，寧德時代2023年一季度報表表現亮眼，現金流大幅提升，維持公司2023年至2025年歸母淨利潤預測464/632/855億元，同比增幅分別爲51%/36%/35%。考慮到公司裝機、出貨和市佔率優勢顯著，且海外市佔率快速提升，給予寧德時代2023年35倍PE預測，維持“買入”評級。

海通國際在研報中表示，寧德時代一季度業績超預期，毛利率有望保持穩定；公司研發投入加大，持續領跑技術創新；產能持續擴張，推進全球佈局。該機構認爲，全球新能源車滲透率空間廣闊，寧德時代的成本控制和技術優勢將持續領先，通過全球產能釋放與一體化佈局，疊加儲能業務強勢增長，整體出貨量增速有望長期領先行業。參考可比公司估值，給予寧德時代2023年32倍PE和目標價340.4元的判斷，維持“優於大市”評級。

並非首次看空寧德時代

在此之前，摩根士丹利曾於2020年11月將寧德時代的股票評級從“超配”下調至“平配”；2021年5月，摩根士丹利再度將寧德時代評級下調至“低配”，目標價251元，較當時寧德時代的股價打了六折。

彼時，摩根士丹利表示，寧德時代的股價已達到目標價，反映了新能源行業中期前景。摩根士丹利認爲，全球的汽車廠能否推出受市場歡迎的新車型情況可能要到2021年才能被驗證。寧德時代的技術服務收入的利潤率高於電池行業，考慮後續公司合資基地產能建設放緩，這部分收入可能在2021年就會見頂。

從二級市場表現來看，寧德時代的股價當時並未受到看空研報的影響。自2020年11月至2021年12月，在約一年的時間內，寧德時代走出連續三波上漲趨勢，直至2021年12月初股價觸及歷史高點。

事實上，今年以來，在摩根士丹利發佈看空研報之前，以寧德時代爲代表的新能源產業鏈已經歷了連續調整。從市場人士觀點來看，寧德時代週三的大跌或許是資金情緒的又一次連鎖反應。“不能簡單地說看空研報引發了市場調整，但是在特定市場環境和針對特定個股的情況下，看空研報對市場情緒往往會產生影響。”一位券商分析師這樣認爲。

多年以來券商對A股個股發佈看空研報十分鮮見，這也使得市場在一些情況下對個股看空報告會給出“過度反應”。回顧歷史，2019年3月7日，中信證券發佈研報，對9天7漲停的中國人保給予“賣出”評級。3月8日，華泰證券發佈研報，對10天8漲停的中信建投給予“賣出”評級。

受到上述兩份券商研報的影響，2019年3月8日，中國人保、中信建投雙雙跌停開盤，並最終以跌停收盤。上證綜指當日收盤大跌4.4%，失守3000點，創下2018年10月12日以來的最大單日跌幅。