托馬斯·李在近日的一份研究報告中表示，參考歷史走勢，投資者可能有理由對未來六個月的市場行情更加樂觀。

在去年經歷了自2008年金融危機以來最慘淡的一年之後，美股主要指數在2023年上半年的表現可圈可點。道指、標普500指數和納指期間累計上漲3.84%、16.38%和32.74%；科技行業集中度更高的納斯達克100指數漲幅更是達到39.74%，根據TradingView的數據，這是該指數自1985年創立以來最佳的上半年表現。

參考歷史走勢，美股年初迄今的強勢表現預示着其在今年剩餘時間內可能也會有不俗表現，這也調動起投資者迎接新一輪行情的高漲情緒。

但另一方面，華爾街機構中也不乏看衰聲音，呼籲投資者不要脫離基本面繼續追高。“我們預計下半年美股將面臨更具挑戰性的基本面，鑑於經濟放緩、消費開支增速放慢，以及可能從2023年四季度至2024年一季度開始的經濟衰退，我們認爲（當前的）風險回報不具吸引力。”摩根大通策略師布拉姆·卡普蘭（Bram Kaplan）對第一財經記者如是說。

企業盈利或持續下降

卡普蘭解釋道：“隨着近期提振服務業活動的利好因素消退以及限制性貨幣政策和信貸收縮的拖累，下半年（美國）經濟增長預計將繼續放緩。持續的高通脹或給美聯儲帶來壓力，要求其維持政策立場，並可能進一步收緊政策，繼而使國內需求進一步降溫，令私營部門受損。這些事態發展最有可能的結果是當前的擴張在通脹得到控制之前提前結束”。

美國商務部6月30日公佈的數據顯示，作爲美聯儲最爲看重的通脹指標，美國5月剔除食品和能源的核心PCE物價指數同比上漲4.6%，環比上漲0.3%，同比和環比漲幅較前值雙雙回落。但與去年6月相比，核心通脹同比僅放緩0.1個百分點。這一數據被認爲，美聯儲雖然祭出了上世紀80年代以來最激進的緊縮政策，但在遏制核心通脹方面的成效尚不明顯，這給美聯儲停止收緊政策帶來了壓力。

除了美聯儲短期內難以轉向的預期外，美國上市企業盈利前景不甚樂觀，也將給股市前景蒙上陰影。7月14日，美股第二季度財報季將揭開序幕，屆時美國大型銀行摩根大通、富國銀行和花旗集團一如既往地打頭陣。而在宏觀經濟逆風的負面影響下，投資者迎來的可能是三年來最糟糕的財報季。

分析師們預計，標普500指數成分股公司將連續第三個季度出現盈利下滑。根據FactSet的數據，第二季度標普500指數成分股每股盈利（EPS）料將比上年同期下降6.8%。若如此，這將是企業利潤自2020年第二季度以來出現的最大降幅。而市場人士認爲，利率上升和消費者需求萎縮帶來的壓力將延續到第三季度，此前的預測是屆時盈利將開始復甦。

年底標普500指數或衝到4900點？

儘管如此，由於行情持續演繹，市場對美股的看漲情緒空前高漲。根據路孚特理柏（Refinitiv Lipper）的數據，繼5月份淨流入金額達到近100億美元、創2021年年初以來最高水平之後，6月份，投資者繼續向科技類交易所交易基金（ETF）和共同基金注資。

與此同時，美國國內股票型基金近期出現了過去一年中規模最大的單週資金流入，這類基金的投資者通常爲散戶。

從期貨倉位來看，對沖基金等槓桿類基金最近幾周開始對一些看跌標普500指數的押注實施平倉。此外，資產管理公司建立的與納指掛鉤的淨看漲倉位最近達到了2016年以來的最高水平。

基金戰略全球諮詢公司（Fundstrat Global Advisors）創始人托馬斯·李（Thomas Lee）在近日發佈的一份研究報告中表示，參考歷史走勢，投資者可能有理由對未來六個月的市場行情更加樂觀。

托馬斯·李根據歷史統計數據發現，自1950年以來，在標普500指數上半年漲幅超過10%的22個年份中，下半年回報率中位數爲8%，上漲概率爲82%。其中九次是標普500指數前一年下跌，但第二年上半年上漲超過10%；在這九次中，下半年的回報率中值爲12%，上漲概率爲89%。他表示，這意味着到年底時該指數最高可能會漲到4900點左右。

他寫道：“通脹壓力下降的速度將超出預期。因此，美聯儲將容許金融條件的放鬆。這一點在2023年已經顯而易見，住房和汽車領域的前瞻性指標表明這種趨勢還會強化。”

儘管美股市場面臨諸多挑戰，包括美聯儲進一步加息、對衰退的擔憂和市場廣度仍然狹窄等，托馬斯·李仍預計今年下半年美股將延續強勁漲勢，並預計市場廣度的擴大可能推動標普500指數全年回報率達到20%以上，年底或收於4750點。