事件：公司1-6月累計新籤銷售合同額約150.57億元，同比增長17.81%；Q2單季度鋼結構產品產量約118.62萬噸，同比增長34.22%。

新建產能穩步釋放，Q2產量同比保持較快增長。公司2022Q3至2023Q2四個季度鋼結構產品產量分別爲87.48/103.48/91.71/118.62萬噸，同比變動0.28%/7.60%/30.64%/34.22%，主要得益於：1）不斷與國內大量的優質客戶深度合作，公司已與中建、寶冶、中冶、中鐵等大型央企、國企建立了長期的戰略合作關係，訂單來源相對充足穩定；2）截至2022年底，公司已實現年產能目標480萬噸，新產能逐步爬坡帶來產量同比增加。隨着產能利用率的持續提升，固定資產單噸折舊攤銷進一步降低，有助於單噸加工利潤改善。此外，成本端看，Q2原材料價格持續下降，以熱軋板卷（上海:熱軋板卷:Q235B:4.75mm）爲例，2023年4/5/6月均價分別爲4133/3855/3860元/噸，同比-19%/-20%/-16%，相對便宜的原材料價格或帶來鋼構製造企業盈利改善。

重大基建及高端製造項目需求仍存，龍頭產品質優受益。公司23Q1/23Q2季度新籤合同額分別爲72.05/78.52億元，同增19.82%/16.00%，考慮到23Q2原材料價格回調，實際新簽訂單量增長或更高。大訂單方面，公司23Q2大訂單總噸數爲23.4萬噸，同增1.11%。由於公司積極推進平面激光切割機、坡口激光切割機等智能設備的運用，在原材料方面積與佐敦、立邦等一流油漆供應商，寶鋼、安鋼、馬鋼等一線鋼廠合作，產品保持高質量，深受頭部大型總包認可，23Q2獲得“***集成電路研發製造用廠房及配套設施項目”、“***國際機場T3航站樓項目”等重大基建及高端製造訂單。

投資建議：公司鋼結構龍頭地位穩固，產能持續釋放助推業績提升；Q2公司累計收到政府補助7701.23萬元，其中與收益相關的補助1944.04萬元，與資產相關的補助5757.19萬元。我們預計公司2023-2025年實現營業收入247.80/306.22/369.87億元，歸母淨利潤15.48/19.75/24.53億元。對應PE分別爲13.41/10.51/8.46倍，維持“增持”評級。

風險提示：經濟復甦不及預期，產能利用率不及預期，原材料價格波動風險