事件：公司發佈2023年半年度業績預告，預計實現收入41.45~43.95億元，同增-18.95%~-14.06%，實現歸母淨利潤6.70~7.00億元，同增24.96%~-21.60%，實現扣非淨利潤5.4-5.6億元，同增-34.19%~-31.75%，

業績短期承壓。2023Q2公司預計實現歸母淨利潤2.93~3.23億元，同比增長-45.30%~-39.70%，預計實現扣非淨利2.30~2.50億元，同增-53.26%~-49.20%，主要系去年同期疾控防護產品收入高基數及23H1公司加大營銷推廣力度，帶動銷售費用有所提升。

點評：

收入端：公司2023H1營收總體有所下滑。醫用耗材方面，由於2022Q2國內疫情大規模擴散，導致感染防護產品需求高基數，2023年防疫政策調整後防疫物資需求大幅減少，因此23H1公司醫用耗材業務收入同降35.51%~29.37%至21.00~23.00億元。健康生活消費品方面，23H1公司實施爆品策略、渠道建設，營銷推廣舉措顯效，帶動消費品業務收入同增10.10%~12.80%至20.45~20.95億元。

利潤端：去年同期感染防護產品營收高基數，疊加23H1公司持續推動“產品領先、卓越運營”戰略，加強營銷推廣投放力度，因此23H1公司淨利潤同比降幅大於收入。2023年公司將持續實施降本增效策略，推動“醫療+消費”雙輪驅動業務發展格局。

醫用耗材業務成長可期，消費品增長有望提速。1）醫用耗材業務方面，公司基於較強的品牌知名度和渠道資源，持續加強醫用耗材業務銷售拓展。常規品方面，加速進入藥店等渠道，以提升份額爲導向；手術組合包方面，公司持續整合組合包產品品類，以全棉水刺無紡布爲主要原材料，防感染的同時可自動降解，安全環保。高端敷料方面，公司以海外客戶爲主，持續鞏固核心競爭優勢，同時加強國內市場的市場教育、推廣，積極拓展醫院、藥店、電商等渠道。2）消費品業務聚焦於棉柔巾、衛生巾、貼身衣物等核心品類，致力於滿足年輕白領、母嬰羣體的消費需求，注重場景化打造，助力品牌連帶率的提升。渠道方面，公司23H1持續加強優質門店的拓展，同時加強門店空間陳列感，提升整體視覺效果。營銷方面，公司以郭晶晶爲品牌代言人，加強與消費者溝通，推出多款紀錄片宣傳品牌理念，擴大品牌影響力。

資產處置增厚利潤，強化公司盈利能力。公司擬與深圳星達房地產開發有限公司合作，處置所持有的深圳市龍華區穩健工業園的土地及建築物，公司將於2023Q3向星達公司移交土地2.91萬平米、地上永久建築物3.72萬平米，並有望獲得貨幣補償4.15億元、回遷物業建築面積5.07萬平米。

盈利預測與投資評級：暫不考慮搬遷補償影響，我們維持2023-25年EPS預測爲2.68/2.98/3.20元，目前股價對應23年15.74倍PE。我們看好公司健康消費業務同比快速增長，未來成長空間較大，醫療業務短期調整後未來成長有望恢復，維持“買入”評級。

風險因素：下游防疫用品需求減少、原材料價格上漲、匯率波動損失增加、行業競爭加劇等