2023年7月28日天微電子（688511）發佈公告稱信達證券張潤毅 任旭歡、天弘基金杜田野、國聯安基金芮鵬亮、財通基金吳帆於2023年7月19日調研我司。

具體內容如下：

問：募投項目建設進展？原計劃延期至 2024年 7月完工，時間節點是否有更新？

答：2023 年 3 月 23 日召開第二屆董事會第二次會議和第二屆監事會第二次會議審議通過了《關於首次公開發行股票募投項目延期的議案》，同意公司將首次公開發行股票募集資金投資項目（以下簡稱“募投項目”），即“新型滅火抑爆系統升級項目”、“高可靠核心元器件產品產業化項目”和“天微電子研發中心建設項目”達到預定可使用狀態的日期延期到2024 年 7 月 30 日，目前募投項目建設進度正常，正在穩步推進，具體可關注公司即將披露的《2023 年半年度報告》。

問：下游整車交付減少的主要原因？預計在什麼時候會出現明顯恢復？會不會有補漲的需求？基於目前需求情況公司對全年及明後年的系統產品的增速展望？

答：裝備整機單位的採購計劃主要根據軍方採購計劃任務安排確定。一般情況下，軍方在每年下半年組織召開一次規模較大的秋季軍品訂貨會，軍品訂貨會上軍方一般會先明確次年的軍品交付計劃，包括軍品交付的任務、時間等要求，然後軍方與裝備整機單位簽訂正式的軍品合同，裝備整機單位在軍品訂貨會結束後再根據相關軍品交付計劃及需求不定期的陸續與公司簽訂正式的採購合同。根據以往軍方整機單位的訂貨規律，每年中期前後，裝備整機單位還會根據實際需求增加訂單量。

問：2023Q1公司交易性金融資產減少 6億元，庫存現金相應增加，是用於募投項目建設嗎？

答：2023 年一季度末，正處於結構性存款到期與續購空檔期，故交易性金融資產減少。

問：公司滅火抑爆產品迭代主要是用於已裝備的產品的升級換代還是跟新的型號？價格和毛利率是否有升？

答：根據滅火抑爆裝置競爭擇優中標結果情況，某裝備部向軍方單位下發滅火抑爆裝置配套批覆文件，明確了公司新型滅火抑爆系統的武器裝備配套關係以及配套原則。該批覆文件中明確了公司及其他中標單位所提供產品爲新型滅火抑爆系統，公司新型滅火抑爆系統配套的武器裝備可分爲在產、已停產需再生產、更新改造、在研以及新研等五大類，軍方單位需要按照目前明確的武器裝備配套關係及原則來進行武器裝備的增量生產、存量改造以及研製。

公司系統類產品需要軍方審價，在軍方未審價前，公司向客戶交付的產品價格按雙方協商的合同暫定價格入賬，以軍方審定價格作爲最終銷售價格。如未來主要系統類產品的審定價格與暫定價格存在較大差異，將對公司毛利率構成較大影響。同時由於軍方審價進度無法準確預計，尚未軍審定價的主要系統類產品存在未來年度集中確認價差的情形，也會對公司未來毛利率產生影響。

問：裝甲車維修和更換滅火抑爆系統的週期？

答：軍用滅火抑爆系統是裝甲車輛防護系統的重要組成部分，由於受裝甲車輛訓練方式、訓練強度等因素影響，其更換頻率並非固定週期。軍隊在日常對車輛進行維修和保養時，如發現滅火抑爆性能出現下降或故障，則會根據相關問題進行系統組件的更換，例如光學探測器故障、控制電路老化等，這爲公司產品提供了一定的後期升級維護市場需求。

問：年報中寫到公司滅火抑爆系統的價格還沒審價完，目前是合同暫定價格入賬，這個大概什麼時候會審完？公司預計降價幅度有多大？

答：軍審定價時間存在較大的不確定性，軍工企業產品通過設計定型到最終審計所需時間基本在 3 年以上，其週期及進程受各種因素影響。公司軍用滅火抑爆系統所執行的暫定價參考了公司在統型招標中的中標價格，其形成並非公司與下游客戶直接商定，具有一定市場公允性。同時，從公司已參與的型號審價情況來看，審定價格和暫定價平均差異不大，公司未來存在大額爲負的審價收入情形的可能性較小，但不排除因爲特殊原因導致審定價格相較於暫定價格大幅下滑的情形發生。

天微電子（688511）主營業務：新型滅火抑爆系統、某三防通用採集驅動裝置、高能航空點火放電器件、高精度熔斷器件等產品研發、生產、銷售。

天微電子2023一季報顯示，公司主營收入4411.87萬元，同比下降11.43%；歸母淨利潤1737.68萬元，同比下降25.62%；扣非淨利潤1422.5萬元，同比下降31.06%；負債率8.03%，投資收益324.16萬元，財務費用-33.23萬元，毛利率59.07%。

該股最近90天內無機構評級。融資融券數據顯示該股近3個月融資淨流入675.35萬，融資餘額增加；融券淨流出1711.61萬，融券餘額減少。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，天微電子（688511）行業內競爭力的護城河較差，盈利能力良好，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅、存貨/營收率增幅。該股好公司指標2星，好價格指標1.5星，綜合指標1.5星。（指標僅供參考，指標範圍：0 ~ 5星，最高5星）

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