銷量回暖、毛利觸底，小鵬汽車明年將走出黎明前夜？

被給予厚望的G6，能否帶動小鵬汽車（NYSE:XPEV；09868.HK）打好翻身仗？

8月18日，小鵬汽車發佈最新財報，第二季度營收爲50.6億元，同比減少32%，環比增加25.5%；淨虧損爲28億元，同比增加3.7%，環比增加20%。

從交付數據來看，今年第二季度，小鵬汽車共交付新車23205輛，比2023年第一季度的18230輛增長27.3%，處於回暖狀態。

“2023年下半年，隨着G6等新品帶動我們的銷量大幅增長，毛利率逐步恢復，以及運營效率的持續提升，我們預計在2023年下半年實現經營性現金流的整體轉正。”財報電話會上，小鵬汽車董事長兼CEO何小鵬如是說道。

第三季度交付指引顯示，該季度小鵬汽車預期交付量爲3.9萬~4.1萬輛，同比增長約31.9%~38.7%；收入85億~90億元，同比增長約24.6%~31.9%。

何小鵬稱，經過幾個季度的自我變革，小鵬汽車從今年三季度開始，進入銷量、品牌、士氣、現金流的初步正循環，並在明年、後年進入更大更全面的正循環。

這是否意味着小鵬汽車已經走出至暗時刻？

銷量回暖毛利率觸底

財報數據顯示，第二季度小鵬汽車季度交付量23205臺，環比增長27%，帶動營收增至50.6億元，環比增長26%，超出市場預期。

今年以來，小鵬汽車連續6個月實現交付規模穩步增長，截至2023年6月30日，小鵬汽車現金儲備規模近340億元。

毛利率方面，小鵬汽車二季度毛利率由一季度的1.7%下滑至-3.9%，而2022年同期毛利率還維持在10.9%的水平。其中，汽車毛利率由一季度的-2.5%下滑至-8.6%。

小鵬汽車表示，汽車利潤率的下滑，主要是G3i相關的庫存減記和庫存購買承諾虧損，對2023年第二季度的車輛毛利率產生4.5個百分點的負面影響；此外，促銷活動增加、新能源汽車補貼結束等也影響了毛利率。

儘管部分財務數據不及預期，何小鵬仍信心滿滿：“上半年，爲應對行業激烈的競爭和快速變化，我在小鵬汽車進行了戰略和組織，產品和市場等各方面的變革。從當前看，這些變革的內外部效果都超出了期望，並正式將公司帶入到了初步的正循環。”

數據顯示，7月，小鵬汽車銷量重回萬輛規模，11008輛的月銷量環比增長 27.7%，但同比依舊下滑4.5%；前7個月，小鵬汽車累計銷量5.24萬輛，同比下滑34.86%，與小鵬汽車今年20萬輛的銷量目標還相去甚遠。

不過，進入下半年，小鵬汽車與大衆汽車的戰略合作，讓外界看到轉好前景。財報電話會上，何小鵬也表示，接下來將與大衆集團不斷深化合作關係，在下一代電動車平臺、軟件技術和供應鏈方面建立更強有力的戰略協同，共享規模效應。

技術一直是小鵬汽車的戰略核心，近期，小鵬汽車智能駕駛開發副總裁吳新宙的突然離職，無疑給它的自動駕駛技術開發以及未來技術發展蒙上了一層陰影。

對於接下來的技術佈局，何小鵬表示，AI定義汽車的時代纔剛剛開始，接下來將建立公司級的智能化研發、規劃和運營的“大智能”團隊並由何小鵬本人直管，該團隊將統一規劃智能輔助駕駛、智能座艙、電子電氣架構以及多項智能創新技術發展業務。

2025年實現盈虧平衡？

新能源車戰事行至中場，曾經站上巔峯的小鵬汽車面臨更激烈的外部競爭，在這場翻身之仗中，G6被稱爲“救命稻草”。

今年第一季度的財報電話上，何小鵬曾放出豪言：“我們相信G6將會成爲中國20-30萬元新能源SUV市場最受矚目的熱銷爆款，帶動小鵬汽車的總交付量在三季度同比和環比都取得遠高於行業的高速增長，形成戰略和組織調整後的第一個銷量拐點。”

G6的銷量崛起背後，是小鵬汽車爆款車型斷檔已久。此前，無論是G9還是P7i，都沒能幫助小鵬實現品牌上探和提升銷量的使命，在這其中，很多供應商也因此蒙受損失。

過去的失誤投射到G6上，來自供應鏈的信任危機被加深。因此，在小鵬G6正式上市的第二天，小鵬汽車就立即召集供應商開會，要求上游供應商提升交付能力，以協助G6的產能爬坡。

最近的財報電話會上，何小鵬也提到，小鵬正在和供應商一起全力提升G6，特別是Max版本產能。預計在今年9月，G6車型的交付量將會顯著有提升，且帶動小鵬月交付突破1.5萬。在四季度衝擊G6單月交付就過萬的目標。

同時，何小鵬清醒地意識到，對小鵬而言，G6並不是唯一的牌：“如果一個企業只靠一款車或者一個小節點都是錯誤的。汽車是個長線的事情，我們在明年後年有非常多的新車、改款車，要看一個體系的能力。”

據悉，小鵬汽車營銷服體系在總裁王鳳英的帶領下，客戶滿意度和協同作戰能力不斷提高。下半年，小鵬汽車開始加速渠道的商業模式變革，加速銷售網絡的優勝劣汰，並用更快的速度引進優秀的經銷商夥伴，擴張二線和低線城市的市場份額。

此外，小鵬汽車在動力系統、整車硬件、供應鏈等多個領域的降本項目正在執行推進，2024年年底將實現成本降低25%目標。

“對於整體公司的盈虧平衡以及現金流預測，我們的目標沒有發生太大變化，即到2024年，我們將實現現金流爲正，對於整體經營實現盈虧平衡，我們認爲2025年可以實現。”何小鵬說道。

受益自動駕駛“iPhone 4時刻”

近日，新能源車企的降價再次成爲車市焦點話題。

與今年3月那場聲勢浩大、轟轟烈烈的車市“降價潮”不同，自8月初開始的、以新能源車爲主的又一輪價格調整，似乎來得有些“於無聲處”。

據時代週報記者不完全統計，8月以來，已有包括上汽大衆、零跑、哪吒、極氪、歐拉和奇瑞新能源等在內的10多家車企紛紛推出各自的降價活動，所涉及車型達數十款。

有分析師在財報電話會議上提問小鵬汽車管理層如何看待車市降價，以及是否會跟進降價。

對此，小鵬汽車副董事長、聯席總裁顧紅地回覆表示，友商對價格的調整沒有影響到小鵬的銷量，總體而言，可以保持很好的市場位置。因爲在G6定價時，已經預料到了價格壓力，目前沒有看到不利因素。

在此前的G6上市發佈會上，何小鵬稱：“G6之於小鵬的意義，就像iPhone 4之於蘋果。”從G6開始，小鵬的純電整車平臺、電子電氣架構、動力系統、智能輔助駕駛軟硬件將全面平臺化，正式進入體系化造車階段。

iPhone 4被認爲是遊戲規則的改變者。財報電話會上，有分析師向小鵬汽車管理層提問，如何看待自動駕駛的iPhone 4時刻？以及大概什麼時間到來？

“我估計在2025到2026年。”何小鵬回答道，主要有以下幾個影響因素：一，是不是全範圍，比如，中國95%以上的路段環境包括小區內、小區地下車庫都可以使用；二，成本因素；三，整體能力，包括安全和體驗。未來兩到三年，小鵬希望能夠做到千公里接管在1次到0.1次之間，而且比大部分標準司機開得更聰明，效率更高。

何小鵬認爲，大語言模型將加速自動駕駛iPhone 4時刻的到來，在AI定義汽車的時代，小鵬汽車將會是這一浪潮的主要推動者和受益者。