事件：2023年8月30日，中國軟件發佈2023年中報。2023年H1，公司實現營收25.35億元，同比減少29.82%；歸母淨利潤-5.15億元，同比減少80.96%；扣非歸母淨利潤-5.20億元，同比減少76.86%。業績符合市場預期。

信創景氣度波動導致業績承壓，毛利率明顯改善：2023年H1公司業績虧損，主要繫上半年信創行業招標較少，但費用支出較爲剛性。公司毛利率提升明顯，2023年H1實現毛利率35.94%，同比上升5.33pct，主要系公司持續加大投入，自主軟件產品營收佔比提升、該部分業務毛利率較高。

麒麟軟件營收規模和盈利能力雙增長，國產OS龍頭地位穩固：2023年H1，麒麟軟件實現營收4.36億元，同比增長5.98%；淨利潤1.15億元，同比增長13.12%；淨利率26.42%，同比上升1.67pct，規模效應凸顯。

訂單方面，麒麟軟件分別於2023年7月和8月獨家中標

超6萬套服務器操作系統集採項目，中交集團6萬套國產桌面操作系統框架採購項目。生態方面，截至2023年6月，openKylin生態適配數量已突破260萬款，合作廠商超過7300家；此外，鯤鵬與PKS兩大生態合併，“鵬騰”生態的建設將迅速擴大麒麟軟件生態圈，強者愈強。

達夢數據營收逆勢增長，行業龍頭穩步拓展行業信創市場：2023年H1，達夢數據實現營收2.87億元，同比增長15.10%；實現淨利潤0.72億元，同比減少8.95%；淨利率25.14%，同比下降6.64pct。根據賽迪顧問數據，達夢數據在2022年中國數據庫管理系統國產數據庫市場佔有率排名第一，並在事務型數據庫管理系統市場佔有率排名第一。同時，公司不斷拓展行業信創市場，2023年8月，達夢數據達夢全面參與國網核心系統調控雲項目建設；基於達夢數據庫的中國聯通沃通知系統在中國聯通總部上線，爲中國聯通超20萬員工的數字化辦公提供全面支撐。

盈利預測與投資評級：麒麟軟件、達夢數據基本面依舊強硬，在上半年信創存量減少情況下實現營收正增長，顯現出較強Alpha。後續隨着國企改革及大型信創招標落地，中國軟件作爲信創中軍將持續受益。但由於上半年信創招標較少，基於此，我們下調中國軟件2023-2025年歸母淨利潤預測爲1.82(-1.00)/4.60(-1.04)/7.54(-3.32)億元，維持“買入”評級。

風險提示：政策推進不及預期；技術研發不及預期；行業競爭加劇