張若怡（投資諮詢資格編號：Z0013119）

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行情導讀：9月5日，集運指數（歐線）期貨盤面全線大漲，近月合約EC2404觸及10%漲停板，盤中最高漲至971.1點，遠月合約EC2412早盤最高漲至1002.4，近月合約漲勢整體強於遠月。標的指數方面，截至9月4日，SCFIS歐線報於896.92點，環比繼續回落8%；SCFIS美西線報於1215.41點，環比回落0.3%

圖：集運指數（歐線）期貨行情

數據來源：Wind，廣發期貨發展研究中心整理

一、宏觀利好層出帶動市場情緒，商品板塊輪動上漲

        今日集運指數（歐線）期貨盤面大漲主要還是受到宏觀情緒共振影響爲主，產業層面暫無明確的利好信息。今日的行情受資金配置影響更大，近日受到宏觀政策在消費端和匯率端的發力，市場情緒有所改善，商品板塊輪動上漲，人民幣貶值以及外貿預期改善也加資金強對集運指數的配置信心。

二、現貨標的指數仍在下跌，外貿訂單旺季不旺逐步確認

        目前進出口數據偏弱，歐洲經濟預期疲軟，歐線訂單貨量未達往年旺季水平。歐線部分船司目前將大船換成中小型船舶運營，雖減少運力供給，但單位營運成本上升。根據海關數據，今年7月份，我國進出口3.46萬億元，下降8.3%。7月中國出口2.02萬億元，下降9.2%；以美元計出口2817.6億美元，下降14.5%。7月進出口數據疲弱與人民幣匯率貶值有一定聯繫，海外經濟走勢降低、外需不足、出口訂單不足，國際市場不穩定、不確定、難預料因素較多，中國出口面臨考驗；新冠疫情後經濟逐漸復甦，去年高基數出口額也相對壓低出口增速。

        歐洲經濟綜合指標整體仍回落，消費信心指數維持低位，市場消費者復甦信心仍比較疲弱。8月歐元區製造業PMI爲43.7，較上月提升1個點，服務業PMI爲43.8，較上月下降0.5個點，歐元區綜合經濟指數整體繼續回落。

三、集裝箱供應仍充足，遠期集中釋放壓力或有緩解

         目前供給仍然充足，運力集中增加的時期已經逐步過渡，明年6月後運力大規模釋放的壓力可能緩解。目前集裝箱運力整體保持平穩增長，近期拆解運力較年初回落，拆解船齡小幅減少，市場仍在下行區間上游整體比較悲觀。根據克拉克森，截至8月全球集裝箱總運力約2689萬TEU，總運力年增長率約6.36%。運力繼續維持穩定增長，現有集裝箱船的平均船齡約14.25年。集裝箱船在手訂單增量，新造船訂單量也有所改善，船舶交付量小幅下滑。上月集裝箱船在手訂單規模約759.9萬TEU，佔集裝箱總運力規模的28.3%；當月新造船訂單28份，新造訂單規模388232TEU。

圖：集裝箱運力供應、在手訂單情況

後市觀點：

        目前來看，期貨盤面大漲的同時運價指數近期整體仍以回落爲主，歐線更是持續跌價。目前進出口數據偏弱，歐洲經濟預期疲軟，歐線訂單貨量未達往年旺季水平，旺季不旺逐步確認。短期基本面對運價上漲的支撐有限，不宜追多，近月合約如持續反彈可關注反套機會。此外，集運指數目前受資金配置影響較大，且上市初期波動頻繁，建議謹慎配置。

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