來源：財聯社

財聯社9月8日訊（編輯 李響）持續一段時期以來，中資地產美元債整體走勢明顯偏弱，整體收益率處於歷史高位，從國內外因素來看，一方面與美債收益率強勢突破前高有關，另一方面國內地產市場仍處於相對低位。

隨着近期樓市釋放明確寬鬆政策信號，中央各部門優化調整全國套房貸利率下限、降低存量首套住房貸款利率，並推進“認房不認貸”落地、延期換購住房退還個稅政策等，地產美元債有所分化，從iBoxx中資美元債到期收益率曲線來看，收益率從8月21日近期高位回落明顯，與投資級美元債震盪回暖相比，投機級高收益債表現更爲強勢。目前地產一系列“小作文”流傳吸引衆多投資者眼球，高收益美元債博弈成分有所加劇，不過部分機構表示，低評級主體美元債整體價格變化幅度有限，銷售數據及房企基本面將決定收益率能否迴歸預期。

地產美元債有回暖趨勢，但仍需觀察後續銷售數據

從8月中旬起，中資美元債的走勢明顯偏強，與近期國內樓市信號不斷明確有關。從iBoxx中資美元債到期收益率曲線來看，收益率從8月21日高點回落明顯，與投資級美元債震盪回暖相比，投機級高收益債表現更爲強勢，據Wind數據，投機級高收益債收益率從24.78%回落至23.68%，短期跌幅4.44%。

數據來源：Wind，財聯社整理

國內地產股方面，多隻“仙股”近期漲勢驚人，截至9月7日（8日因暴雨港股停牌），中國恒大（3333.HK）從8月22日0.22港元歷史低位反彈至0.64港元，漲幅近2倍，剛擺脫“仙股”不久的融創中國（1918.HK）和碧桂園（2017.HK），分別從最低點反彈至2.48港元和1.07港元，增幅分別爲185.06%和55.07%，

中金固收認爲，上週中資投資級美元債收益率和利差分別下行16bp和4bp，中資高收益美元債的收益率和利差分別下行166bp和174bp，投機級下行更爲明顯，目前投資級和高收益利差中樞分別爲151bp和1408bp，處於歷史22%和83%分位數，從分位數上看，高收益債仍有較大的下行空間。

不過中金認爲，從市場價格來看，龍湖美元債曲線反彈8-10美元，淨價曲線來到60-70美元，萬科美元債曲線也反彈2-8pt，價格回到70-95美元區間。低評級主體美元債整體價格變化幅度有限，遠洋、雅居樂、禹州等主體僅有1-1.5pt小幅上漲。中金認爲，短期利好樓市情緒，不過長期看仍需觀察後續地產銷售高頻數據以及房企基本面數據，如出現超預期事件仍將擾動市場。

瑞銀研報同樣表示，樓市政策主要刺激內地一線城市的房貸寬鬆，但二線及其他城市市場銷售則基本保持穩定，像碧桂園、正榮地產等主要佈局在二、三、四線城市的，受益或許較少。目前房企開發商現金流均告急，在即將到來的“金九銀十”中，能否銷售發力將決定回暖勢頭能否延續。