《投資者網》丁琬瓔

作爲“中國奶茶第一股”，香飄飄食品股份有限公司（以下簡稱“香飄飄”，603711.SH）雖然上半年營收大增，但淨利潤仍未實現扭虧。

數據顯示，今年上半年，香飄飄實現營業收入11.71億元，同比增長36.26%，歸母淨利潤虧損0.44億元，同比減虧0.85億元。

銷售費用高企

公開信息顯示，香飄飄成立於2005年，是中國最知名的即飲奶茶品牌之一，也是中國最早的上市奶茶企業之一。香飄飄的主營業務爲奶茶飲料產品的研發、生產和銷售，分爲沖泡與即飲兩大產品板塊，主要產品爲“香飄飄”品牌奶茶（固體+液體，主要包括“香飄飄”經典系列、好料系列、牛乳茶等）、“MECO蜜谷”品牌果汁茶和“蘭芳園”品牌即飲產品（主要包括“MECO蜜谷”杯裝果汁茶、“蘭芳園”港式茶飲、“香飄飄”即飲牛乳茶等）。

2017年，香飄飄登陸上交所主板，成爲"奶茶第一股"。

香飄飄2023年半年度報告顯示，報告期內，公司實現營業收入11.71億元，同比增長36.26%，歸母淨利潤虧損0.44億元，同比減虧0.85億元。

回顧歷史數據，2020年-2023年的每個上半年報告期，公司淨利潤分別爲-0.64億元、-0.62億元、-1.29億元和-0.44億元。不難看出，香飄飄仍未擺脫“上半年虧損魔咒”。

分析人士認爲，香飄飄因主營產品沖泡奶茶具有熱飲屬性，每年二、三季度爲銷售淡季，單一產品市場季節性變化對公司半年報業績影響最爲明顯。

細分來看，沖泡業務與即飲業務是香飄飄的兩大支柱業務，今年上半年，香飄飄實現營收11.7億元，同比增長36.26%。在第二季度，沖泡業務實現銷售收入1.67億元，同比增長34.24%；即飲業務實現銷售收入3.15億元，同比增長36.98%。其中，果汁茶同比銷量有所恢復，瓶裝凍檸茶反饋較爲積極。

值得一提的是，今年上半年，即飲新品MECO果汁茶累計實現銷售收入4億元左右,同比增長11.58%。蘭芳園凍檸茶累計實現線上銷售同比增長235%，線上渠道繼續保持快速增長及較高復購率。

香飄飄表示，國內沖泡奶茶經過多年優勝劣汰的市場選擇，競爭格局已基本穩定。公司作爲國內主要的沖泡奶茶經營企業，2012年至2022年連續11年杯裝沖泡奶茶市場份額保持第一。2021年以來，公司積極順應消費升級的大趨勢，推動沖泡奶茶產品的健康化、年輕化升級。

液體奶茶市場方面，公司蘭芳園品牌旗下的“絲襪奶茶”“鴛鴦奶茶”等產品，定位高端，屬於正宗港式奶茶。2023年上半年，公司推出了香飄飄即飲牛乳茶、蘭芳園燕麥奶茶等，進一步加強對液體奶茶市場的探索與測試。

半年報中介紹，公司液體飲料（即飲業務）目前仍處於市場投入期。報告期內，公司加大即飲業務品牌宣傳投入，MECO果汁茶以“喫零食，喝MECO果汁茶”爲宣傳點，強化場景關聯，助力MECO果汁茶開拓“泛零食人羣”；同時，圍繞學生這一主要原點人羣，開展校園營銷活動，積極助力產品銷售。公司蘭芳園凍檸茶產品，主打“零蔗糖、喝到爽”的健康概念與正宗港式風味，通過鎖定重點市場，開展線上種草、線下重點佈局分衆梯媒、主流地鐵廣告、校園首嘗、商圈快閃等多種傳播活動，提高“蘭芳園”品牌及旗下產品的知名度，營造熱銷氛圍。

或正因此，香飄飄上半年銷售費用高企，也在一定程度上解釋了“增收不增利”的原因。

數據顯示，香飄飄上半年銷售費用達3.65億元，較去年同期增長26.7%，其中市場推廣費爲1.06億元，較上年同期0.64億元增長65.6%。根據公司規劃，下半年將鎖定目標羣體觸媒渠道，圍繞公司核心產品繼續加大投入。

然而值得一提的是，同期的研發費用僅爲0.15億，與銷售費用規模不在同一個量級。業內人士認爲，在目前新式茶飲層出不窮，市場競爭激烈的行業背景下，香飄飄如何創新迭代，滿足以年輕人爲主的新消費羣體嚐鮮和對高品質的需求成爲其重要課題。

限時冰淇淋“出圈”

香飄飄創新的步伐，踏入冰淇淋領域。9月初，香飄飄官方旗艦店悄然上架了一款新品冰淇淋。

據商品展示頁，該款冰淇淋名爲香飄飄雪糕經典奶茶味冰淇淋，在外觀上仿照奶茶杯形象，被官方旗艦店形象比喻爲香飄飄繞地球之旅中的“南極篇”。

據官方介紹，活動價58.85元6支的冰淇淋，通過種種優惠後，售價最低可達36元/6支（65g）。

圖片來源：香飄飄官方旗艦店

近年來已陸續有不少品牌紛紛跨界出品冰淇淋，如海天味業的醬油冰淇淋、茅臺的白酒冰淇淋、恆順醋業的香醋冰淇淋等。但冰淇淋品類對香飄飄的業績能有多少幫助，還有待市場給出答案。

9月8日晚間，香飄飄董祕鄒勇堅表示，冰淇淋業務主要是一個回饋粉絲的品牌探索活動，“大概率並不是常態業務”。

有投資人士認爲，“香飄飄推出冰淇淋，可以看作是品牌的拓展嘗試。”

市場人士分析，無論“香飄飄”此舉的意圖是正式切入冰淇淋賽道，還是打造一波自己的流量，都不難看出虧損中的“香飄飄”正急於爲自己找到新的增長點。

香飄飄在半年報中提到，上半年國內宏觀環境總體回升向好，但也面臨國內需求相對不足，食品飲料消費需求恢復基礎尚不穩固的挑戰。也正因此，堅持“雙輪驅動”戰略，在努力實現沖泡業務的修復增長、挖掘業務機會的同時，香飄飄下更大決心加快即飲業務，培育公司戰略性的第二增長曲線。

即飲市場前景如何

9月6日，香飄飄發佈的接待投資者調研情況公告顯示，公司將繼續拓展品類，未來會進一步在無糖茶、即飲咖啡、電解質功能性飲料等方向進行初步研究與探索。

對於無糖茶，億歐智庫發佈的《2023中國無糖茶飲行業白皮書》顯示，2017-2021年間，無糖茶飲的市場規模年複合增速達28.6%，在今年消費者“控糖”“戒糖”趨勢下更是一路飛漲。

電解質功能性飲料是受到新冠疫情的影響而爆發，天貓新品創新中心發佈的《2022電解質飲料趨勢報告》顯示，2021年4月至2022年3月，功能性飲料增速達38%，是國內飲料市場增長最快的品類。

香飄飄表示，公司將針對即飲業務的特點，持續在產品、品牌、渠道三方面進行投入，努力提升即飲業務的營收規模和收入佔比。

據瞭解，今年上半年，蘭芳園凍檸茶累計實現線上銷售同比增長235%，線上渠道繼續保持快速增長及較高復購率。

同時，香飄飄稱將逐步加大即飲業務板塊的費用投放力度，包括新進即飲銷售團隊人員費用、品牌宣傳推廣費用及渠道冰凍化投入等。

實際上，今年年初香飄飄就提出過用三年時間提升系統化經營即飲業務能力的期望，並已於4月初完成了即飲獨立團隊的組建。目前即飲團隊人員已較爲穩定。

香飄飄表示，期望通過3年左右的時間，提升系統化經營即飲業務的能力。基於戰略規劃，今年4月初，公司完成即飲獨立團隊的組建。從二季度開始，以董事長爲核心的銷售管理團隊開始對即飲業務的渠道建設模式進行探索。同時，即飲團隊開始進行內部磨合，並根據即飲業務渠道建設模式的探索與進展情況，對人員進行調整、優化，目前即飲團隊人員已較爲穩定。

在9月8日舉行的業績說明會上，香飄飄董祕鄒勇堅表示，上半年，公司的工作重心主要在即飲業務的團隊搭建以及即飲渠道模式的探索。二季度，公司完成了即飲業務獨立團隊的組建，以董事長爲核心的銷售管理團隊開始對即飲業務的渠道建設模式進行探索。目前，即飲業務鋪貨網點數量約30萬家。

香飄飄創始人、董事長蔣建琪曾經表示，“即飲產品不僅補充了夏季市場，對經銷商團隊、終端門店都有好處——原本香飄飄只賣一季，現在就能12個月持續溝通終端，利益鏈上的這兩個羣體對香飄飄的黏性也會增強。”（思維財經出品）■