來源：飼料行業信息網

昨日蛋價小幅上漲，截止9月12日粉蛋均價5.44元/斤，紅蛋均價5.41元/斤，當前蛋價處於綜合成本線之上，養殖利潤較好。當前仍處於消費最旺季，旅遊旺季餐飲消費旺盛，食品廠備貨增加，禮品盒需求增多，節前存在居民提前備貨階段，產業蛋商積極拿貨拉動雞蛋消費。不過預計現貨處於頂部附近，一方面蛋價已創新高，產業風控情緒加強，內銷轉弱，高蛋價對消費存在抑制作用。另一方面，從時間節點上判斷，中秋備貨力度逐步走弱，食品廠備貨接近尾聲。最後，供給端在產存欄增加，當前小蛋偏多，氣溫逐步下降，蛋重和蛋率回升，雞蛋供給水平逐步提升。

8-9月份蛋雞養殖始終保持盈利，養殖戶無明顯資金壓力，中秋前後季節性淘汰老雞較多，在秋季補欄旺季提振下，養殖戶補欄積極性持續較好，商品代雞苗補欄進度正常偏快。目前多數父母代雞場遠月商品雞苗訂單在10月下旬，規模化種雞場報價在3.4-3.9元/羽，小廠報價2.8-3.2元/羽；本週青年雞企業進度稍加快，部分區域有空欄，遠月訂單預定至11月份，青年雞（60日齡）主流報價16-17.5元/羽。

邏輯和觀點：當前的高基差或以現貨的下跌來修復，現貨預計已處於頂部附近。隨着溫度下降，雞蛋供給回升速度較快，根據中秋後蛋價下跌幅度歷史數據推斷，我們認爲10合約當前盤面估值偏高。對於遠月期貨，階段性受飼料持續上漲支撐，不過蛋雞行業連續盈利近3年，目前處於下降週期，近期補欄有所好轉，中長期維持偏空思路。