來源：慧通數據

一、春玉米上量不斷增多 價格有所回落

近期國內基層陳糧逐步消耗，僅有局地仍有少量餘糧，貿易商逢高出貨積極性高，隨着華春玉米陸續收穫上市，階段性玉米上量增加，市場玉米供應量有所增多，加工企業報價也大幅下調。截止本週三全國玉米平均價在2872元/噸，相比上週下跌0.96%。其中華北地區玉米深加工企業收購價格報 2830-2950元/噸，較上週下跌50-90元/噸；黑龍江和吉林地區深加工企業主流收購價格集中在2600-2684元/噸，部分企業下調20-46元/噸左右，多數穩定。

二、局部洪澇災害或推遲新玉米上市期

7月底到8月初，受颱風“杜蘇芮”殘餘環流北上影響，京津冀以及東北局部地區出現強降雨，農田墒情充足，乾旱解除，部分低窪農田遭受偏重澇害。8月份，東北、華北產區天氣條件總體較好，颱風帶來的強降水有效提高了土壤墒情，對玉米生長起到一定促進作用。目前東北春玉米和華北夏玉米都已進入乳熟至成熟期，到了產量形成的關鍵期。今年受積溫低、局部洪澇災害等影響，預計東北產地新玉米上市時間延遲10-15天。多方機構調研，東北產地新玉米產量或同比持平略微下降，華北新玉米產量或有增產。

三、替代穀物供應量足 個別品種與玉米價差縮小

上週定向稻穀投放200.01萬噸，成交167.2萬噸，成交率84%。截至目前，定向稻穀已經拍賣6期，共投放1201萬噸，總成交1042萬噸。隨着已拍賣的稻穀陸續出庫，已經有不少飼料企業開始使用稻穀替代玉米。隨着小麥價格重心不斷上移，玉米、小麥價差迴歸，小麥飼用性價比減弱，相比定向稻穀性價比較低，飼用需求被擠佔。不過飼料企業仍有不少小麥庫存，繼續消化現有芽麥和小麥庫存。其他進口穀物也在不斷到貨，據海關數據統計2023年7月我國大麥進口量72萬噸，環比下降35.7%，同比增1928%；2023年1-7月大麥共進口581萬噸，同比提高53%。2023年7月我國高粱進口量45萬噸，環比下降22.4%，同比減少66.2%%。2023年1-7月高粱共進口267萬噸，同比降低63.7%。按慣例10月份新季玉米開始大量上市，部分飼用需求或迴歸，會對替代穀物造成一定程度的壓制。

四、下游消費繼續向好

生豬養殖方面，中國生豬養殖存欄總量繼續小幅增長，出欄總量繼續增長，綜合養殖總量繼續小幅增長。由於8月下旬以來至9月上旬期間，大豬出欄量明顯增量且集中度偏高，明顯大於屠企收購量，屠企壓價收購甚至停收現象普遍。白條走貨有所增長但由於總體供大於求，因此屠企白條批發走量依舊未有明顯改善，入庫數量相比此前有所增長。育肥利潤方面，按照全國均值，養殖育肥毛利潤繼續維持盈利狀態，全國平均盈利11.51元/頭，單頭盈利水平大幅萎縮。專業能繁場商品仔豬銷售繼續維持盈利狀態，按照簡單算法全國平均盈利爲138.80元每頭。在利潤刺激下，生豬養殖規模可能回到緩慢增長的節奏，因此整體飼料原料需求也會緩慢增長。玉米深加工方面，天涼後下遊消費市場逐步回暖，加工利潤由虧轉向盈，企深加工開機率也維持在54%附近。加工利潤好轉促使企業原料需求趨升。預計後期玉米消費將繼續好轉，消費需求對玉米的支撐有望持續。

五、進口玉米同比增加

今年美國和烏克蘭依舊是我國主要的進口玉米來源國，不過進口來源國在不斷增加。2023年巴西玉米大量進入國內，2013年1-7月我國進口巴西玉米227.3萬噸，佔比16.6%，爲第三大進口源。7月我國玉米進口數量爲168萬噸，環比減9.2%，但同比增加9.2%。2023年1-7月份我國玉米進口總量爲1371萬噸，同比下滑9.4%。由於價格優勢明顯，上半年我國採購了大量巴西玉米，根據現在的船期統計數據顯示，9月底前將有150萬噸左右的進口玉米到港。

總的來看，新糧上市不斷臨近的背景下，疊加定向稻穀等替代穀物持續供應以及拍賣糧、進口玉米等替代充裕，供應端環比存增量預期，玉米繼續上漲的動能正在逐漸降低。預判9月下半月新季玉米上市時間臨近新作壓力凸顯，玉米交易均價棄穩轉下跌幾率提高，月度均價環比繼續上漲幾率依舊偏高。