釋放流動性5000億元，降低銀行資金成本，助力實體經濟企穩

時隔6個月，全面降準再次落地。

9月14日，中國人民銀行決定於15日下調金融機構存款準備金率0.25個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）。本次下調後，金融機構加權平均存款準備金率約爲7.4%。

綜合市場分析觀點來看，降準在當前具有必要性和重要性。此次降準處於經濟回升接力的關鍵時刻，降準有望進一步鞏固實體經濟回升向好態勢。降準後，銀行體系流動性延續合理充裕，貨幣信貸有望平穩較快增長。

招聯金融首席研究員董希淼對第一財經表示，全面降准將起到“一箭三雕”的積極作用。一是預計向銀行體系釋放中長期流動性超過5000億元；二是預計將每年降低銀行資金成本70億~80億元，緩解銀行因存量房貸利率下降等帶來的息差和利潤下滑壓力；三是進一步向市場傳遞強烈的政策信號，表明央行有決心、有能力運用豐富的政策工具助力實體經濟企穩回升，扭轉市場主體情緒。

貨幣信貸有望平穩較快增長

此次全面降準，是繼3月全面降準0.25個百分點之後，年內第二次實施降準。

對於此次降準的目的，央行明確指出：按照黨中央、國務院決策部署，精準有力實施好穩健貨幣政策，保持流動性合理充裕，保持信貸合理增長，保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配，更好地支持重點領域和薄弱環節，兼顧內外平衡，保持匯率基本穩定，穩固支持實體經濟持續恢復向好，推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長。

三季度以來，經濟恢復整體不及預期，總量性壓力仍然存在，特別是企業經營仍面臨不少困難。

董希淼表示，在我國經濟處於回升接力的關鍵時刻，央行在兩次降息、全面優化住房信貸政策等大招後，再次實施全面降準，顯示出穩健的貨幣政策更加堅決有力，精心呵護市場流動性。

對於此次降準，市場其實早有預期。近期，由於地方債大量發行等原因，市場資金面趨緊，加上大量MLF（中期借貸便利）到期，降準需求較強。

8月以來，市場逐漸迎來年內MLF到期高峯。根據Wind統計信息，今年剩餘月份將有2.4萬億元MLF到期。其中，9月15日將有4000億元MLF到期。此外，10月17日、11月15日、12月15日則分別有5000億元、8500億元和6500億元MLF到期。

“下半年MLF到期量大，爲保證市場流動性合理充裕，降低金融機構負債成本，存在以降準置換MLF的必要。”中國民生銀行首席經濟學家溫彬稱。

另有業內專家指出，9月中旬流動性面臨地方債發行、稅期高峯、監管考覈等因素影響明顯加大。地方債發行已在提速，繼8月發行1.2萬億元后，9月還將發行超過1萬億元，金融機構認購繳款抽離大量流動性。每月15日前後也通常是繳稅高峯，流動性壓力會階段性增大。9月還是季末月份，流動性指標等監管考覈也會使金融機構流動性需求上升。多因素疊加後，市場短期資金供求變動加大。

上述業內專家認爲，此次降準總量適度，既能緩解短期流動性需求，又可在未來一段時期，持續補充信貸增長、現金投放、第三方支付機構備付金補繳等中長期流動性需求，體現了央行精準適度爲銀行補血，精心呵護市場流動性的積極信號。降準後銀行體系流動性總量仍保持基本穩定，沒有大水漫灌。

中國銀行研究院研究員梁斯認爲，降準釋放了無到期期限、無成本且不需償還的流動性，這不僅有助於降低銀行資金成本，同時也進一步降低了對銀行信貸擴張的監管要求，從而提升了其信貸投放，特別是中長期信貸投放能力。

降準後，實體經濟融資成本也有望繼續下行。今年以來，央行已降準一次，降息兩次。數據顯示，1~8月企業貸款利率已降至有統計以來歷史低位，個人住房貸款利率同比也大幅下降0.95個百分點。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，降準釋放了逆週期調節加碼信號，有利於引導社會預期，提振市場信心，進一步夯實經濟回穩向上基礎。預計在本次降準落地推動下，市場利率水平攀升態勢也會受到有效遏制，有可能轉向穩中有降。這將爲接下來宏觀經濟復甦勢頭持續轉強積蓄力量，同時也將利好資本市場。

利好股市樓市

“此次降準體現了宏觀政策的持續發力，對穩住宏觀經濟具有重要促進作用，有助於扭轉市場情緒，資本市場長期向好也會有更爲堅實的基礎。”市場分析人士認爲，降準是重大利好，從歷史經驗看，包括A股在內的金融市場投資者，也確實多次從降準中獲益。

2020年疫情以來，在此次降準之前已歷經8次降準，股市、債市表現總體較好。在消息發佈後首日，股市多有走強。其中，上證綜指有6次上漲，銀行、地產以及鋼鐵等週期股板塊受益明顯。

特別是2020年4月降準後，打開了A股上漲空間，形成了一輪“小牛市”，上證綜指從2900多點，一路上漲至最高點位的3900點，市場整體漲幅超過30%。國債收益率窄幅波動，債市保持平穩；新增資金對國內債券市場的交易量也有明顯拉動，活躍了市場交投。

上述分析人士稱，此次降準靴子落地，有望進一步提振金融市場投資者信心，特別是吸引投資者增加股票權益資產配置，推動金融市場表現持續向好。

“從此次降準的背景和目的來看，其實是在當前經濟復甦的過程中進行的，所以可以理解爲對當前各類政策發揮的進一步支持，尤其是對銀行流動性進行進一步支持，有助於各類信貸業務的投放。”易居研究院研究總監嚴躍進表示，近期事關房地產的各類利好政策非常多，接下來可以預見，銀行推銷房貸的積極性明顯增加、各類貸款的門檻進一步降低、購房者貸款的額度也會進一步放大。

中指研究院市場研究總監陳文靜稱，從降準影響來看，一方面，爲市場提供了更多長期資金，增加資金流動性，有利於降低資金成本，進一步提振市場信心，有助於推動宏觀經濟恢復；另一方面，對房地產行業也將帶來積極影響，宏觀經濟穩中向好有利於帶動房地產市場預期好轉，同時，購房者、企業端的合理資金需求也有望得到更好的支持。

9月以來，全國各地優化政策節奏加快，根據中指研究院監測，截至13日，已有超30省市出臺政策40餘條，核心城市“因城施策”力度加大，多個二線城市全面取消限購限售政策，疊加本次降準，房地產市場預期有望進一步修復。短期來看，多項有利政策帶動下，預計核心一二線城市市場活躍度將有所提升，從而帶動全國房地產市場逐漸築底企穩。

匯率更多取決於經濟面

離岸人民幣波瀾不驚，截至北京時間14日19：30，美元/離岸人民幣報7.2837。降準宣佈後，人民幣還意外小幅攀升。

業內觀點認爲，降準對匯率的影響需要辯證看待，匯率仍更多取決於經濟基本面。

近期，央行顯然加大力度穩匯率、穩預期。央行9月13日宣佈，將於19日在香港發行150億元6個月（182天）期限央票，其中50億元爲滾動續發，100億元爲增發。這是央行近一個月以來第二次增發離岸央票。上一次是8月22日，央行在香港招標發行350億元央行票據，其中3個月期發行量爲200億元，較前次增加100億元，創3年來新高。今年央行已在香港發行了9期共1100億元央行票據。

嘉盛集團資深分析師David Scutt表示，在週三（13日），人民幣中間價比模型強了889個點，此前幾日則偏強超1000點，中國央行採取一系列行動來支持人民幣，並在離岸發行央票來吸收人民幣流動性。“在短期內，央行的行動奏效，導致美元/離岸人民幣跌至近兩週低點，打破了美元對人民幣自7月以來的上漲趨勢。”

還有市場分析更爲樂觀地認爲，降准將對匯率穩定起到支持作用。當前，國內宏觀政策組合拳果斷連續出手，財稅、房地產、貨幣政策接連發力；國外方面，美聯儲加息也接近尾聲，人民幣對美元匯率貶值壓力已明顯減弱。此次降准將繼續起到“固本培元”功效。

一位業內專家認爲，降準一方面增強了銀行體系資金的穩定性，優化流動性結構，激活市場活力，進一步鞏固貨幣信貸支持實體的力度，爲經濟持續回升向好創造了適宜的貨幣金融環境，而基本面持續好轉最終會反映到匯率上。另一方面，央行不搞“大水漫灌”，銀根沒有放鬆，市場利率保持平穩，將有效支持人民幣企穩回升。

責任編輯：劉萬里 SF014