公司近期發佈2023年半年報，上半年實現營業收入58.7億元（yoy+9.1%）；實現歸母淨利潤1.5億元（yoy-53.0%）。單二季度來看，公司實現營業收入21.2億元（yoy+16.6%），實現歸母淨利潤0.5億元（yoy-30.9%），業績仍有承壓，但增速環比有所改善。

名酒佔比同比提升，持續擴充精品酒矩陣。2023H1，公司白酒業務實現營收54.29億元（yoy+10.9%），其中名酒銷售佔比同比提升。公司持續加強與上游名酒廠的合作，與酒鬼酒聯合推出“金內參”，與古井貢酒聯合推出“古井貢·古20冰雪珍藏版”，與賴高淮聯合推出“賴高淮作品·珍藏版”；與奔富戰略合作再度升級。公司持續加大精品酒宣傳力度，快速組建金蕊天荷服務小組，在全國開展金蕊項目說明會14場、主題培訓和優秀活動案例分享會39場，全面推進金蕊產品戰略落地。

毛利率降低、費用率提升，盈利短期承壓。23H1，公司毛利率爲11.2%（yoy3.4pct），其中白酒業務毛利率爲10.1%（yoy-4.2pct），毛利率下滑主要因名酒佔比提升、部分名酒毛利率下滑；我們預計伴隨消費復甦，精品酒佔比有望回升，從而提升毛利率。23H1，公司銷售費用率爲6.2%（yoy+0.3pct），管理費用率爲1.7%（yoy+0.2pct）。23Q2，公司毛利率爲12.9%（yoy-0.6pct）；銷售費用率爲7.6%（yoy+0.7pct），主要因公司加強精品酒營銷投入，管理費用率爲1.7%（yoy+0.2pct）。綜合，23H1公司銷售淨利率爲2.7%（yoy-3.4pct），23Q2淨利率爲2.5%（yoy-1.5pct）。

持續推進門店品牌升級，看好金蕊發力宴席市場。以“700項目”爲核心，公司積極推進連鎖門店全面升級計劃，逐步完成“華致酒庫”、“華致名酒庫”到“華致酒行”的品牌升級工作，在一二線重點城市大力發展優質旗艦店，品牌影響力進一步凸顯。產品端，金蕊天荷主要面向宴席市場，有望受益消費復甦，看好雙節產品動銷。