公司穩中求進，23H1歸母淨利潤同比增長16.53%。公司發佈半年報，23H1實現營收67.70億元，同比增長8.23%，實現歸母淨利潤9.71億元，同比增長16.53%，實現扣非歸母淨利潤9.31億元，同比增長6.10%。其中Q2實現營收41.06億元，同比增長6.52%，實現歸母淨利潤6.23億元，同比增長10.70%。23H1公司整體毛利率41.41%，同比減少-2.41pct。

出版與發行板塊穩健增長。1）出版板塊：23H1公司出版板塊營收15.96億元，同比增長9.63%。據公司半年報援引開卷監測數據，23H1公司在全國綜合圖書零售市場的實洋佔有率爲3.52%，同比上升0.4 pct，全國排名第二。

2）發行板塊：23H1公司發行板塊營收58.24億元，同比增長13.06%。23H1湖南省新華書店實現營收49.18億元，同比增長13.01%；淨利潤6.52億元，同比增長12.41%。公司推進校園閱讀工程，“四維閱讀”系列產品銷售收入2.42億元，着力做好時政讀物發行工作，實現銷售收入3.66億元。

關注公司數字化轉型。1）數字教育板塊：中南迅智着力開展教育質量監測考試服務，以試卷、教輔等紙媒爲流量入口，重點打造考試閱卷系統、考試測評系統等產品。截至23H1，中南迅智移動端應用註冊用戶數超560萬，同比增長35萬。2）金融投資板塊：財務公司堅守服務集團定位，全力提升協同效能，強化資金科學配置，各項業務保持穩健運行。泊富基金強化項目研究，加大項目的投後管理，實現淨利潤3274萬元。中南傳媒馬欄山園區項目穩步推進，與馬欄山（長沙）視頻文創園管理委員會簽訂招商入駐合同，北區塔樓及南區單體大部分已完成封頂。

公司研發與管理費用率略微下降。23H1公司擁有貨幣資金88.47億元，同比上年期末下降18.52%。公司在建工程同比上年期末增加70.22%，主要繫馬欄山視頻文創產業園項目支付的工程款增加。公司預付款項4.93億元，同比上年期末增加44.62%，主要系預付紙張、圖書以及項目的採購款增加，預付的稿費和印製費增加共同影響所致。公司銷售費用率14.28%，同比下降1.57 pct，主要系公司按照新收入準則將履約義務相關的運輸費用調整至營業成本所致。公司研發費用率0.66%，同比下降0.29 pct，主要系投入的研發項目部分已陸續結項所致。

盈利預測與估值分析。我們採用PE和PS兩種估值方法進行估值：1）參照可比公司，我們給予公司2023年14倍動態PE，對應合理價值爲13.16元/股；2）參考可比公司，我們給予公司2023年1.8倍動態PS，對應合理價值爲13.70元/股，綜上，我們認爲公司對應目標價13.70元/股，維持公司“優於大市”評級。

風險提示：數字化轉型不及預期，圖書消費不及預期，宏觀經濟疲軟。