金吾財訊 | 浙商證券發研報指，雅迪控股(01585)23H1收入170.41億元，yoy21.28%；歸母淨利潤11.88億元，yoy32.11%。銷量821.07萬輛，yoy33.81%；ASP2075.47元，yoy-9.48%；單車淨利145元，yoy-1.27%；預計ASP下降主要系中高端產品佔比略微下降。

該行指，根據艾瑞諮詢，預計電動兩輪車行業23年增速約7.78%，雅迪上半年銷量增速33.81%遠遠跑贏行業，該行認爲行業競爭格局正在加速優化。根據艾瑞諮詢，預計雅迪22年市佔率約爲28%，該行預計23年雅迪市佔率將達到32%，全年實現4pct以上增長。

該行續指，公司爲電動兩輪車賽道品牌龍頭，23年上半年結構略微下調爲公司主動經營調整產品結構佈局的短期結果，該行認爲下半年結構回拉可期；預計2023-2025年公司營收372.81/472.52/605.15億元，同增20.03%/26.75%/28.07%，歸母淨利潤27.12/35.76/48.64億元，同增25.48%/31.89%/36.01%，當前市值對應市盈率爲15.15/11.49/8.44X。公司將在以下三方面共同驅動下保持高質量增長，（1）競爭門檻提升、市場總量擴容；（2）產品結構持續優化、顯龍頭風采；（3）海外“電氣化”確定，開藍海市場。該行認爲雅迪控股作爲兩輪車品牌龍頭，高質量增長將驅動公司動態市盈率修復至消費品品牌龍頭的估值中樞25X，繼續強調“買入”評級。