國慶中秋“雙節”如期而至，主打月餅、白酒等的禮贈消費，會否爲低迷多日的消費投資注入新的“強心劑”？這是當前公募基金，乃至整個資本市場關注的熱門話題。

無論是投資機構近期對上市公司的調研，還是上市公司近期業務重點，都在持續釋放出最新動態。不少上市公司已提前做好貨源及物流準備，還有上市公司稱要突破“天花板”，打造“第二增長曲線”。

機構分析認爲，食飲企業開啓營銷活動進一步拉動旺季需求，“雙節”動銷表現值得期待。其中，白酒的家宴、婚喜宴預定旺盛，宴席渠道持續回補，節後終端庫存有望去化。不僅如此，四季度本是傳統消費旺季，消費股業績可能會有所回升，業績回升會推動股價回暖，當下是佈局消費白馬股的好時機。

打造業務“第二增長曲線”

從五芳齋、元祖股份等上市公司動態來看，月餅、白酒等業務是投資機構近期重點的關注所在。

比如，在博時基金、富國基金等機構近日參與的五芳齋投資者關係活動中，五芳齋表示糉子的賽道有限，要突破“天花板”全力打造“第二增長曲線”，就要開闢新賽道。

針對“中秋節又接軌國慶，該公司對中秋節的佈局如何？”五芳齋表示，月餅市場不同於糉子市場，它的發展空間更大，要開展全渠道營銷傳播，繼續打造全渠道融合的營銷生態網。該公司表示，要在現有資源和費用投入下產生最大化銷售，同時嚴控庫存，不以庫存風險博銷售增量。“通過月餅場景氛圍打造、促銷員、試喫員支持，提高現有存量終端網點增長。”

（來源：五芳齋

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在近期一場中歐基金、博道基金、海富通基金等機構參與的投資者關係活動中，元祖股份表示，該公司內部一直以全年收入保持雙位數增長在努力，利潤貢獻點主要在第三季度，預計第三季度後整體銷售費用率會下降；從業務端來看，團購佔比大概在40%，團購品項除月餅外蛋糕也會有，尤其是在第四季度，會是企業年度生日蛋糕福利的關鍵。

五糧液近期在一場投資者關係活動中表示，該公司已提前做好貨源及物流準備，中秋國慶期間將在營銷推廣、渠道政策、消費者培育等方面協助商家搶抓旺季銷售。下半年，伴隨宏觀經濟逐步回暖、消費逐步復甦，疊加中秋國慶白酒消費旺季來臨，有信心完成既定的全年增長目標。

（來源：五糧液公告）

招商基金表示，隨着中秋國慶雙節臨近，食飲企業紛紛開啓營銷活動進一步拉動旺季需求，雙節動銷表現值得期待。比如白酒板塊，中秋國慶旺季逐步啓動，在消費場景、假期時間、禮贈消費三個方面均有積極催化，各家酒企中秋打款政策密集出臺，批價總體平穩，經銷商和終端備貨有序進行，廠家通過掃碼紅包、加大宴席投放、演唱會等方式拉動動銷；目前看家宴、婚喜宴預定旺盛，宴席渠道持續回補，考慮到終端進貨相對謹慎，節後終端庫存有望去化，預計行業整體延續平穩復甦趨勢。

消費股業績有望回升

動銷相關方面的火熱場景，也給投資者帶來了新預期。

“今年國慶節和中秋節重疊，假期有8天，和證券相關的從業人員則有10天長假，這是拉動消費的一個重要時間窗口。餐飲、旅遊、白酒、酒店等行業可能會重新受到投資者關注。”前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，四季度是傳統的消費旺季，消費股業績可能會有所回升，業績回升會推動股價回暖，因此當下是佈局消費白馬股的好時機。“在年底前，消費股可能成爲引領大盤反彈的一個重要的動力。如果四季度能有更大力度的政策發佈，資本市場仍然有機會回暖。”

招商基金認爲，中秋國慶假期或給與出行、餐飲、禮贈相關的食品、啤酒、乳製品、調味品等大衆消費品行業帶來環比改善動力，當前大衆消費品板塊估值較低，啤酒、乳品、調味品PE（TTM）已位於近5年10%分位數以下，逐漸顯現配置價值。“7月底以來促內需穩地產政策出臺，消費改善初見成效，預期政策組合拳接續發力，有望進一步提振消費信心、釋放居民購買力，食品飲料板塊或展現業績彈性。估值層面，國證食品飲料行業指數最新市盈率（TTM）約爲29.94倍，處於指數最近五年估值的20.12%分位數，估值水平較低。”

某頭部公募投研觀點認爲，中秋旺季來臨，消費需求開始明顯環比改善，旅遊、餐飲、白酒等行業有望取得優秀表現。目前消費板塊正處於底部區間，可以更樂觀。資本市場上，近期消費板塊有明顯回調，以白酒爲代表的細分賽道估值已經跌到了去年10月底部的位置；伴隨着下半年旺季需求的改善，消費板塊有望迎來“戴維斯雙擊”。

“大消費板塊的整體估值經歷了幾個週期，2017年至2020年是一輪核心資產的重估週期，大消費板塊作爲核心資產的一部分享受了估值迴歸的過程；2021年開始隨着估值吸引力的下降、行業增速的放緩、疫情影響等因素，估值開始消化調整，我們認爲目前行業的估值趨於合理。”博時基金權益投資一部基金經理冀楠對券商中國記者表示，國內人口基數、經濟發展階段和區域經濟發展的差異等，決定了消費行業中總有細分領域、總有相對成長性較好的細分領域，本身受益於消費升級仍處於擴容式增長階段，消費行業總體仍然呈現出較好的成長性。

逆勢佈局的超額收益更加明顯

在具體板塊佈局方面，前述頭部公募預判認爲，接下來看好以白酒、預製菜/餐飲鏈、地產鏈等爲代表的消費板塊，以及週期底部磨底、具備抗逆性的農業板塊；短期消費板塊的回調是更好的加倉佈局機會，逆勢佈局往往能獲得顯著的超額收益。

“去年受疫情影響，整體消費處於低基數。展望今年三、四季度，消費在一個低基數效應下，仍然會享受恢復性增長的紅利。從細分領域來講，白酒、出行、服裝、黃金珠寶是今年相對錶現出韌性的幾個細分領域，也是去年在疫情散發背景下受損直接的幾個細分領域。”冀楠表示。

針對白酒板塊冀楠重點說到，該行業受到兩重週期影響，一是產業自身週期，二是宏觀經濟週期。就產業自身週期而言，2016年以後的上行週期根本動力來自於供給出清帶來的品牌集中度提升、需求側大衆和商務消費實現了對政商務消費的承接、消費升級帶來的中高端以上價格帶擴容式增長。“這些動力仍然存在，因此從產業週期角度而言行業仍然在一個健康的向上週期，但是隨着行業基數擴大，行業增速面臨放緩，產業分化加劇，行業的上行週期更多體現在頭部品牌和營銷管理能力優質的龍頭公司上。”

從宏觀經濟週期而言，冀楠表示，經濟階段性承壓帶來的商務需求的平淡成爲今年制約行業增長的一個重要原因；後續隨着穩經濟的刺激政策逐步出臺，有助於修復經濟增長的信心，對白酒的消費而言，尤其是商務消費會形成正面支撐。“因此白酒板塊長週期的產業仍處於上行週期，增速放緩，行業分化，隨着經濟預期的修復，看好板塊的投資價值。”

（文章來源：券商中國）

責任編輯：石秀珍 SF183