“十一”期間全球政府債券市場收益率的走勢再次引發了投資者的關注。美國30年期國債收益率自2007年以來首次漲至5%，日本40年期國債收益率自2013年以來首次漲至2%，英國30年期國債收益率也觸及5%以上的25年新高。

全球政府債券市場收益率的快速上漲將明顯影響投資者的風險偏好，並引發全球股市、債市和以原油爲代表的全球大宗商品價格出現全面下跌的連鎖反應。

10月4日紐約商品交易所西德州輕質原油（WTI）期貨下跌5.6%，創2022年9月以來最大單日跌幅。北海布倫特（Brent）原油期貨同樣重挫5.6%，創2022年8月以來最大跌幅。

全球金融市場的風向標美債收益率是否已觸頂

美聯儲官員Thomas Barkin表示，導致美國國債收益率飆升的原因之一是美國國債的大量發行。

市場人士稱，當前美債總規模已達到33萬億美元的歷史規模。但在未來幾年，美國財政支出規模將長期居高不下，美債供給端的放量將會成爲新常態。

美國某投資機構利率策略師近期進行的調查發現，近四分之三的受訪者預計美國10年期國債收益率將達到2007年以來的最高水平5%。

全球最大的對沖基金橋水投資公司（Bridgewater）創始人達利歐（Ray Dalio）日前也表示，目前10年期美國國債收益率已經處於4.75%左右，爲2007年以來的最高水平。但這一收益率將升至5%，甚至更高。

摩根大通基金經理William Eigen也認爲，美聯儲可能會至少再加息一次，並維持利率不變長達18個月，以放慢經濟、遏制通脹。10年期美債收益率有可能觸及6%，即2000年以來未見的水平。

不過東吳證券宏觀團隊認爲，目前看今年美國聯邦基金利率的中樞可能會在5.5%-5.75%之間，當前市場預期明年降息幅度在60個基點（bp）左右，10年期美債收益率的頂可能在5%附近，但是需要警惕當前比較突出的供需矛盾會使得美債收益率出現短線超調。

國泰君安期貨研究所所長助理王笑指出，展望四季度，首先，經濟動能趨勢轉弱將使得美債收益率在四季度存在下行壓力，高息環境對經濟各部門的壓力仍舊逐步傳導，就業、私人消費等核心宏觀指標預計會較三季度走弱，有助於長端美債收益率尋頂。其次，導致美國經濟超常韌性的財政、私人投資和金融條件指數中，財政因素恐進一步消散，同時金融條件指數或將再度走弱並施壓整體經濟。

最後，受供給端因素推升的能源價格對短期通脹預期的傳導恐難以持續性推升長端利率，難以實質性影響美聯儲貨幣政策，後周期下的高油價反而將抑制需求，並呈現多資產波動率抬升、避險情緒重回，有助於提升美債配置價值。目前看，美債收益率反彈的驅動因素當下仍在持續，美債收益率亦有上行動力。

長期利率上升或將推升遠期經濟下行風險

債券的高收益率將增加借款人的利息負擔，對經濟增長有不利影響。此外，政府債券收益率的飆升對股市而言是一大不利因素。因爲隨着風險相對較低的政府債券回報率的提高，股市對於投資者的吸引力將大打折扣。

招銀國際研究報告指出，近期美國長期利率上升快於短期利率令市場評估，在去全球化、勞工供應短缺、公共債務攀升和美聯儲縮表持續情況下，中性利率是否已顯著上升。利率可能更高且持續更久可能引發美國銀行體系新的局部動盪，加劇信貸條件進一步收緊，打擊房地產市場和消費信心，推升遠期經濟下行風險。

從市場表現上觀察，“十一”期間美股和大宗商品價格同時大幅下跌，背後所反映出的信號更多的是市場預期美國經濟可能會出現大幅放緩的風險。

市場人士稱，隨着美國國債收益率飆升至2008年金融危機前所未見的高位，市場對美國經濟前景的擔憂加劇，出現了對原油等大宗商品的獲利了結。但由於對供應緊張的擔憂，預計原油價格將繼續受到支撐。

中信建投期貨能源首席分析師董丹丹分析稱，十一長假期間，國際原油期貨大幅下挫。油價下跌有美元走強，投資者獲利了結的原因，有歐美國家會更長時間維持高利率對油價的潛在利空影響。

新京報貝殼財經記者 張曉翀

編輯 嶽彩周

校對 張彥君