信披違規被處分、資本運作頻繁、營收淨利雙降，步長製藥風險管理待提升

《中國科技投資》龍敏

近日，上海證券交易所公告稱，因存在多期年度報告財務信息披露不準確、信息披露不及時等違規行爲，對步長製藥（603858.SH）及時任董事長、時任總裁、時任財務總監予以通報批評。

今年上半年，步長製藥營業收入爲69.58億元，同比下降1.98%；歸母淨利潤爲7.46億元，同比下降8.83%；經營活動產生的現金流量淨額2.68億元，同比下降81.21%。其中，步長製藥獨家產品谷紅注射液退出省級醫保目錄後，對其營業收入有一定影響。

此外，近年來步長製藥資產運作頻繁，但項目質量卻不盡如人意，多家子公司收購項目折戟或轉讓，另有部分子公司存在商譽減值風險。

信披違規被紀律處分

公告顯示，據中國證券監督管理委員會山東監管局（以下簡稱“山東證監局”）出具的《關於對山東步長製藥股份有限公司採取出具警示函措施的決定》（﹝2023﹞56號）、《關於對趙濤、趙超、王寶才、蒲曉平採取出具警示函措施的決定》（﹝2023﹞57號）查明的事實，步長製藥在信息披露方面、有關責任人在職責履行方面，存在違規行爲。

上交所指出，步長製藥子公司通化谷紅製藥有限公司（以下簡稱“通化谷紅”）和吉林天成製藥有限公司（以下簡稱“吉林天成”）的主要產品谷紅注射液、複方曲肽注射液和複方腦肽節苷脂注射液將在2020年至2022年陸續調出各省級醫保目錄。但公司相關年度商譽減值測試時未充分關注該政策的影響，未充分分析相關產品全面退出各省醫保目錄對收入的影響，導致部分年度商譽減值損失計提不準確。

2023年5月30日，步長製藥披露《關於前期會計差錯更正的公告》，經重新測算追溯調整2021年商譽減值1.27億元。該更正事項分別導致步長製藥2021年度歸母淨利潤調減1.27億元，佔更正後金額的10.94%；2022年度歸母淨利潤調增1.27億元，佔更正後金額的8.31%。

此外，2020年3月，吉林天成的主要產品複方曲肽注射液被吉林省藥品監督管理局責令暫停生產銷售，直至2020年11月才恢復生產和銷售。該事項對步長製藥生產經營和投資者決策具有較大影響，但公司未及時披露。

上交所認爲，步長製藥以前年度商譽減值損失計提不準確，導致多期年度報告財務信息披露不準確，且公司存在信息披露不及時的違規行爲。

責任人方面，根據警示函認定，時任董事長趙濤作爲公司經營決策的主要負責人和信息披露事務的第一責任人，時任總裁趙超作爲公司日常經營管理事項的具體負責人，時任財務總監王寶才作爲公司財務事項的具體負責人，未能勤勉盡責，其中趙濤、趙超、王寶纔對以前年度商譽減值損失計提不準確事項負有主要責任，趙濤、趙超對信息披露不及時事項負有主要責任。

鑑於上述違規事實和情節，上交所對步長製藥及時任董事長趙濤、時任總裁趙超、時任財務總監王寶才予以通報批評。對於上述紀律處分，上交所將通報中國證監會，並記入上市公司誠信檔案。iFind數據顯示，上述責任人目前仍在步長製藥相應崗位履職。

早在今年7月份，步長製藥就因上述違規行爲收到山東證監局警示函。而彼時步長製藥表示，公司已將上述監管措施決定的內容告知相關責任人，公司及相關責任人將認真吸取教訓，進一步提升規範運作意識，同時加強公司內部控制管理，完善公司治理制度。並稱本次行政監管措施不會影響步長製藥正常的經營管理活動，公司將繼續嚴格按照相關監管要求和有關法律、法規的規定及時履行信息披露義務。

財經評論員張雪峯向《中國科技投資》記者表示：“對於信披違規情況，應該予以嚴肅對待。準確和及時的信息披露對於投資者和市場參與者做出正確決策至關重要。信披違規可能損害投資者的權益和市場的公平性，降低市場的透明度和信任度，對公司的聲譽和品牌形象產生負面影響。”

“信披違規對公司經營可能產生多方面的影響。由於投資者對信息準確性和公正性的關注，信披違規可能導致投資者對公司的不信任，可能導致其減少對公司的投資或撤離市場，從而影響公司的股價和市值。其次，信披違規可能引發監管部門對公司進行調查和處罰，增加公司的法律風險和監管壓力。此外，信披違規也可能對公司的合規風險管理體系造成負面影響，削弱公司的競爭力和可持續發展能力。”張雪峯說道。

IPG中國區首席經濟學家柏文喜向《中國科技投資》記者分析稱：“就步長製藥的信披違規情況而言，我們應該保持理性和客觀態度。信披違規是違反證券法律法規的行爲，是對投資者權益的傷害。作爲上市公司，步長製藥應按照規定及時、準確地公開信息，以維護市場的公平和透明。”

資本運作效果不佳

2023年半年度報告顯示，今年上半年，步長製藥營業收入爲69.58億元，同比下降1.98%；歸母淨利潤爲7.46億元，同比下降8.83%；歸母扣非淨利潤6.09億元，同比下降5.4%；經營活動產生的現金流量淨額2.68億元，同比下降81.21%。

財報顯示，步長製藥主要從事中成藥的研發、生產和銷售，主要產品涉及心腦血管疾病中成藥領域，同時也覆蓋婦科用藥等其他領域，目前，公司正向生物製藥、疫苗等醫藥高科技領域進軍與擴張。公司的主營業務是片劑、硬膠囊劑、顆粒劑、丸劑（蜜丸、濃縮丸、水丸、水蜜丸）、口服液。

在心腦血管用藥領域，步長製藥已開發、培育了腦心通膠囊、穩心顆粒、丹紅注射液和谷紅注射液四個知名獨家品種，其2023年上半年合計銷售收入達到38.63億元。根據米內網的數據顯示，腦心通膠囊、丹紅注射液、穩心顆粒三個獨家品種2022年在心腦血管中成藥市場份額的排名在前20位。

其中，在2023年半年度業績說明會上，有投資者問到：“谷紅注射液一直在退出省醫保目錄，公司有什麼應對措施嗎？如果生產谷紅注射液的通化谷紅業績下滑，是否有計提商譽的風險？”對此，步長製藥回覆稱，谷紅注射液退出省級醫保目錄後，對公司營業收入有一定影響。公司將持續關注行業政策變動情況，加強現有產品營銷，引進新產品和技術，以應對行業政策調整等相關風險。

然而，步長製藥仍面臨商譽減值風險。根據《企業會計準則》，步長製藥收購吉林天成95%股權和通化谷紅100%股權爲非同一控制下的企業合併，合併成本超過可辨認淨資產公允價值的部分應確認爲商譽。吉林天成、通化谷紅的賬面淨資產較小，步長製藥完成收購後確認的商譽金額爲49.97億元，公司已計提商譽減值準備30.70億元，期末商譽賬面價值19.27億元。

步長製藥在財報中表示，醫藥行業競爭激烈，盈利能力受多方面因素影響。如果吉林天成、通化谷紅未來經營狀況未達預期，仍存在商譽減值的風險。商譽減值會直接影響公司經營業績，減少公司當期利潤。若集中計提大額的商譽減值，將會對公司的盈利水平產生不利影響。

近年來，步長製藥資產運作頻繁，但項目質量卻不盡如人意。2022年8月，步長製藥發佈公告稱控股子公司步長健康產業（浙江）有限公司（以下簡稱“步長浙江”）擬以4888萬元收購步長健康管理（上海）有限公司（以下簡稱“步長健康”）100%股權。然而，上交所針對上述收購出具了監管函，最終步長製藥發佈公告，鑑於與步長健康就收購事項未能達成最終共識爲由取消了上述收購。

今年6月，步長製藥召開第四屆董事會第四十次會議，決定將2021年投資成立的子公司步長濤醫雲健康科技（杭州）有限公司（簡稱“步長醫雲”）90%的股權以1元人民幣轉讓給自然人趙蘊華。而此前，步長製藥對步長醫雲的認繳出資額爲5400萬元。

“對於步長製藥頻繁收購資產的情況，我們需要了解具體的收購策略和動機。頻繁的收購可能是爲了拓展業務範圍、擴大市場份額或實現戰略目標。然而，頻繁收購也存在一定的風險，包括財務風險、估值風險和整合風險等。如果公司在收購過程中沒有充分評估和管理這些風險，可能導致資產負擔加重、資本利用效率下降和業績受損。”張雪峯分析道。

“步長製藥頻繁收購資產的情況，這應是公司追求擴大規模、提升市場競爭能力的策略選擇。不過，頻繁的收購可能帶來很多風險和挑戰：收購過程中需要投入大量的資金，可能會增加公司的財務槓桿；未能成功收購或轉讓項目會導致資本虧損和浪費；隨着資產規模的擴大可能面臨整合和管理的難題。”柏文喜說道。

記者就信披違規、業績狀況、資本運作等問題致函步長製藥，截至目前，尚未收到回覆。