當地時間16日，全球最大資產管理公司貝萊德智庫發佈的研報中表示，雖然美國長期國債收益率或許仍有上升空間，但隨着美國通脹壓力緩解，加上美聯儲本輪加息週期接近尾聲，短期內收益率可能保持盤整。

今年以來，隨着美國經濟韌性持續超預期，美國長期國債收益率紛紛刷新10餘年來高位；作爲全球資本市場的基準利率，10年期美債收益率更是一度逼近4.9%關口。

“我們原以爲通脹會下降，事實也確實如此。”Hoisington投資管理公司首席經濟學家亨特（Lacy Hunt）說，“但從歷史上看，通脹如此大幅度回落之後，無不緊跟着出現經濟衰退。因此當前美國國內生產總值（GDP）仍在增長，是前所未見的。”

法興全球資產配置主管博科布扎（Alain Bokobza）對第一財經記者表示，即使到2024年，在美國消費者支出料將大幅萎縮並連續出現兩個季度環比負增長的情況下，美國或仍將保持較高的名義GDP增長率。如果屆時美國經濟陷入衰退，迫使美聯儲政策轉向，那麼2025年名義GDP增速將進一步回升。

博科布扎進一步說道，在美國經濟“不着陸”的情境下，10年期美債收益率可能達到5%甚至更高水平。

長期看跌美債

貝萊德智庫在報告中將對未來6~12個月長期美債的投資建議從之前的“低配”調整爲“中性”。

“自美聯儲2022年首次加息以來，美聯儲政策利率預期的變化一直是推動收益率走勢的一個重要因素。”貝萊德智庫解釋道，“我們認爲，由此推動的漲勢後繼無力。”

不過，長期而言，該智庫仍建議低配美債，原因是美國通脹壓力可能比市場預期的更加頑固，疊加財政赤字上升和政府國債發行量增加等因素，投資者將要求更多的補償纔會願意持有長債。“期限溢價提高很可能是收益率上漲的下一個驅動因素。我們認爲，從長期來看，10年期美債收益率可能達到5%或更高。”貝萊德智庫稱。

自2020年底以來，貝萊德智庫一直對美國長期國債持悲觀看法。該智庫表示，“美國10年期國債收益率刷新16年新高，表明估值趨於合理，但仍有進一步調整的空間。”

該智庫還表示，未來6-12個月內，投資級信貸前景更趨黯淡，“因爲和短期國債相比，高出的補償有限”。

風險資產會否進一步承壓？

對於美債收益率在更長時間內居高不下，會否持續施壓全球金融市場和大類資產表現，機構看法尚存在分歧。

就美股而言，美銀策略師哈奈特（Michael Hartnett）在日前發佈的一份研究報告表示，只要美債收益率的偏空情緒繼續佔據主導，就能阻止第四季度標普500指數跌破4200點。空頭倉位、盈利衰退，加之近期長債收益率攀升，已經引起美聯儲注意，這三個因素疊加，該機構仍然看好風險資產，但建議投資者保持耐心。

博科布扎則對第一財經記者表示，標普500指數的估值距離歷史峯值仍有不小的距離，這意味着未來六個月“逢低買入”仍然是合適之舉。

“美國經濟軟着陸或出現輕微衰退將是風險資產最樂見的結果，因爲美聯儲能夠在不大幅損害經濟的情況下轉向降息。”博科布扎說，“但在此之前，利率或較長時間保持在高位；因此相比固定收益，看多現金和大宗商品，同時對股票持中性看法”。

16日，美債市場走勢疲弱。截至當天收盤，2年期美債收益率報5.09%，10年期美債收益率報4.71%，30年期美債收益率報4.87%。