事件：10月19日，天孚通信發佈2023年三季度報告，公告稱2023年前三季度，公司實現營業收入12.06億元，同比增長35.57%；實現歸母淨利潤4.39億元，同比增長58.42%，實現扣非歸母淨利潤4.21億元，同比增長68.46%，業績實現高速增長。

高速率產品持續擴產提量，淨利率穩定向上提升：公司2023年第三季度實現營收5.42億元，同比增長73.62%，環比增長43.77%；歸母淨利潤2.03億元，同比增長94.95%，環比增長39.29%；2023前三季度公司實現營收/利潤雙增長，同時2023Q3業績較2023Q2均環比加速增長，主要受益於全球數據中心建設帶動對光器件產品需求的持續穩定增長，尤其是高速率產品需求增長較快，帶動公司部分產品線的持續擴產提量。截止至2023年第三季度，公司本期期末存貨爲2.25億元，同比上年期末增加20.81%，主要受益於公司光器件產品需求的持續穩定增長故存貨大幅增加；本期期末在建工程爲0.17億元，同比上年期末增加31.47%，主要受因需求持續提升帶動公司產能設備擴產所致；從利潤端來看：公司2023年前三季度毛利率/淨利率爲52.94/36.46%，較去年同期（49.90/31.33%）增加3.04/5.13pct；2023Q3銷售毛/淨利率爲55.36/37.57%，較2022Q3（ 52.30/33.52%）提升3.06/4.05pct，盈利能力持續向好發展，高速率產品帶動公司盈利能力持續爬坡向好。從費用端看，2023年前三季度公司銷售/管理/財務費用爲0.18/0.57/-0.60億元，同比變化+30.68/+18.22/-152.64%，主要因爲薪酬及展會費用、差旅費增加及相關計提安全生產費用所致；其中財務費用主要是利息收入同比增長及受美元匯率帶動的匯兌收益正向影響。我們認爲，隨着AI發展高端光模塊需求旺盛，公司作爲高速光引擎量產企業，不斷擴產提量，盈利能力持續向好發展。

深耕高速光引擎助力光子集成，海外產能建設加速推進：1）持續保持高比例研發投入，深耕高速光引擎助力光子集成：2023年前三季度公司研發費用1.05億元，同比增長8.90%，持續保持高強度研發投入；光電集成有源產品業務依託於公司在無源器件和有源耦合方面的技術沉澱積累，多產品線垂直整合，可爲客戶提供多種封裝平臺的整體解決方案；公司前瞻佈局光引擎及CPO方向，從分立式元器件向混合集成光器件平臺轉型升級，利用多材料、多工藝、多技術路線平臺，在高速光引擎、高速光器件等核心產品方面持續深耕，助力光子集成；2）加速海外生產基地建設，動態調整產能提高利用率：公司根據訂單飽和度情況，一方面加快海外生產基地的建設，另一方面根據客戶需求動態調整國內不同產品線的設備和人員產能，最大化提高產能利用率，保障客戶交付。泰國工廠土建工作已經開始，公司計劃分期建設，首期廠房預計將於今年年底或明年年初投入試運行。

盈利預測與投資評級：我們預計公司2023-2025年歸母淨利潤爲5.46/7.71/10.08億元，當前股價對應的PE爲63/45/34倍，鑑於公司高速率產品持續擴產提量，看好公司未來業績穩健增長，維持“買入”評級。

風險提示：新領域產品拓展不達預期的風險、行業政策和發展風險、國際貿易爭端風險、產品毛利率下降的風險。