事件概述

2023年10月20日晚間，吉宏股份發佈三季報，公司2023年前三季度實現營收49.31億元，同比增長25.25%，實現歸母淨利潤3.21億元，同比增長61.41%，落於此前披露的三季報業績預告範圍內，略高於平均值。

淡季業績仍實現環比增長，盈利水平持續提升

根據三季報，公司盈利能力呈現持續提升態勢，毛利率水平由半年報披露的46.93%提升至47.30%，淨利率水平由半年報披露的5.62%提升至6.19%。公司第三季度實現營收17.86億元，同比增長35.82%，環比增長1.03%，實現歸母淨利潤1.31億元，同比增長57.41%，環比增長10.28%。三季度爲公司所在行業傳統的淡季，業績環比增長及盈利能力提升的數據體現了公司電商業務發展的良好態勢。根據公司披露，公司跨境電商業務主要銷售區域RCEP協議地區消費市場延續復甦態勢，消費者購買力進一步提升；包裝業務持續實施集團精細化管理，運營效率和盈利能力持續提升。

電商業務融合前沿技術，AI賦能多節點降本增效

根據三季報披露，自2017年佈局跨境電商業務以來，已累計投入超過1.5億元研發費用持續迭代升級自主研發的跨境社交電商運營管理系統，目前已迭代至第三代Giikin3.0，爲公司跨境電商業務的長期可持續發展奠定堅實的智能化系統基礎、積累豐富的跨境社交電商數據及素材資產。在此基礎上，公司持續踐行創新賦能，藉助AI、ChatGPT等創新前沿技術融合跨境社交電商應用場景，逐步推出電商文本垂類模型ChatGiiKin6B、電商智能設計與素材生成垂類模型GiiAI和智能投放助手G-king，且公司包裝業務繼續實施集團精細化管理，運營效率和盈利能力持續提升，促進業績進一步提升。

分紅+回購提振投資者信心，包裝業務有望受益消費市場復甦

根據2023年半年報，公司擬每10股派發2元（含稅）紅利。公司同時發佈公告，擬使用4000-6000萬元自有資金用於回購公司股票，回購價格上限爲25元/股，彰顯管理層對公司股票價值及長期發展的信心。2023年9月，瑞幸咖啡聯合貴州茅臺推出“醬香拿鐵”一舉引爆快消市場，展現了國內消費市場的巨大潛力空間。隨着宏觀經濟的回暖及國內大循環的持續暢通，我們認爲頭部快消品牌的精細化運營有望持續誕生“醬香拿鐵”式的品牌聯名產品出爐，進一步提升自身的品牌價值和銷售規模，身處上游的包裝印刷行業將直接受益。

投資建議：維持“買入”評級

結合三季報財務數據，我們維持原先的盈利預測：預計公司2023-2025年實現營收65.03/73.83/81.87億元，實現歸母淨利潤3.88/5.04/5.85億元，EPS爲1.03/1.33/1.55元，對應2023年10月20日19.50元/股收盤價，PE分別爲19、15、13倍，我們認爲公司業績穩健，成長空間大，當前估值水平較低，維持“買入”評級。

風險提示

海外宏觀經濟下行風險，技術應用不及預期風險，原材料價格波動風險。