短期來看，疫情後相關需求恢復迅速。隨着2021年海外主要國家防疫政策開始出現優化調整，線下消費活動逐漸放開，我們看到全球現場音樂演出市場、戲劇演出市場以及全球娛樂、主題公園市場呈現快速修復趨勢，舞臺燈光設備行業受益於下游需求回升景氣度持續向上；而由於國內外防疫政策差異等原因，國內下游各類演藝市場修復時間滯後於海外一年左右，但我們觀察到2022年至今其景氣度亦回升明顯且保持強勁，浩洋業績短期因而實現了快速修復。

從海外的歷史經驗來看，即便是在經濟和消費低迷時期，文化消費（音樂演唱會、戲劇演出、主題公園等）仍然保持相對穩定。且中長期來看仍呈現持續擴容增長。以日本爲例，從其經濟衰退期中休閒娛樂市場規模的發展情況來看（1990-2010年），“精神富足”成爲經濟下行週期中的優質賽道，整體文化消費需求波動性較小，受不利經濟環境影響有限且在經濟回暖期復甦態勢較好，成爲居民長期消費支出中的穩定增長需求。

浩洋自身議價能力突出，享受行業紅利的同時有望獲得多份額，實現持續快速增長。本篇報告我們將通過深度分析浩洋自身α特性去挖掘其在競爭激烈的行業環境中勝出的主要原因以及探討浩洋如何在行業發展新階段把握髮展新機遇，保持未來增長可持續性。

自2017年公司成功收購法國雅頓100%股權以來，形成了以歐美高端市場爲主的“AYRTON（雅頓）”以及亞太中高端市場爲主的“TERBLY（特寶麗）”雙自有品牌，成爲國內擁有海外品牌+國內產能（OBM+ODM)的優質舞臺燈光設備廠商之一。短期來看，公司受益於國內外下游演藝場景高景氣，業績自2021年開始拐點向上並保持快速發展；長期來看，舞臺燈光設備行業在文化消費屬性加持下具有消費穩定性，疊加下游客戶非價格敏感者且設備更換週期較短，我們認爲公司憑藉持續研發創新投入下打造的高質產品有望在高景氣，穩定的下游消費市場中脫穎而出，業績將會持續向好，看好公司長期的發展前景。我們預計公司2023-2025年營收分別爲15.55/19.10/23.18億元，EPS分別爲5.50/6.71/8.09元，對應2023年10月18日收盤價86.70元/股，PE分別爲16/13/11倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示：1）匯率波動風險；2）國際貿易摩擦風險；3）產能擴張不及預期風險；4）下游需求不及預期風險。